Sikap IMF terhadap regulasi cryptoasset telah berkembang

Kedalaman | Penulis | TaxDAO

Dalam beberapa tahun terakhir, aset crypto dan teknologi yang mendasarinya, blockchain, telah menarik perhatian luas di seluruh dunia, membawa tantangan tidak hanya ke pasar keuangan tradisional, tetapi juga kepada pemerintah dan organisasi internasional untuk membawa masalah peraturan. Dana Moneter Internasional (IMF), sebagai organisasi otoritatif di bidang keuangan global, telah memperhatikan perkembangan teknologi keuangan dan dampaknya terhadap sistem keuangan global. Hubungannya dengan aset kripto lebih rumit: di satu sisi, IMF, sebagai produk dari sistem Bretton Woods, dapat “mempengaruhi” kebijakan ekonomi dan bahkan sistem ekonomi negara-negara penerima melalui bantuan ekonomi bersyarat, dan beberapa negara berkembang terkadang merasa “tertindas oleh putusan IMF dan dogma neoliberal” dan mencoba untuk “melarikan diri dari kendali IMF” dengan mengganti mata uang fiat dengan cryptocurrency; Di sisi lain, aset kripto akan mempengaruhi stabilitas ekonomi negara-negara berkembang dengan ekonomi lemah sampai batas tertentu, sehingga perlu dibentuk sistem regulasi yang baik. Dalam konteks ini, sikap regulasi IMF terhadap aset kripto sangat penting dan secara bertahap menjadi fokus perhatian di dalam dan di luar industri. Artikel ini akan menggunakan ini sebagai titik awal untuk meninjau evolusi dokumen peraturan cryptoasset IMF dan membahas perkembangan kebijakan peraturan cryptoasset di “era pasca-musim dingin”.

I. Perhatian dan Penilaian Awal

Pada tahun 2013, IMF merilis laporan pertamanya tentang mata uang virtual, yang melakukan diskusi mendalam tentang konsep, karakteristik, potensi risiko dan masalah peraturan mata uang virtual. Laporan ini mendefinisikan mata uang virtual sebagai: “aset digital yang diamankan dengan kriptografi dan ditransaksikan menggunakan jaringan peer-to-peer.” Dan lebih lanjut menunjukkan bahwa mata uang virtual tidak bergantung pada otoritas pusat untuk penerbitan dan regulasi, tetapi dikeluarkan dan diverifikasi melalui mekanisme konsensus jaringan komputer. Desentralisasi ini membuat mata uang virtual tahan sensor, berbiaya rendah, dan efisiensi tinggi. Laporan ini menganalisis dampak mata uang virtual terhadap stabilitas keuangan, kebijakan moneter, inovasi keuangan, dan banyak lagi, dan juga membahas tantangan peraturan yang terkait dengan mata uang virtual. Karena popularitas dan perkembangan pesat mata uang virtual, regulator perlu mengambil langkah cepat untuk mengatur pasar ini. Namun, sifat mata uang virtual lintas batas dan terdesentralisasi membuat regulasi menjadi sulit. Negara-negara harus merumuskan kebijakan peraturan yang sesuai sesuai dengan karakteristik dan risiko mata uang virtual. Ini termasuk mengatur penerbitan, perdagangan, dan penyimpanan mata uang virtual untuk mencegahnya digunakan untuk kegiatan ilegal seperti pencucian uang dan pendanaan teroris. Pada saat yang sama, IMF juga mendorong negara-negara untuk memperhitungkan inovasi dan potensi dampak positif dari mata uang virtual ketika merumuskan kebijakan peraturan.

Selanjutnya, untuk pertama kalinya, IMF mencurahkan satu bab untuk Laporan Stabilitas Keuangan untuk membahas dampak aset crypto terhadap stabilitas keuangan. Laporan tersebut mencatat bahwa sementara pasar cryptoasset relatif kecil, mereka dapat berdampak pada stabilitas keuangan, terutama ketika risiko muncul di pasar keuangan. Pembuat kebijakan harus memperhatikan risiko pasar cryptoasset dan mengadopsi langkah-langkah kebijakan dan peraturan yang tepat untuk memastikan perkembangan pasar yang stabil.

