Laporan Penelitian Digital Galaxy: Setelah ETF spot BTC diluncurkan, diharapkan dapat memanfaatkan pasar triliun dolar

Sumber: Galaxy Digital

Kompilasi: BitpushNews Mary Liu

Persetujuan ETF BTC spot yang diatur AS akan menjadi salah satu katalis paling berdampak untuk adopsi BTC (dan adopsi cryptocurrency sebagai kelas aset).

Signifikansi ETF BTC Spot

Mengapa ETF Spot BTC adalah Solusi yang Lebih Baik daripada Kendaraan Investasi Saat Ini

Pada 30 September 2023, jumlah BTC yang dimiliki oleh BTC produk investasi, termasuk ETP dan dana tertutup, berjumlah 842.000 (sekitar $21,7 miliar).

Produk investasi BTC ini memiliki kelemahan signifikan bagi investor – selain biaya tinggi, likuiditas rendah, dan kesalahan pelacakan, produk ini tidak dapat diakses oleh sekelompok besar investor yang mewakili sebagian besar kekayaan mereka. Pilihan investasi alternatif (misalnya, ekuitas, HF, ETF berjangka) yang meningkatkan eksposur tidak langsung BTC menderita inefisiensi serupa. Banyak investor enggan menanggung beban yang datang dengan memegang BTC secara langsung, seperti manajemen dompet / kunci pribadi serta hak asuh diri dan pelaporan pajak.

ETF spot mungkin cocok untuk investor mana pun yang ingin berinvestasi secara langsung BTC tanpa harus memiliki dan mengelola BTC melalui self-custody, dan ETF spot menawarkan sejumlah keunggulan dibandingkan produk dan opsi investasi BTC saat ini, seperti:

Tingkatkan efisiensi dengan biaya, likuiditas, dan pelacakan harga. ** Meskipun biaya belum terdaftar untuk BTC pemohon ETF, ETF biasanya menawarkan biaya yang lebih rendah dibandingkan dengan hedge fund atau dana tertutup, dan sejumlah besar pemohon ETF mungkin berkomitmen untuk menjaga biaya tetap rendah agar tetap kompetitif. ETF spot juga akan memberikan likuiditas yang ditingkatkan karena diperdagangkan di bursa utama dan dapat melacak harga lebih baik untuk eksposur BTC daripada produk atau agen berjangka. Nyaman. ** ETF spot memungkinkan investor untuk mendapatkan eksposur BTC melalui saluran dan platform yang lebih luas, termasuk penyedia mapan yang sudah dikenal investor. Ini memberikan jalur orientasi yang lebih mudah bagi investor ritel dan institusi daripada kepemilikan langsung, yang membutuhkan tingkat pendidikan mandiri untuk bergabung dan lebih mahal untuk dikelola. Kepatuhan terhadap peraturan. **ETF spot dapat memenuhi persyaratan kepatuhan yang lebih ketat yang ditetapkan oleh regulator dalam hal pengaturan tahanan, pemantauan, dan perlindungan kebangkrutan daripada produk investasi BTC yang ada. Selain itu, ETF dapat memberi pelaku pasar transparansi dan penemuan harga yang lebih besar, yang dapat membantu mengurangi volatilitas pasar BTC.

Mengapa ETF Spot BTC Penting

Dua faktor utama yang membuat ETF spot BTC sangat berpengaruh untuk adopsi pasar BTC adalah: (i) memperluas aksesibilitas di seluruh sektor kekayaan, dan (ii) mendapatkan penerimaan yang lebih besar melalui pengakuan formal oleh regulator dan merek jasa keuangan tepercaya:

