Stablecoin "diakui" di Asia, tetapi resistensi tetap ada

Sumber: Forbes

Kompilasi: BitpushNews Yanan

Di Singapore Fintech Festival pada bulan November, berita besar menarik perhatian: keputusan Singapura untuk melisensikan penerbit stablecoin Paxos Digital Singapore Pte dan StraitsX. Langkah ini menandai dukungan hati-hati pemerintah Singapura terhadap stablecoin, cryptocurrency yang kurang stabil. Stablecoin biasanya dipatok ke mata uang fiat dengan rasio 1:1 dan didukung oleh aset seperti uang tunai dan obligasi sebagai cadangan.

CEO Otoritas Moneter Singapura (MAS) yang akan keluar Ravi Menon mengatakan di Singapore FinTech Festival bahwa stablecoin dapat memainkan “peran yang berguna” dalam “mata uang digital”, menambahkan bahwa Paxos Digital dan StraitsX “secara substansial sesuai” dengan kerangka peraturan regulator yang akan datang untuk stablecoin.

Pada saat yang sama, ia menjelaskan bahwa Singapura akan terus berhati-hati tentang cryptocurrency. BTC dan aset digital lainnya “telah berkinerja buruk sebagai media pertukaran atau penyimpan nilai, dan harga mereka telah tunduk pada keliaran spekulatif, dengan banyak investor cryptocurrency menimbulkan kerugian yang signifikan,” kata Menon.

Stablecoin di Singapura

Dalam beberapa tahun terakhir, Singapura sering dilaporkan oleh media sebagai “pusat crypto” atau dengan deskripsi serupa, tetapi kenyataannya lebih bernuansa. Seperti yang disoroti Menon di festival fintech baru-baru ini, cryptocurrency masih penuh dengan risiko. Dalam peretasan dan skandal terburuk di industri, seperti kehancuran FTX, rata-rata investor ritellah yang paling merugi. Bahkan jika investor institusional kehilangan banyak, mereka lebih mampu menahan pukulan daripada investor ritel, yang dapat kehilangan tabungan hidup mereka dalam skenario terburuk.

Mengingat hal ini, Singapura tampaknya bertaruh pada kelangsungan hidup stablecoin yang bertahan lama dan akan memainkan peran yang semakin penting dalam layanan keuangan di masa depan. Keputusan untuk mengatur stablecoin sejalan dengan minat Singapura dalam perencanaan untuk mengembangkan dirinya sebagai pusat aset digital bagi investor institusional, dengan stablecoin menyumbang 45% pangsa portofolio kripto investor institusional, melampaui kategori kripto lainnya, menurut laporan terbaru dari pertukaran kripto Bybit.

Ini juga memberi Singapura keunggulan dalam persaingan dengan Hong Kong, yang berkomitmen penuh untuk pengembangan cryptocurrency tetapi belum memperkenalkan kerangka peraturan untuk stablecoin.

Melalui kerangka peraturannya, MAS bertujuan untuk melegitimasi stablecoin yang didukung fiat sebagai media pertukaran digital yang andal, sehingga membangun jembatan antara ekosistem fiat dan aset digital. Untuk tujuan ini, MAS akan mengharuskan cadangan yang dipatok ke stablecoin harus memiliki aset berisiko rendah dan sangat likuid yang nilainya harus selalu sama dengan atau melebihi nilai stablecoin yang beredar. Kerangka peraturan untuk stablecoin ini akan berlaku untuk stablecoin mata uang tunggal (SCS), yang dipatok ke dolar Singapura atau mata uang G10 apa pun yang dikeluarkan di Singapura.

Pada saat yang sama, jenis stablecoin lain – SCS yang diterbitkan atau dipatok ke mata uang atau aset lain di luar Singapura – akan terus tunduk pada rezim peraturan yang ada untuk token pembayaran digital (DPT). “MAS akan terus memantau perkembangan di ruang stablecoin dan mempertimbangkan untuk memasukkan jenis token lain ke dalam kerangka SCS,” kata MAS dalam makalah konsultasinya. "

Metode Jepang

Selain Singapura, Jepang sejauh ini merupakan negara yang paling tertarik di Asia dalam stablecoin. Namun, tidak seperti strategi terpusat yang dipimpin MAS, di Jepang, lembaga keuangan bereksperimen dengan stablecoin secara spontan dan organik, sementara regulator dan legislator bekerja untuk mempromosikan adopsi stablecoin dalam sistem keuangan Jepang.

Pada bulan Maret, misalnya, tiga bank Jepang mengatakan mereka akan mencoba stablecoin beragun aset menggunakan sistem yang dikembangkan oleh perusahaan infrastruktur Web3 GU Technologies. Eksperimen proof-of-concept yang dipimpin oleh Tokyo Kiraboshi Financial Group, Minna no Bank dan The Shikoku Bank sedang berlangsung di Japan Open Chain, blockchain publik yang kompatibel dengan ETH dan mematuhi hukum Jepang. Selain itu, pada bulan Maret tahun ini, Mitsubishi UFJ Financial Group, sebuah bank besar Jepang, memulai kolaborasi dengan perusahaan blockchain Datachain, Progmat Coin, dan Soramitsu pada proyek dalam kelompok yang bertujuan meluncurkan pilot interoperabilitas stablecoin.