Dengan perkembangan aset kripto, IMF selanjutnya menerbitkan laporan baru pada tahun 2015 yang semakin memperluas dan memperdalam konsep mata uang virtual. IMF menyatakan bahwa mata uang digital adalah “aset yang ada dalam bentuk digital dan dapat digunakan sebagai alat pembayaran dan penyimpan nilai.” Selain itu, IMF membagi mata uang digital menjadi tiga kategori: mata uang digital bank sentral (CBDC), stablecoin, dan aset kripto lainnya (OCA). Laporan ini memberikan analisis terperinci tentang dampak ketiga jenis mata uang digital ini. Karena cryptocurrency tidak dikeluarkan oleh pemerintah atau bank sentral, mereka tidak tunduk pada kebijakan moneter tradisional. Laporan tersebut menyatakan bahwa jika cryptocurrency diadopsi secara luas, mereka dapat mempengaruhi pengukuran jumlah uang beredar dan efektivitas implementasi kebijakan moneter. Selain itu, cryptocurrency mungkin berdampak pada stabilitas keuangan, karena dapat digunakan untuk kegiatan ilegal seperti pencucian uang dan pendanaan teroris.

II. Perhatian dan Keyakinan dalam Inovasi Aset Kripto

Selama fase ini, IMF menerbitkan sejumlah laporan dan artikel yang berfokus pada inovasi di ruang cryptoasset. Sementara itu, Direktur Pelaksana IMF Christine Lagarde menunjukkan kepercayaan besar dalam pengembangan cryptoassets: “Saya pikir adopsi mata uang digital akan menjadi kepentingan lembaga keuangan”, dan "Saya akan sangat terkejut jika banyak lembaga keuangan yang ada tidak mengadopsi alat ini dalam lima tahun. " "

Pada tahun 2016, IMF menerbitkan sebuah makalah tentang mata uang virtual, yang memberikan analisis terperinci tentang mata uang virtual, membedakannya dari mata uang digital lainnya dan menyatakan untuk pertama kalinya bahwa mata uang virtual tidak sesuai dengan konsep hukum uang. Karena konsep hukum uang berkaitan dengan kedaulatan yang menetapkan kerangka hukum yang mengatur pengeluaran uang dan mengatur sistem moneter. Makalah ini juga menunjukkan dari perspektif fungsional bahwa mata uang virtual tidak dapat melakukan fungsi terkait mata uang karena fluktuasi harga, penerimaan terbatas karena kurangnya status mata uang fiat, dan kurangnya bukti bahwa mereka adalah unit akun independen. Selain itu, makalah ini membedakan antara sistem buku besar terdistribusi dan sistem pembayaran terpusat, dan menunjukkan bahwa buku besar terdistribusi memiliki kekuatan untuk merevolusi sektor keuangan dengan mengurangi biaya dan memperdalam inklusi keuangan dalam jangka panjang.

Pada tahun 2017, IMF merilis laporan tentang perkembangan industri fintech, dengan fokus khusus pada industri pembayaran lintas batas yang tumbuh cepat, dan rekomendasi tentang cara efektif mengatur teknologi buku besar terdistribusi dan mata uang digital menggunakan teknologi ini. “Teknologi baru mungkin mengharuskan yurisdiksi untuk merevisi aturan tentang kepemilikan dan hak dan kewajiban kontraktual,” laporan itu menekankan. Ini juga merekomendasikan penerapan pedoman informasi know-your-customer yang lebih ketat dan standar peraturan untuk mencegah pencucian uang, penggelapan pajak dan pendanaan teroris.