Aksesibilitas

Memperluas jangkauan ritel dan institusi. **Ada sejumlah dana investasi BTC terbatas yang tersedia saat ini, termasuk produk yang terutama didorong oleh penasihat kekayaan atau ditawarkan melalui platform institusional. ETF adalah produk yang diatur secara lebih langsung yang dapat meningkatkan peluang investasi bagi lebih banyak investor, termasuk individu ritel + kaya. ETF dapat digunakan oleh klien yang lebih luas, termasuk secara langsung melalui perusahaan pialang atau RIA (pembelian langsung BTC spot dilarang), daripada mengandalkan manajer kekayaan. Alokasi melalui lebih banyak saluran investasi. ** Tanpa solusi investasi BTC yang disetujui seperti ETF spot, penasihat keuangan / wali amanat tidak dapat mempertimbangkan BTC dalam strategi manajemen kekayaan mereka. Departemen manajemen kekayaan memiliki modal dalam jumlah besar dan tidak memiliki akses langsung ke investasi BTC melalui saluran tradisional – dengan ETF spot yang disetujui, penasihat keuangan dapat mulai membimbing klien kekayaan mereka melalui BTC investasi. Peluang lebih besar untuk kekayaan. Baby boomer dan sebelumnya (lebih dari 59) memegang 62% kekayaan AS, tetapi hanya 8% orang dewasa di atas 50 tahun yang telah berinvestasi dalam cryptocurrency, dibandingkan dengan lebih dari 25% orang dewasa berusia 18-49 (menurut Pew Research Center Federal Reserve). Menawarkan produk ETF BTC melalui merek yang akrab dan tepercaya dapat membantu menarik lebih banyak orang senior dan kaya yang belum bergabung.

Penerimaan

• ** Dukungan resmi / legitimasi dari merek tepercaya. ** Sejumlah besar merek keuangan terkenal telah mengajukan aplikasi ETF BTC – Pengakuan / verifikasi formal dari perusahaan-perusahaan arus utama ini dapat meningkatkan persepsi orang tentang legitimasi BTC / cryptocurrency sebagai kelas aset dan dapat menarik lebih banyak penerimaan dan adopsi. Data dari Pew Research menunjukkan bahwa dari 88% orang Amerika yang pernah mendengar tentang cryptocurrency, 75% tidak percaya diri dengan cara berinvestasi, berdagang, atau menggunakan cryptocurrency saat ini. • Mengatasi masalah peraturan dan kepatuhan; Kejelasan peraturan akan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan. **Sebagai produk investasi teregulasi dengan pengungkapan risiko yang lebih komprehensif, persetujuan SEC atas ETF dapat mengurangi banyak masalah keselamatan dan kepatuhan investor. Ini juga akan memberi para pelaku pasar kejelasan peraturan yang telah lama dituntut tentang operasi industri crypto. Kerangka peraturan yang lebih maju akan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan, meningkatkan daya saing industri crypto AS.
• **BTC Kekuatan / penerimaan portofolio sebagai kelas aset. **BTC dapat menawarkan manfaat diversifikasi dan pengembalian yang lebih tinggi dalam portofolio, tidak peduli bagaimana kecocokannya. Untuk membantu memandu keputusan manajemen investasi, lebih banyak investor ritel dan penasihat keuangan telah beralih ke portofolio model dan solusi otomatis yang semakin menggunakan ETF dan menggabungkan kelas aset alternatif untuk memberi investor pengembalian yang lebih optimal terhadap risiko. Rekam jejak yang lebih panjang dapat mendukung penggunaan BTC dalam portofolio dalam lebih banyak strategi investasi.

Perkirakan arus masuk dari spot BTC persetujuan ETF

Mengingat alasan aksesibilitas yang disebutkan di atas, industri manajemen kekayaan AS mungkin merupakan pasar yang paling mudah diakses dan mudah, dan memperoleh aksesibilitas baru paling bersih dari ETF BTC yang disetujui. Pada Oktober 2023, broker-dealer ($27 triliun), bank ($11 triliun), dan RIA ($9 triliun) memiliki total $48.3 triliun aset yang dikelola.

Kami membandingkan TAM $48,3 triliun dari agregator manajemen kekayaan A.S. terpilih dalam analisis kami (tidak termasuk saluran kantor keluarga yang mengelola sekitar $2 triliun), meskipun ukuran pasar ETF BTC yang dapat dialamatkan dan ruang lingkup/dampak tidak langsung dari persetujuan ETF BTC dapat jauh melampaui saluran manajemen kekayaan A.S. (misalnya, internasional, ritel, produk investasi lainnya, dan saluran lainnya) dan berpotensi menarik modal tambahan ke pasar spot dan produk investasi BTC.

