Saya telah memikirkan tentang dekade berikutnya Amazon, dan jujur saja, kasus investasi masih terlihat solid bagi saya. Izinkan saya jelaskan alasannya.

Pertama, poin yang jelas: kisah pertumbuhan perusahaan ini belum selesai. Kita berbicara tentang bisnis yang secara bersamaan dominan di e-commerce, unggul dalam periklanan, dan memimpin ruang komputasi awan. Itu kombinasi yang langka. Bisnis iklan saja sedang mempercepat—Q3 2025 mencatat pertumbuhan 22% dari tahun ke tahun. Tapi inilah yang benar-benar penting: AWS dan AI. Menurut CEO Andy Jassy, sekitar 85% pengeluaran TI masih belum bermigrasi ke cloud. Itu jalur yang sangat panjang. Dan sekarang pelanggan semakin meminta menjalankan beban kerja AI di AWS karena keunggulan keamanannya dan performa. Ini bukan hype; ini permintaan nyata.

Hal lain yang patut dicatat adalah bagaimana disiplin operasional perusahaan telah meningkat. Perkiraan pendapatan operasional untuk 2025 mencapai $79,9 miliar—itu 249% lebih tinggi dari 2020. Amazon dulu semua tentang pertumbuhan tanpa henti. Sekarang perusahaan tumbuh DAN menjadi menguntungkan. Itu perubahan yang berarti.

Tapi mari kita bahas tentang gajah di ruangan: valuasi. Dengan P/E 35, Amazon terlihat mahal dibandingkan dengan rasio 25,7 dari S&P 500. Saya mengerti mengapa beberapa investor ragu. Namun, inilah hal yang sering dilewatkan kebanyakan orang: Amazon secara sengaja menekan laba yang dilaporkan dengan melakukan reinvestasi agresif ke dalam inisiatif baru, produk, dan seluruh lini bisnis. Kemampuan menghasilkan uang perusahaan sebenarnya mungkin jauh lebih tinggi daripada yang terlihat di laporan SEC. Anda tidak bisa hanya membandingkan rasio P/E tanpa memahami pilihan strategis tersebut.

Ketika saya memikirkan prospek saham Amazon selama dekade berikutnya, pertanyaan sebenarnya bukan apakah perusahaan akan menjadi lebih besar dan lebih menguntungkan pada tahun 2036. Hampir tidak mungkin membayangkan itu tidak akan terjadi, mengingat dorongan dari adopsi cloud, integrasi AI, dan periklanan digital. Perusahaan memiliki keunggulan kompetitif yang nyata—efek jaringan, skala, infrastruktur—yang sangat sulit ditiru.

Ya, saham ini tidak murah. Tapi untuk horizon 10 tahun, saya rasa membeli tetap menjadi pilihan yang tepat. Perusahaan berada dalam tren pertumbuhan sekuler yang baru mulai berkembang. Adopsi cloud semakin cepat, AI bergerak dari eksperimen ke beban kerja produksi, dan e-commerce masih memiliki ruang untuk berkembang secara global.

Risikonya jelas: Anda bertaruh pada eksekusi dan dominasi yang berkelanjutan. Tapi untuk investor jangka panjang yang nyaman dengan valuasi premium untuk bisnis yang benar-benar berkualitas tinggi, Amazon masih layak dimasukkan ke dalam portofolio. Jangan harap pengembalian 715% seperti yang kita lihat selama dekade terakhir—tapi pengembalian tahunan dua digit yang solid? Itu tampaknya masuk akal untuk 10 tahun ke depan.