Pada tahun 2018, IMF menerbitkan sebuah artikel berjudul “Memecahkan Sisi Gelap Dunia Crypto,” yang berpendapat bahwa fokus pertama adalah pada kebijakan yang memastikan integritas keuangan dan melindungi konsumen di dunia crypto, seperti yang telah dilakukan untuk sektor keuangan tradisional. Untuk pertama kalinya, IMF telah menjelaskan bahwa karena cryptoassets tidak mengenal batas dan tidak ada negara yang dapat memenuhi tantangan sendirian, kerangka peraturan juga harus bersifat global. Tidak bijaksana untuk meninggalkan cryptoassets, dan potensi mereka harus disambut dengan bekerja sama dan menggunakan teknologi untuk kepentingan publik, tetapi juga mengenali risiko mereka, memastikan bahwa mereka tidak pernah menjadi surga bagi kegiatan ilegal atau sumber kerentanan keuangan. IMF akan memainkan perannya dalam upaya ini, dengan keanggotaan dan keahliannya yang hampir universal, termasuk dalam melawan pencucian uang dan pendanaan teroris, sebagai forum untuk membantu menemukan jawaban dalam ruang cryptoasset yang berkembang.

Pada tahun 2019, IMF menerbitkan sebuah artikel berjudul “The Rise of Digital Currencies,” yang menganalisis bagaimana perusahaan cryptoasset bersaing dengan bank-bank besar dan perusahaan kartu kredit. Artikel ini menegaskan bahwa mata uang digital dapat berkembang di bawah keuntungan kenyamanan, universalitas, saling melengkapi, biaya transaksi rendah, kepercayaan dan efek jaringan. Pada saat yang sama, ini menyoroti kemungkinan regulasi adopsi yang meluas, serta risiko yang terkait dengan mata uang digital: kemungkinan monopoli baru, ancaman terhadap mata uang yang lemah, kekhawatiran tentang perlindungan konsumen dan stabilitas keuangan, dan risiko memicu kegiatan ilegal. Terutama di negara-negara dengan inflasi tinggi dan institusi lemah, aset kripto bisa lebih menarik. Artikel ini juga menunjukkan bahwa penyedia layanan aset virtual (VASP) seperti pertukaran cryptocurrency berjuang untuk mematuhi peraturan anti pencucian uang (AML) dan melawan pendanaan teroris (CFT) yang tersebar di seluruh yurisdiksi ketika aset didukung oleh teknologi dan pemangku kepentingan yang terdesentralisasi. Artikel ini juga menawarkan beberapa solusi: untuk mencegah pembentukan monopoli dan melindungi kebijakan moneter, bank sentral dapat berperan dalam menyediakan cadangan sentral untuk penerbit stablecoin, dan juga dapat mempertimbangkan untuk mengeluarkan mata uang digital mereka sendiri. Pada saat yang sama, bank sentral dapat memberikan lisensi dalam kondisi peraturan dan mengharuskan penyedia layanan untuk bertanggung jawab atas penyaringan pelanggan, pemantauan transaksi, dan pelaporan aktivitas mencurigakan di bawah Know Your Customer (KYC), anti pencucian uang, dan peraturan pendanaan anti-teroris, serta menetapkan standar industri untuk keamanan dompet kripto dan data pelanggan.

III. Perhatian setelah “Musim Dingin”: Konkretisasi dan Globalisasi Regulasi

Ketika industri aset kripto mengalami “musim dingin”, IMF menjadi lebih berhati-hati. Pada tahun 2021, IMF menerbitkan sebuah artikel berjudul “The Rise of Public and Private Digital Currencies: Strategies to Continue the IMF’s Mission,” yang menegaskan manfaat mata uang digital yang cepat, sederhana, efisien, dan inklusif, dan bahwa pembuat kebijakan perlu mempercepat langkah untuk meningkatkan pengembalian dan mengelola risiko, mengingat dampaknya yang luas dan mendalam: pertama, mata uang digital harus tetap dapat dipercaya, mereka harus melindungi konsumen, memastikan keamanan, Dibangun dalam kerangka hukum yang sehat dan didukung oleh integritas keuangan, kedua, stabilitas ekonomi dan keuangan domestik harus dilindungi melalui kemitraan publik-swasta yang dirancang dengan baik, transisi peran perbankan yang lancar dan persaingan yang adil, mata uang digital harus dirancang untuk mendukung keberlanjutan iklim dan kebijakan fiskal yang efektif, dan ketiga, sistem moneter internasional harus tetap stabil dan efisien, dan mata uang digital harus dirancang, diatur dan disediakan sehingga negara-negara dapat mempertahankan pemahaman yang jelas tentang kebijakan moneter, kondisi keuangan, Liberalisasi transaksi modal dan kontrol sistem valuta asing, sistem pembayaran harus semakin terintegrasi dan berlaku untuk semua negara, bukan terfragmentasi, dan kesenjangan digital perlu dihindari;