Siklus akses untuk ETF BTC di seluruh segmen ini kemungkinan akan berlangsung selama bertahun-tahun karena akses terbuka. Saluran RIA sebagian besar terdiri dari penasihat investasi terdaftar independen yang bersifat kompleks dan memiliki potensi untuk memungkinkan akses lebih awal daripada penasihat yang berafiliasi dengan bank dan broker-dealer, dan oleh karena itu memiliki bagian yang lebih besar dari akses awal dalam analisis kami. Untuk saluran bank dan broker-dealer, setiap platform individu akan memutuskan kapan harus membuka akses ke produk ETF BTC untuk penasihatnya – dengan pengecualian tertentu, penasihat keuangan yang berafiliasi dengan bank dan b / d tidak dapat menawarkan / merekomendasikan produk investasi tertentu kecuali disetujui oleh platform. Platform mungkin memiliki persyaratan khusus sebelum memberikan akses ke produk investasi baru (misalnya, rekam jejak > 1 tahun atau AUM melebihi jumlah tertentu, masalah kesesuaian umum, dll.) yang akan memengaruhi siklus akses.

Kami berasumsi bahwa saluran RIA akan tumbuh dari 50% di tahun 1 dan meningkat menjadi 100% di tahun 3. Untuk saluran broker-dealer dan perbankan, kami mengasumsikan tingkat pertumbuhan yang lebih lambat, mulai dari 25% di tahun 1 dan tumbuh dengan mantap hingga 75% di tahun 3. **Berdasarkan asumsi ini, kami memperkirakan ukuran pasar yang dapat dialamatkan dari ETF spot BTC AS menjadi sekitar $14 triliun di tahun 1, $26 triliun di tahun 2, dan $39 triliun di tahun 3. **

BTC Perkiraan Arus Masuk ETF: Berdasarkan perkiraan ukuran pasar ini, jika kami berasumsi bahwa 10% dari total aset yang tersedia di setiap saluran kekayaan BTC, dengan alokasi rata-rata 1%, kami memperkirakan bahwa arus masuk ke ETF BTC akan mencapai $ 14 miliar pada tahun pertama setelah peluncuran ETF, $ 27 miliar pada tahun kedua, dan $ 39 miliar pada tahun ketiga peluncuran. Tentu saja, jika persetujuan ETF spot BTC ditunda atau ditolak, analisis kami akan berubah karena pembatasan waktu dan akses. Atau, perkiraan kami mungkin terlalu agresif jika harga berkinerja buruk atau faktor lain menyebabkan penggunaan atau adopsi ETF BTC lebih rendah dari yang diharapkan. Di sisi lain, kami percaya bahwa kami konservatif dalam asumsi kami tentang akses, paparan, dan alokasi, sehingga arus masuk cenderung lebih tinggi dari yang diharapkan.

Dampak potensial pada BTCUSD

Menurut World Gold Council, pada 30 September 2023, ETF yang didukung emas global memiliki total sekitar 3.282 ton (sekitar US$198 miliar aset yang dikelola), terhitung sekitar 1,7% dari pasokan emas.

Per 30 September 2023, BTC yang dimiliki dalam produk investasi, termasuk ETP dan dana tertutup, berjumlah 842.000 BTC (sekitar $21,7 miliar aset yang dikelola), terhitung 4,3% dari total penerbitan.

Kapitalisasi pasar emas diperkirakan sekitar 24 kali lebih tinggi daripada BTC, sementara pasokan dalam kendaraan investasi 36% lebih kecil, jadi kami berasumsi bahwa dampak arus masuk yang setara USD di pasar BTC adalah sekitar 8,8 kali lebih besar daripada pasar emas.

