Lihatlah, Bitcoin telah mengalami lonjakan menarik di sana-sini, tetapi bukanlah kenaikan besar seperti yang diharapkan semua orang. Ia naik hingga $68.500 beberapa hari lalu, tetapi kemudian turun cepat ke $66.000 saat dolar menguat dan Federal Reserve memberi sinyal hawkish yang lebih tegas. Sekarang harganya berkisar di sekitar $74.200, dan itu pada dasarnya yang sedang terjadi: reli jangka pendek yang menghilang saat terjadi perubahan dalam skenario makro.

Masalahnya adalah Bitcoin agak terjebak. Di satu sisi, inflasi melambat dan pasar mengharapkan pemotongan suku bunga dari Federal Reserve, yang secara teori baik untuk aset berisiko. Tetapi pemotongan ini akan berlangsung secara bertahap, bukan agresif. Hasilnya: ada ruang untuk gerakan taktis saat posisi menjadi sangat defensif, tetapi kekurangan bahan bakar nyata untuk kenaikan yang terstruktur.

Para analis sangat jelas tentang ini. Volatilitas tetap tinggi, dan setiap pemulihan spot menghadapi penjualan yang konstan. Ini seperti fase-fase yang kita lihat dalam siklus sebelumnya — periode stres di mana pemilik jangka panjang mulai menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Indeks Ketakutan berada di angka satu digit selama sembilan dari empat belas hari terakhir, dan keluarnya stablecoin dari bursa menunjukkan likuiditas yang ketat.

Agar Bitcoin benar-benar melambung, diperlukan kejelasan lebih tentang desinflasi, dolar yang lebih lemah, dan permintaan spot yang konsisten. Sampai saat itu tiba, jalan ke atas akan tetap tidak teratur. Mungkin ada reli di sana-sini, tetapi tidak cukup untuk bertahan lama. Pasar lebih dalam mode menunggu daripada mode kenaikan nyata.