Galaxy Digital Research Report: Setelah ETF bitcoin spot diluncurkan, diharapkan dapat memanfaatkan pasar triliun dolar

Sumber: Galaxy Digital

Kompilasi: BitpushNews Mary Liu

Persetujuan ETF spot Bitcoin yang diatur AS akan menjadi salah satu katalis paling berpengaruh untuk adopsi Bitcoin (dan cryptocurrency sebagai kelas aset).

Signifikansi ETF Bitcoin Spot

**Mengapa ETF Bitcoin Spot Adalah Solusi yang Lebih Baik Daripada Kendaraan Investasi Saat Ini **

Pada 30 September 2023, jumlah total BTC yang dipegang oleh produk investasi Bitcoin, termasuk ETP dan dana tertutup, adalah 842.000 (sekitar $21,7 miliar).

Produk investasi Bitcoin ini memiliki kelemahan signifikan bagi investor – selain biaya tinggi, likuiditas rendah, dan kesalahan pelacakan, produk ini tidak dapat diakses oleh sekelompok besar investor yang mewakili sebagian besar kekayaan mereka. Pilihan investasi alternatif (misalnya, saham, HF, ETF berjangka) yang meningkatkan eksposur tidak langsung terhadap Bitcoin menderita inefisiensi serupa. Banyak investor enggan mengambil beban yang datang dengan memegang Bitcoin secara langsung, seperti manajemen dompet / kunci pribadi serta hak asuh diri dan pelaporan pajak.

ETF spot mungkin cocok untuk setiap investor yang ingin berinvestasi langsung di Bitcoin tanpa harus memiliki dan mengelolanya melalui self-custody, dan ETF spot menawarkan sejumlah keunggulan dibandingkan produk dan opsi investasi Bitcoin saat ini, seperti:

Tingkatkan efisiensi dengan biaya, likuiditas, dan pelacakan harga. ** Meskipun biaya belum terdaftar untuk pemohon ETF Bitcoin, ETF biasanya menawarkan biaya yang lebih rendah dibandingkan dengan hedge fund atau dana tertutup, dan sejumlah besar pemohon ETF mungkin berkomitmen untuk menjaga biaya tetap rendah agar tetap kompetitif. ETF spot juga akan memberikan likuiditas yang ditingkatkan karena diperdagangkan di bursa utama dan dapat melacak harga lebih baik untuk eksposur Bitcoin daripada produk atau agen berjangka. Nyaman. ** ETF spot memungkinkan investor untuk mendapatkan eksposur ke Bitcoin melalui saluran dan platform yang lebih luas, termasuk penyedia mapan yang sudah dikenal investor. Ini memberikan jalur orientasi yang lebih mudah bagi investor ritel dan institusi daripada kepemilikan langsung, yang membutuhkan tingkat pendidikan mandiri tertentu untuk bergabung dan lebih mahal untuk dikelola. Kepatuhan terhadap peraturan. ** ETF spot dapat memenuhi persyaratan kepatuhan yang lebih ketat yang ditetapkan oleh regulator dalam hal pengaturan tahanan, pemantauan, dan perlindungan kebangkrutan daripada produk investasi Bitcoin yang ada. Selain itu, ETF dapat memberi pelaku pasar transparansi dan penemuan harga yang lebih besar, yang dapat membantu mengurangi volatilitas pasar untuk Bitcoin.

Mengapa ETF Bitcoin Spot Penting

Dua faktor utama yang melihat ETF Bitcoin sangat berpengaruh dalam adopsi pasar Bitcoin adalah: (i) memperluas aksesibilitas di seluruh sektor kekayaan, dan (ii) mendapatkan penerimaan yang lebih besar melalui pengakuan formal oleh regulator dan merek jasa keuangan tepercaya:

Aksesibilitas

Memperluas jangkauan ritel dan institusi. **Ada sejumlah dana investasi BTC yang tersedia saat ini, yang mencakup produk yang terutama didorong oleh penasihat kekayaan atau ditawarkan melalui platform institusional. ETF adalah produk yang diatur secara lebih langsung yang dapat meningkatkan peluang investasi bagi lebih banyak investor, termasuk individu ritel + kaya. ETF dapat digunakan oleh klien yang lebih luas, termasuk secara langsung melalui perusahaan pialang atau RIA (pembelian langsung bitcoin spot dilarang), daripada mengandalkan manajer kekayaan. Alokasi melalui lebih banyak saluran investasi. Tanpa solusi investasi Bitcoin yang disetujui seperti ETF spot, penasihat keuangan / wali amanat tidak dapat mempertimbangkan Bitcoin dalam strategi manajemen kekayaan mereka. Departemen manajemen kekayaan memiliki banyak uang dan tidak dapat mengakses investasi Bitcoin secara langsung melalui saluran tradisional – dengan ETF spot yang disetujui, penasihat keuangan dapat mulai mengarahkan klien kekayaan mereka untuk berinvestasi dalam Bitcoin. Peluang lebih besar untuk kekayaan. Baby boomer dan sebelumnya (lebih dari 59) memegang 62% kekayaan AS, tetapi hanya 8% orang dewasa di atas 50 tahun yang telah berinvestasi dalam cryptocurrency, dibandingkan dengan lebih dari 25% orang dewasa berusia 18-49 (menurut Pew Research Center Federal Reserve). Menawarkan produk ETF Bitcoin melalui merek yang akrab dan tepercaya dapat membantu menarik lebih banyak orang yang lebih tua dan makmur yang belum bergabung.

Penerimaan

• ** Dukungan / legitimasi formal dari merek tepercaya. ** Sejumlah besar merek keuangan terkenal telah mengajukan aplikasi ETF Bitcoin – Pengakuan / verifikasi formal oleh perusahaan-perusahaan arus utama ini dapat meningkatkan persepsi orang tentang legitimasi Bitcoin / cryptocurrency sebagai kelas aset dan dapat menarik lebih banyak penerimaan dan adopsi. Data dari Pew Research menunjukkan bahwa 75% dari 88% orang Amerika yang pernah mendengar tentang cryptocurrency tidak percaya diri dengan cara berinvestasi, berdagang, atau menggunakan cryptocurrency saat ini. • Mengatasi masalah peraturan dan kepatuhan; Kejelasan peraturan akan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan. **Sebagai produk investasi teregulasi dengan pengungkapan risiko yang lebih komprehensif, persetujuan SEC atas ETF dapat mengurangi banyak masalah keselamatan dan kepatuhan investor. Ini juga akan memberi para pelaku pasar kejelasan peraturan yang telah lama dituntut tentang operasi industri crypto. Kerangka peraturan yang lebih maju akan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan, meningkatkan daya saing industri crypto AS. **Keuntungan portofolio/penerimaan BTC sebagai kelas aset. Bitcoin dapat menawarkan manfaat diversifikasi dan pengembalian yang lebih tinggi dalam portofolio, tidak peduli bagaimana itu dipasangkan. Untuk membantu memandu keputusan manajemen investasi, lebih banyak investor ritel dan penasihat keuangan telah beralih lebih ke portofolio model dan solusi otomatis yang semakin menggunakan ETF dan menggabungkan kelas aset alternatif untuk memberi investor pengembalian yang lebih optimal terhadap risiko. Rekam jejak yang lebih panjang dapat mendukung penggunaan Bitcoin dalam portofolio dalam lebih banyak strategi investasi.

Memperkirakan arus masuk dari persetujuan ETF Bitcoin spot

Mengingat alasan aksesibilitas yang disebutkan di atas, industri manajemen kekayaan AS mungkin adalah pasar yang paling mudah diakses dan mudah dan menerima aksesibilitas baru paling bersih dari ETF Bitcoin yang disetujui. Pada Oktober 2023, broker-dealer ($27 triliun), bank ($11 triliun), dan RIA ($9 triliun) memiliki total $48.3 triliun aset yang dikelola.

Kami menggunakan TAM $ 48,3 triliun dari agregator manajemen kekayaan AS terpilih dalam analisis kami (tidak termasuk saluran kantor keluarga yang mengelola sekitar $ 2 triliun), meskipun ukuran pasar yang dapat dialamatkan dari ETF Bitcoin dan ruang lingkup/dampak tidak langsung dari persetujuan ETF Bitcoin dapat jauh melampaui saluran manajemen kekayaan AS (misalnya, internasional, ritel, produk investasi lainnya, dan saluran lainnya) dan memiliki potensi untuk menarik lebih banyak modal ke pasar spot Bitcoin dan produk investasi.

