Baru saja menyadari sesuatu yang menjelaskan mengapa pasar kripto turun begitu tajam akhir-akhir ini. Ini bukan hanya satu berita buruk yang menghantam kita. Yang saya lihat adalah badai sempurna dari likuidasi paksa dan leverage yang dipompa keluar dari sistem.

Jadi begini apa yang terjadi. Bitcoin turun di bawah $75K untuk pertama kalinya dalam hampir setahun, dan itu memicu likuidasi besar-besaran. Dalam satu hari saja, sekitar $237 juta posisi long BTC dihapuskan. Tapi itu hanya permukaannya. Melihat gambaran yang lebih besar, lebih dari $2,16 miliar likuidasi BTC terjadi hanya dalam minggu lalu. Dalam sebulan terakhir? Kita berbicara tentang $4,4 miliar. Itu banyak penjualan paksa yang menghantam pasar.

Kenapa pasar jatuh sedalam ini kembali ke pelepasan leverage. Ketika Bitcoin jatuh, posisi long itu berubah menjadi order jual pasar, yang mendorong harga turun lebih jauh lagi, lalu memicu likuidasi tambahan. Ini efek berantai. Perpetual futures open interest turun 4,4% dalam satu hari, menghapus kira-kira $26 miliar eksposur. Dalam sebulan, open interest derivatif turun sekitar 34%. Ini membuat saya yakin bahwa leverage sudah dibersihkan selama berminggu-minggu, bukan hanya hari ini.

Di luar kripto, ada suasana risk-off yang lebih luas di seluruh pasar. Saham di Europe melemah, kekhawatiran soal kebijakan moneter makin meningkat, dan itu menambah tekanan di mana-mana. Pemegang besar yang masih menahan kerugian yang belum direalisasikan juga tidak membantu sentimen. Seluruh pasar berada dalam mode ketakutan ekstrem, dan altcoin benar-benar dihajar.

Alasan pasar kripto turun pada akhirnya kembali ke siklus deleveraging ini. Bitcoin adalah pendorong di sini, dan semuanya mengikuti. Hal kunci yang harus diperhatikan adalah apakah Bitcoin bisa bertahan di atas $75K. Kalau itu tembus, kita melihat $70K sebagai support utama berikutnya. Sampai likuidasi melambat dan Bitcoin stabil, volatilitas kemungkinan akan tetap tinggi, dan setiap pantulan akan sulit bertahan. Beginilah yang terjadi ketika terlalu banyak leverage dibangun lalu dilepaskan sekaligus.