IMF menekankan bahwa negara-negara berpenghasilan rendah dan negara-negara berkembang dengan kemampuan digital yang kurang akan membutuhkan saran tepat waktu dan bantuan pengembangan kapasitas di bidang-bidang makro utama yang relevan dengan negara-negara ini. Pada tahap ini, IMF akan lebih fokus pada pengembangan kerangka kerja analitis dan pengawasan multilateral dan pengembangan kapasitas, dan akan mengujicobakan atau membatasi cakupan masalah dalam pengawasan bilateral.

Pada tahun yang sama, IMF mengatakan dalam Laporan Stabilitas Keuangan Global bahwa adopsi cryptoassets dan stablecoin di pasar negara berkembang dan negara berkembang dapat menimbulkan tantangan bagi stabilitas makroekonomi dan keuangan negara-negara ini. Meskipun risikonya “saat ini terkendali”, regulator masih perlu memantau cryptocurrency dan mengendalikannya. IMF menganggap area yang berisiko peretasan adalah “kurangnya transparansi dalam penerbitan dan distribusi” token, serta risiko operasional, termasuk gangguan selama periode volatilitas ekstrem.

Dalam serangkaian laporan, IMF mengakui bahwa cryptoassets tidak lagi berada di pinggiran sistem keuangan, mencatat bahwa “mengingat volatilitas dan penilaian cryptocurrency yang relatif tinggi, keterkaitan mereka yang meningkat dapat segera menimbulkan risiko terhadap stabilitas keuangan,” dan para ahli lebih lanjut menyerukan kerangka peraturan global yang terkoordinasi “untuk memandu regulasi dan pengawasan nasional dan mengurangi risiko stabilitas keuangan yang ditimbulkan oleh ekosistem crypto.” "

Pada Januari 2022, IMF menuntut agar El Salvador membatalkan kebijakannya untuk membuat BTC alat pembayaran yang sah, dan pada bulan Mei menekan Argentina untuk membatasi perdagangan aset kripto dengan syarat memperpanjang pinjaman. Kemudian memperingatkan Kepulauan Marshall bahwa mengakui mata uang digital sebagai alat pembayaran yang sah dapat “meningkatkan risiko terhadap stabilitas makroekonomi dan keuangan serta integritas keuangan.” Serangkaian tindakan hati-hati dan pesimis ini telah mengarah pada kesadaran bahwa lembaga multilateral, yang melayani sekitar 190 negara, mungkin memiliki pandangan cryptocurrency yang lebih bernuansa. Presiden dan salah satu pendiri ProChain Capital mengklaim bahwa “Saya percaya bahwa IMF adalah musuh berat cryptocurrency” dan bahwa mengingat bahwa BTC dan cryptocurrency lainnya “dikeluarkan” oleh entitas non-negara dan tidak memiliki batas, "cryptocurrency memiliki potensi untuk ada di mana-mana, yang secara signifikan dapat mengurangi kebutuhan akan IMF, lembaga keuangan PBB ".

