#PreciousMetalsPullBackUnderPressure

Gold baru saja terpukul. Silver mendapatkannya lebih buruk.

Setelah tren bersejarah yang membuat gold naik lebih dari 66% pada 2025 dan silver melonjak lebih dari 20% dalam satu bulan, kedua logam kini sedang menarik kembali di bawah kombinasi tekanan yang datang bersamaan dan menghantam dengan keras. Awal April menyaksikan silver anjlok lebih dari 8% dalam satu sesi, sementara gold melemah lebih dari 4%, karena minyak mentah melonjak akibat ketegangan geopolitik dan menyerap permintaan safe-haven yang biasanya mengalir ke bullion.

Mekanisme di balik tekanan ini layak untuk dipahami. Minyak dan logam mulia saat ini bergerak dengan korelasi negatif—ketika minyak melonjak karena risiko geopolitik, ia menarik modal menjauh dari gold dan silver, bukan mendorongnya ke sana. Dolar yang menguat memperparah efek ini, karena logam yang dihargai dalam dolar menjadi lebih mahal bagi pembeli asing, sehingga menekan permintaan di margin.

Dalam jangka panjang, penarikan pada bulan Maret didorong oleh serangkaian kekuatan yang berbeda—dolar yang lebih kuat, harga minyak yang meningkat, dan perubahan ekspektasi pemangkasan suku bunga. The Fed terus menolak pemotongan meskipun tekanan politik terus meningkat. Ketika pasar menilai ulang seberapa lama suku bunga akan tetap tinggi, biaya peluang gold naik, dan sebagian pemegang memutuskan keluar.

Tidak ada dari semuanya ini yang merusak skenario bullish struktural. Bank sentral tetap menjadi pembeli berat. Rasio gold-silver masih berada di atas rata-rata historis jangka panjangnya di kisaran 70, yang secara historis telah menandai silver sebagai undervalued relatif terhadap gold. Pasokan tidak merespons lonjakan permintaan dengan cukup cepat. Kekhawatiran terkait tekanan pasar obligasi dan lintasan utang belum hilang—bahkan, jika ada, semuanya itu makin dipercepat.

Penarikan ini terdengar lebih seperti pasar sedang menarik napas setelah kenaikan yang sangat tajam secara historis. Apakah ini adalah penurunan terakhir sebelum langkah naik berikutnya, atau awal dari konsolidasi yang lebih dalam, sangat bergantung pada bagaimana dolar berperilaku, bagaimana minyak menyelesaikan permintaan safe-haven terkait geopolitik, dan apakah The Fed akan mundur soal suku bunga sebelum pasar obligasi memaksa mereka mengambil tindakan.

Rasa sakit jangka pendek dalam pasar bullish jangka panjang masih tetap hanya sebuah penurunan.