Jika kami menerapkan perkiraan arus masuk $ 14,4 miliar pada tahun pertama (sekitar $ 1,2 miliar per bulan, atau sekitar $ 10,5 miliar disesuaikan menggunakan pengganda 8,8x) ke hubungan historis antara arus ETF emas dan perubahan harga emas, kami memperkirakan dampak harga pada BTC meningkat sebesar 6,2% di bulan pertama.

Menjaga arus masuk konstan, tetapi menyesuaikan pengganda ke bawah setiap bulan berdasarkan perubahan rasio kapitalisasi pasar emas/BTC karena kenaikan harga BTC, kita dapat melihat penurunan bertahap dalam pengembalian bulanan dari +6.2% di bulan pertama menjadi +3.7% di bulan terakhir persetujuan ETF, BTC diperkirakan akan naik 74% (mulai dari harga BTC $26,920 pada 30 September 2023).

Dampak keuangan ETF yang lebih luas di pasar BTC

Analisis di atas memperkirakan potensi arus masuk produk ETF BTC di Amerika Serikat. Namun, efek orde kedua dari persetujuan ETF BTC kemungkinan akan berdampak lebih besar pada permintaan BTC.

Dalam waktu dekat, kami mengharapkan pasar global / internasional lainnya untuk mengikuti jejak AS dalam menyetujui dan menawarkan produk ETF BTC serupa kepada investor yang lebih luas. Selain produk ETF, berbagai kendaraan investasi lainnya juga dapat menambah BTC pada strategi mereka (misalnya, reksa dana, dana tertutup, dan dana ekuitas swasta, antara lain) – mencakup tujuan dan strategi investasi. Misalnya, eksposur BTC dapat ditingkatkan melalui dana alternatif (misalnya, mata uang, komoditas, dan alternatif lainnya) dan dana tematik (misalnya, teknologi yang mengganggu, ESG, dan dampak sosial).

Dalam jangka panjang, pasar yang dapat dialamatkan untuk produk investasi BTC kemungkinan akan berkembang lebih jauh ke semua aset pihak ketiga yang dikelola (AUM sekitar $ 126 triliun menurut McKinsey) dan bahkan lebih luas lagi ke sektor kekayaan global (AUM sebesar $ 454 triliun menurut UBS). Beberapa percaya bahwa ketika BTC dimonetisasi, itu akan secara sistematis mengurangi premi moneter yang diterapkan pada aset lain seperti real estat atau logam mulia, sangat memperluas TAM BTC.

Berdasarkan ukuran pasar ini, dan menjaga asumsi adopsi / alokasi kami tidak berubah (BTC diadopsi oleh 10% dana dengan distribusi rata-rata 1%), kami memperkirakan bahwa potensi ukuran modal tambahan baru untuk produk investasi BTC akan menjadi sekitar $ 125 miliar hingga $ 450 miliar dalam jangka waktu yang lama.

Ringkasan &; Kesimpulan

Selama satu dekade, perusahaan telah berusaha untuk mendaftar ETF spot BTC. Pada saat itu, kapitalisasi pasar BTC telah meningkat dari kurang dari $1 miliar menjadi $600 miliar hari ini (hingga $1,27 triliun pada tahun 2021). Kepemilikan dan penggunaan BTC di seluruh dunia telah meningkat secara dramatis, dengan munculnya berbagai jenis dompet, pertukaran dan penjaga cryptocurrency-native, dan alat akses pasar tradisional. Tetapi AS, pasar modal terbesar di dunia, masih kekurangan alat akses pasar BTC paling efektif – ETF spot. Harapan untuk ETF yang akan segera disetujui meningkat, dan analisis kami menunjukkan bahwa produk-produk ini dapat melihat arus masuk yang signifikan, sebagian besar didorong oleh saluran manajemen kekayaan yang saat ini tidak memiliki akses ke paparan BTC yang aman dan efisien dalam skala besar.

Arus masuk uang dari ETF, narasi pasar tentang halving BTC yang akan datang (April 2024), dan kemungkinan kenaikan suku bunga Fed telah mencapai puncaknya atau akan mencapai puncaknya dalam waktu dekat, semuanya menunjukkan bahwa 2024 bisa menjadi tahun yang besar bagi BTC.