#鲍威尔鸽派发言重燃降息预期 Dari kekhawatiran kenaikan suku bunga hingga ekspektasi penurunan suku bunga — dana global sedang menunjukkan perubahan penting

Di Wall Street hari Senin ini, terjadi perubahan arah yang mengejutkan banyak trader. Hanya beberapa hari yang lalu, pasar masih bersiap untuk skenario "The Fed menaikkan suku bunga sebelum akhir tahun", namun dalam semalam, arah berubah secara drastis — para trader mulai menilai ulang kemungkinan penurunan suku bunga, imbal hasil obligasi AS jangka pendek langsung anjlok. Apakah ini kekacauan pasar, atau para raksasa keuangan akhirnya memahami realitas ekonomi saat ini?
---
1. Logika Makro: Mengapa pernyataan Powell memicu "rem berhenti mendadak" di pasar?
Perubahan dramatis dalam ekspektasi pasar ini langsung dipicu oleh pernyataan terbaru Ketua Federal Reserve, Jerome Powell. Menghadapi guncangan energi akibat konflik AS-Iran, Powell secara tegas menyatakan bahwa The Fed cenderung mempertahankan suku bunga tetap dan sementara "mengabaikan" dampak dari guncangan tersebut. Secara kasat mata, ini tampak seperti pernyataan resmi "menunggu dan melihat", tetapi filosofi kebijakan di baliknya mengarah pada satu penilaian kunci — "Guncangan pasokan tidak boleh dibebankan ke kebijakan moneter".
Dari sudut pandang ekonomi, logika Powell sangat jelas. Kenaikan harga minyak yang mendorong inflasi bukan karena permintaan yang terlalu panas, melainkan karena gangguan pasokan akibat perang. Jika The Fed menaikkan suku bunga karena hal ini, sama saja menggunakan "obat penurun demam" untuk mengobati luka "gangguan pasokan" di jalur produksi. Hasilnya, ekonomi justru akan semakin memburuk, dan tidak akan ada satu tetes minyak pun yang kembali mengalir melalui Selat Hormuz.
Dengan penilaian ini, pasar dalam semalam beralih dari "khawatir inflasi tidak terkendali" menjadi "khawatir resesi ekonomi". Seorang strategis dari Bank Perdagangan Prancis secara langsung menyatakan bahwa fokus investor kini telah beralih dari "dampak inflasi akibat kenaikan harga minyak" menjadi "bagaimana harga minyak yang tinggi akan memukul ekonomi AS". Ketika resesi menjadi kekhawatiran utama, kenaikan suku bunga bukan lagi pilihan, malah penurunan suku bunga kembali ke meja diskusi.
---
2. Sinyal pasar: Dalam satu minggu, kenaikan suku bunga pasti → kemungkinan penurunan suku bunga 20%
Ekspektasi pasar dalam waktu singkat mengalami perubahan 180 derajat — awal pekan lalu, pasar berjangka masih mematok 100% kemungkinan kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun, bahkan hingga Jumat lalu, dianggap sangat mungkin terjadi; namun hari Senin, para trader mulai menilai kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 20% sebelum akhir tahun. Imbal hasil obligasi AS turun secara signifikan, imbal hasil obligasi 2 tahun turun lebih dari 8 basis poin, dan obligasi 10 tahun turun hampir 8 basis poin.
"Sentimen langsung berbalik dari ekstrem hawkish ke dovish, perubahan sebesar ini jarang terjadi dalam sepuluh tahun terakhir." Di balik ini, terdapat perbedaan mendasar dalam penilaian pasar terhadap jalur kebijakan The Fed.
---
3. Perbandingan sejarah: Pelajaran dari krisis minyak 1990
Goldman Sachs dalam laporan terbarunya, menggunakan pengalaman sejarah krisis minyak 1990, secara langsung menanggapi taruhan pasar terhadap kenaikan suku bunga saat ini. Saat itu, harga minyak melonjak tajam, imbal hasil obligasi juga melonjak, dan pasar secara gila-gilaan memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga, namun akhirnya The Fed justru menurunkan suku bunga setelah kondisi ekonomi memburuk.
Inti dari analisis Goldman Sachs adalah satu kalimat: pasar terlalu bereaksi terhadap guncangan minyak. Mereka memegang asumsi dasar bahwa The Fed kemungkinan besar akan menurunkan suku bunga dua kali pada 2026, dan dalam tahun ini kemungkinan besar akan menurunkan suku bunga, bukan menaikkan, hanya saja ritmenya tertunda, bukan arah yang berbalik.
Yang menarik, latar belakang tahun 1990 sangat mirip dengan saat ini: guncangan harga minyak didorong oleh pasokan, dan ekonomi AS sedang dalam jalur perlambatan pertumbuhan. Goldman Sachs telah menaikkan probabilitas resesi AS dari 20% menjadi 30%. Dan dalam setiap situasi ekonomi yang mendekati resesi, itu bukan saatnya bagi The Fed untuk menaikkan suku bunga.