Saya telah memantau situasi USD/INR cukup dekat akhir-akhir ini, dan jujur saja ini mengacaukan banyak kebijaksanaan konvensional. Anda mungkin berpikir dengan keluar masuknya investor institusional asing dari pasar India, rupee akan tertekan. Tapi tidak - nilainya bertahan jauh lebih baik dari yang Anda harapkan. Pasangan ini diperdagangkan dalam kisaran ketat sekitar 82,80 hingga 83,20, yang cukup stabil mengingat tantangan yang dihadapi. Jika Anda sedang mempertimbangkan mengonversi 80 USD ke INR saat ini, Anda mendapatkan kurs yang solid yang mencerminkan stabilitas ini.

Yang menarik adalah bahwa arus keluar FII benar-benar meningkat melalui akhir 2024 dan masuk ke awal 2025. November melihat arus keluar bulanan pertama sejak Maret, dan situasinya belum benar-benar membalik sejak saat itu. Namun rupee tidak jatuh seperti biasanya dalam skenario tersebut. RBI jelas melakukan beberapa intervensi strategis, tetapi ada lebih banyak yang terjadi di balik permukaan.

Defisit akun berjalan India sebenarnya telah mengecil secara signifikan - turun menjadi sekitar 1,2% dari PDB dibandingkan 2,0% beberapa tahun lalu. Sektor jasa mereka berjalan sangat baik, arus remitansi masuk stabil di atas $100 miliar per tahun, dan mereka memiliki cadangan devisa sebesar $600 miliar. Ini adalah peningkatan struktural nyata, bukan hanya langkah dukungan sementara.

Yang saya anggap paling mencolok adalah bagaimana India mengungguli pasar berkembang lainnya. Sementara sebagian besar mata uang di ruang tersebut mengalami depresiasi tajam terhadap dolar di tahun 2024, penurunan rupee tetap relatif terkendali di 2,3%. Bandingkan dengan real Brasil atau rand Afrika Selatan yang benar-benar dihajar, dan Anda mengerti mengapa investor asing masih melihat nilai di sini meskipun terjadi arus keluar portofolio.

Investor institusional domestik juga mulai mengisi kekosongan yang ditinggalkan FII, dan arus masuk dolar perusahaan tetap cukup baik. Jadi, Anda memiliki dinamika menarik di mana arus modal lebih lemah, tetapi mata uang tidak mengikuti pola lama. Layak untuk dipantau bagaimana ini berkembang seiring berlanjutnya perubahan kebijakan moneter global.