Namun dalam laporan Mengatur Cryptocurrency yang dirilis pada bulan September, IMF tampaknya tidak keberatan dengan keberadaan atau bahkan proliferasi mata uang digital non-pemerintah. Bahkan, ia menyerukan pembentukan “kerangka peraturan global” untuk cryptocurrency untuk menertibkan pasar “dan menyediakan ruang yang aman untuk inovasi bermanfaat yang berkelanjutan.” Komentar IMF tentang Kepulauan Marshall dan El Salvador menyangkut adopsi cryptocurrency sebagai alat pembayaran yang sah oleh pemerintah nasional bahkan ketika unit mata uang akun mereka sudah ada. Dan sebagian besar pendapat negatif ini berfokus pada dampak ekonomi makro dari mengikat gerobak fiskal ke cryptocurrency. Secara institusional, “IMF benar-benar skeptis terhadap cryptocurrency dan telah menindak El Salvador,” Josh Lipsky, direktur senior Pusat Geoekonomi Dewan Atlantik, berpendapat, tetapi itu karena organisasi tersebut prihatin dengan kerapuhan keuangan ekonomi negara: jika El Salvador tidak memenuhi kewajiban pembayaran utang internasionalnya, IMF “harus menyelamatkan mereka.”

Mengingat bahwa LSM seperti IMF dan Bank Dunia, secara umum, memiliki misi untuk mendukung stabilitas keuangan global dan merangsang pertumbuhan ekonomi di negara-negara berkembang, mungkin ada ketegangan alami atas mata uang yang terdesentralisasi. Karena mata uang terdesentralisasi cenderung mudah berubah, instrumen keuangan yang sulit dikendalikan tanpa alamat pasti atau bahkan orang yang bertanggung jawab yang dapat diidentifikasi. Seperti yang telah dicatat oleh para sarjana, IMF sering dipanggil untuk berurusan dengan ekonomi yang “diganggu oleh korupsi, kepemimpinan yang tidak kompeten, dan uang ilusi,” dan sebagai hasilnya, IMF benar-benar “tidak memiliki insentif untuk menambahkan mata uang ‘tanpa penerbit’ lainnya.” Namun, IMF tidak dapat mengabaikan kenyataan bahwa masa depan akan penuh dengan cryptocurrency.

Pada tahun 2023, IMF merilis serangkaian laporan penelitian, dan TaxDAO telah menyusun laporan penelitian utama (klik tautan di artikel untuk melompat). Pada bulan Februari, IMF merilis Elemen Kebijakan Efektif untuk Cryptoassets, yang menegaskan kembali prinsip “kegiatan yang sama, risiko yang sama, peraturan yang sama” dan mengembangkan kerangka kerja sembilan prinsip kebijakan untuk mengatasi masalah makro-keuangan, hukum dan peraturan, dan koordinasi internasional. Dalam Laporan Stabilitas Keuangan Global yang dirilis pada bulan April, setelah runtuhnya perusahaan kripto seperti FTX dan runtuhnya bank-bank ramah kripto seperti Silicon Valley, IMF mengulangi seruannya untuk “regulasi yang komprehensif, konsisten, dan memadai” dan mengatakan akan memberlakukan “persyaratan kehati-hatian yang ketat” pada regulasi entitas dalam ekosistem aset kripto. Pada bulan Juli, IMF menerbitkan makalah kerja tentang perpajakan cryptocurrency, mencatat bahwa sistem pajak saat ini tidak memiliki koherensi, kejelasan, dan efektivitas yang dapat disesuaikan dengan cryptoassets, karena mereka tidak terstruktur dengan cryptoassets dalam pikiran. Selain itu, mereka perlu melakukannya berdasarkan informasi yang terbatas dalam konteks inovasi yang berkelanjutan, cepat dan kompleks, sambil menyeimbangkan tujuan inti untuk memastikan efisiensi pajak, ekuitas dan pendapatan dengan risiko menghambat inovasi. Pada bulan September, IMF dan FSB merilis laporan bersama tentang cryptoassets, yang mengidentifikasi risiko yang dapat ditimbulkan cryptocurrency terhadap stabilitas makroekonomi dan keuangan, dan mengusulkan peta jalan untuk rekomendasi kebijakan.