Siklus onboarding untuk ETF Bitcoin di seluruh segmen ini kemungkinan akan berlangsung selama bertahun-tahun karena saluran terbuka. Saluran RIA terutama terdiri dari penasihat investasi terdaftar independen yang bersifat kompleks dan memiliki potensi untuk diakses lebih awal daripada penasihat yang berafiliasi dengan bank dan broker-dealer, dan oleh karena itu memiliki bagian yang lebih besar dari akses awal dalam analisis kami. Untuk saluran bank dan broker-dealer, setiap platform individu akan memutuskan kapan harus membuka akses ke produk ETF Bitcoin untuk penasihatnya – dengan pengecualian tertentu, penasihat keuangan yang berafiliasi dengan bank dan b / d tidak dapat menawarkan / merekomendasikan produk investasi tertentu kecuali disetujui oleh platform. Platform mungkin memiliki persyaratan khusus sebelum memberikan akses ke produk investasi baru (misalnya, rekam jejak > 1 tahun atau AUM melebihi jumlah tertentu, masalah kesesuaian umum, dll.) yang akan memengaruhi siklus akses.

Kami berasumsi bahwa saluran RIA akan tumbuh dari 50% di tahun 1 dan meningkat menjadi 100% di tahun 3. Untuk saluran broker-dealer dan perbankan, kami mengasumsikan tingkat pertumbuhan yang lebih lambat, mulai dari 25% di tahun 1 dan terus meningkat menjadi 75% di tahun 3. **Berdasarkan asumsi ini, kami memperkirakan ukuran pasar yang dapat dialamatkan dari ETF Bitcoin spot AS menjadi sekitar $ 14 triliun di tahun 1, $ 26 triliun di tahun 2, dan $ 39 triliun di tahun 3 setelah peluncuran. **

Perkiraan Arus Masuk ETF Bitcoin: Berdasarkan perkiraan ukuran pasar ini, jika kami berasumsi bahwa 10% dari total aset yang tersedia di setiap saluran kekayaan berada di BTC, dengan alokasi rata-rata 1%, kami memperkirakan bahwa arus masuk ETF Bitcoin akan mencapai $ 14 miliar pada tahun pertama setelah peluncuran ETF, meningkat menjadi $ 27 miliar pada tahun kedua, dan $ 39 miliar pada tahun ketiga setelah peluncuran. Tentu saja, jika persetujuan ETF spot Bitcoin ditunda atau ditolak, analisis kami akan berubah karena pembatasan waktu dan akses. Atau, jika harga berkinerja buruk atau faktor lain menyebabkan penggunaan atau adopsi ETF Bitcoin menjadi lebih rendah dari yang diharapkan, perkiraan kami mungkin terlalu agresif. Di sisi lain, kami percaya asumsi kami tentang akses, paparan, dan alokasi bersifat konservatif, sehingga arus masuk cenderung lebih tinggi dari yang diharapkan.

Dampak potensial pada BTCUSD

Menurut World Gold Council, per 30 September 2023, ETF emas global memiliki total sekitar 3.282 ton (sekitar US$198 miliar aset yang dikelola), mewakili sekitar 1,7% dari pasokan emas.

Pada 30 September 2023, total 842.000 BTC (AUM sekitar $21,7 miliar) yang disimpan dalam produk investasi (termasuk ETP dan dana tertutup) menyumbang 4,3% dari total penerbitan.

Kapitalisasi pasar emas diperkirakan sekitar 24 kali lebih tinggi daripada Bitcoin, sementara pasokan dalam kendaraan investasi 36% lebih kecil, jadi kami berasumsi bahwa arus masuk dolar setara dana berdampak pada pasar Bitcoin sekitar 8,8 kali lebih besar daripada pasar emas.

Jika kami menerapkan perkiraan $ 14,4 miliar dalam arus masuk tahun pertama (sekitar $ 1,2 miliar per bulan, atau sekitar $ 10,5 miliar disesuaikan menggunakan pengganda 8,8x) ke hubungan historis antara aliran ETF emas dan perubahan harga emas, kami memperkirakan dampak harga pada BTC meningkat sebesar 6,2% di bulan pertama.