Pada bulan Juni, Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang yang direvisi mulai berlaku, menjadikan Jepang salah satu negara pertama yang mengembangkan kerangka kerja untuk penggunaan stablecoin di luar negeri. Undang-undang memberi wewenang kepada bank, perusahaan perwalian, dan operator transfer dana untuk menerbitkan stablecoin. Stablecoin harus dipatok ke yen Jepang atau mata uang fiat lainnya dan menjamin bahwa pemegang memiliki hak untuk menebus pada nilai nominal. Undang-undang ini tampaknya ditujukan untuk mencegah kemungkinan risiko, seperti penerbit yang tidak memiliki aset nyata untuk mendukung stablecoin, dan aset yang terlibat dalam investasi teduh buram.

Sementara beberapa perusahaan layanan pembayaran, terutama Circle, telah menyatakan minatnya untuk menerbitkan stablecoin di Jepang, belum ada perusahaan yang berkelana ke ruang di Jepang. Masih harus dilihat apakah perusahaan-perusahaan ini akan dapat memenuhi persyaratan peraturan.

Perlawanan tetap ada

Berbeda dengan Singapura dan Jepang, dua negara terpadat di Asia tetap skeptis terhadap stablecoin. Tren ini signifikan mengingat pentingnya ekonomi Cina dan India. Jika stablecoin secara efektif dilarang oleh China dan India dalam arus perdagangan dan investasi di kawasan Asia-Pasifik, akan sulit bagi mereka untuk mendapatkan pijakan. Jeremy Allaire, CEO Circle, tampaknya sangat menyadari implikasi dan konsekuensi dari larangan China terhadap stablecoin – yang mungkin menjelaskan mengapa ia mengangkat kemungkinan renminbi mendukung stablecoin ke South China Morning Post pada bulan Juli. “Jika pemerintah China ingin melihat renminbi digunakan lebih bebas dalam perdagangan dan perdagangan global, stablecoin mungkin merupakan cara yang lebih baik untuk melakukan itu daripada mata uang digital bank sentral,” katanya. "

Sementara pernyataan jujur Allaire patut dipuji, sangat tidak mungkin bahwa pemerintah China akan meninggalkan kendali yuan digital dan beralih ke cryptocurrency untuk menginternasionalkan yuan. China masih ingin melihat mata uangnya digunakan lebih luas dalam sistem keuangan internasional, tetapi diam-diam menyimpan target tidak resmi ambisius yang ditetapkan pada awal 2010-an karena fokus yang lebih besar pada arus keluar modal yang tinggi dan risiko keuangan sistemik terkait.

Meskipun demikian, Hong Kong dilaporkan berencana untuk memperkenalkan rezim peraturan stablecoin pada tahun 2024. Sebuah makalah diskusi tentang topik tersebut mengatakan bahwa stablecoin berdasarkan arbitrase atau penentuan nilai algoritmik tidak akan diterima, yang dapat menyebabkan pengecualian stablecoin algoritmik seperti UST.

Evolusi rezim peraturan Hong Kong patut diperhatikan, karena dapat memberikan beberapa petunjuk tentang bagaimana pemerintah Cina memandang stablecoin. Jika rezim peraturan stablecoin Hong Kong panjang dan ketat, kecil kemungkinan China daratan akan meliberalisasi aset digital.

Akhirnya, sesuai dengan skeptisismenya tentang aset digital, Reserve Bank of India (RBI) sejauh ini juga mengambil sikap negatif terhadap stablecoin – dengan alasan bahwa mereka melanggar kedaulatan kebijakan moneternya. “Kita harus sangat berhati-hati tentang penggunaan stablecoin. Dari pengalaman masa lalu negara lain, ini adalah ancaman eksistensial terhadap kedaulatan kebijakan,” kata Wakil Gubernur RBI T Rabi Sankar pada bulan Juli, menambahkan, “Ada risiko dolarisasi jika stablecoin besar dipatok ke beberapa mata uang lainnya.” "

Dia menambahkan bahwa alih-alih berfokus pada pembayaran stablecoin, akan lebih baik bagi negara-negara untuk memiliki CBDC mereka sendiri dan kemudian “menciptakan mekanisme yang akan memungkinkan CBDC nasional untuk berlabuh dan berdagang satu sama lain”.

Jika Anda harus memilih antara CBDC dan stablecoin, kami berharap sebagian besar bank sentral memilih yang pertama. Namun, masih harus dilihat apakah akan ada cukup ruang di wilayah lain untuk mengakomodasi keduanya, seperti halnya di Singapura dan Jepang.