Dengan pemulihan bertahap industri aset kripto dan pembentukan kebijakan regulasi untuk aset kripto di berbagai negara, IMF memainkan peran penting dalam membimbing negara-negara untuk menetapkan kebijakan regulasi berdasarkan universalitas anggotanya dan profesionalisme organisasinya. Tetapi dalam menghadapi kesenjangan dalam tingkat pembangunan ekonomi dan perbedaan dalam sikap dan kapasitas peraturan di seluruh dunia, mencapai keseimbangan antara kehati-hatian dan tujuan ambisius untuk mencari kepemimpinan peraturan akan menjadi ujian besar bagi IMF.

Referensi

[1] Dana Moneter Internasional. (2013). Mata Uang Virtual: Penilaian Awal

[2] Dana Moneter Internasional. (2015). Mata Uang Digital dan Masalah Moneter

[3] Dana Moneter Internasional. (2014). Laporan Stabilitas Keuangan Global (2014)

[4] Dana Moneter Internasional. (2015). Laporan Stabilitas Keuangan Global (2015)

[5] Dana Moneter Internasional. (2016). Cryptocurrency: Implikasi untuk Stabilitas Keuangan dan Kebijakan Moneter

[6] Evander Cerdas. (2016). Christine Lagarde dari IMF Mengatakan Bank Akan Mengadopsi Mata Uang Digital dalam Waktu 5 Tahun

[7] Dana Moneter Internasional. (2017). Fintech dan Jasa Keuangan: Pertimbangan Awal

[8] Dana Moneter Internasional. (2018). Mengatasi Sisi Gelap Dunia Crypto

[9] Dana Moneter Internasional. (2018). Pendekatan yang Adil terhadap Aset Kripto

[10] Dana Moneter Internasional. (2019). Uang dan Pembayaran di Era Digital

[11] Kirill Bryanov. (2019). Pertemuan Musim Semi IMF: Uang Digital Sudah Dekat, Tapi Tidak Ada Desentralisasi yang Terlihat

[12] Marie Huillet. (2019). IMF: Efek Jaringan Dapat Memicu Kobaran Adopsi Uang Digital

[13] Dana Moneter Internasional. (2019). Maraknya Uang Digital

[14] Dana Moneter Internasional. (2021). Munculnya Uang Digital Publik dan Swasta: Strategi untuk Terus Memenuhi Mandat IMF

[15] Max Moeller. (2021). IMF bermaksud untuk ‘meningkatkan’ pemantauan mata uang digital

[16] Dana Moneter Internasional. (2021). Laporan Stabilitas Keuangan Global (2021)

[17] Turner Wright. (2021). IMF menegaskan kembali lebih banyak pengawasan untuk crypto dalam laporan terbaru tentang stabilitas keuangan

[18] Erhan Kahraman. (2021). IMF: Bitcoin matang menjadi 'bagian integral dari revolusi aset digital

[19] Dana Moneter Internasional. (2022). Koneksi Samar: Spillovers antara Pasar Crypto dan Ekuitas

[20] Dana Moneter Internasional. (2022). Harga Kripto Bergerak Lebih Sinkron dengan Saham, Menimbulkan Risiko Baru

[21] Andrew Penyanyi. (2022). Apakah IMF memiliki dendam terhadap cryptocurrency?

[22] Dana Moneter Internasional. (2022). Mengatur Crypto

[23] Martin Muda. (2023). IMF lebih suka mengatur kripto daripada melarangnya secara langsung: Laporan

[24] Dana Moneter Internasional. (2023). Elemen Kebijakan yang Efektif untuk Aset Kripto

[25] Derek Andersen. (2023). Dewan IMF mendukung kerangka kebijakan kripto, termasuk tidak ada kripto sebagai alat pembayaran yang sah

[26] Turner Wright. (2023). IMF mengulangi seruan untuk regulasi kripto setelah “tahun sulit” eko

[27] Dana Moneter Internasional. (2023). Mengenakan Pajak Mata Uang Kripto

[28] Dana Moneter Internasional &; Dewan Stabilitas Keuangan. (2023). Makalah Sintesis IMF-FSB: Kebijakan untuk Aset Kripto