Menjaga arus masuk tidak berubah, tetapi menyesuaikan pengganda ke bawah setiap bulan berdasarkan perubahan rasio kapitalisasi pasar emas/BTC karena kenaikan harga BTC, kita dapat melihat penurunan bertahap dalam pengembalian bulanan dari +6.2% di bulan pertama menjadi +3.7% di bulan lalu Pada tahun pertama persetujuan ETF, BTC diperkirakan akan naik sebesar 74% (mulai dari harga BTC $26.920 pada 30 September 2023).

Dampak keuangan ETF yang lebih luas di pasar Bitcoin

Analisis di atas memperkirakan potensi arus masuk ke produk ETF Bitcoin AS. Namun, efek orde kedua dari persetujuan ETF Bitcoin kemungkinan akan berdampak lebih besar pada permintaan BTC.

Dalam waktu dekat, kami mengharapkan pasar global / internasional lainnya untuk mengikuti AS dalam menyetujui dan menawarkan produk ETF Bitcoin serupa kepada investor yang lebih luas. Selain produk ETF, berbagai kendaraan investasi lainnya juga dapat menambahkan Bitcoin ke strategi mereka (misalnya, reksa dana, dana tertutup, dan dana swasta, antara lain) – mencakup tujuan dan strategi investasi. Misalnya, eksposur Bitcoin dapat ditingkatkan melalui dana alternatif (misalnya, mata uang, komoditas, dan alternatif lainnya) dan dana tematik (misalnya, teknologi yang mengganggu, ESG, dan dampak sosial).

Dalam jangka panjang, pasar yang dapat dialamatkan untuk produk investasi Bitcoin kemungkinan akan berkembang lebih jauh ke semua aset pihak ketiga yang dikelola (AUM sekitar $ 126 triliun menurut McKinsey &; Company) dan bahkan lebih luas lagi ke ruang kekayaan global (AUM sebesar $ 454 triliun menurut UBS). Beberapa percaya bahwa ketika Bitcoin dimonetisasi, secara sistematis akan mengurangi premi moneter yang diterapkan pada aset lain seperti real estat atau logam mulia, sangat memperluas TAM Bitcoin.

Berdasarkan ukuran pasar ini, dan menjaga asumsi adopsi / alokasi kami tidak berubah (Bitcoin diadopsi oleh 10% dana dengan distribusi rata-rata 1%), kami memperkirakan bahwa ukuran tambahan potensial dari produk investasi Bitcoin baru akan menjadi sekitar $ 125 miliar hingga $ 450 miliar dalam jangka waktu yang lama.

Ringkasan &; Kesimpulan

Selama satu dekade, berbagai perusahaan telah mencari daftar ETF Bitcoin spot. Selama waktu ini, kapitalisasi pasar Bitcoin telah meningkat dari kurang dari $1 miliar menjadi $600 miliar hari ini (hingga $1,27 triliun pada tahun 2021). Kepemilikan dan penggunaan Bitcoin telah meningkat secara dramatis di seluruh dunia, dengan munculnya berbagai jenis dompet, pertukaran dan penjaga cryptocurrency-native, dan alat akses pasar tradisional. Tetapi Amerika Serikat, pasar modal terbesar di dunia, masih kekurangan alat akses pasar Bitcoin yang paling efektif – ETF spot. Harapan untuk ETF yang akan segera disetujui meningkat, dan analisis kami menunjukkan bahwa produk-produk ini dapat melihat arus masuk yang signifikan, sebagian besar didorong oleh saluran manajemen kekayaan yang saat ini tidak memiliki akses ke eksposur Bitcoin yang aman dan efisien dalam skala besar.

Arus masuk uang dari ETF, narasi pasar tentang halving Bitcoin yang akan datang (April 2024), dan kemungkinan bahwa kenaikan suku bunga Fed telah mencapai puncaknya atau akan mencapai puncaknya dalam waktu dekat, semuanya menunjukkan bahwa 2024 bisa menjadi tahun yang besar bagi Bitcoin.