Ringkasan:

Depresiasi dolar AS disebabkan oleh kombinasi penurunan daya beli riil, penguatan bertahap yang didorong oleh kebijakan fiskal, dan perubahan jangka panjang dalam tingkat suku bunga riil serta biaya holding.
Sistem perbankan tradisional, yang dibatasi oleh regulasi, persyaratan modal, dan bobot risiko, menghasilkan permintaan spillover untuk dolar AS, dan stablecoin secara tepat mengisi kekosongan permintaan ini.
Perbedaan dalam kerangka regulasi dan posisi bisnis menyebabkan variasi dalam struktur jaminan di antara berbagai stablecoin, sementara secara internal, juga terbentuk hierarki kredit implisit.
Kualitas, transparansi, dan kredibilitas jaminan stablecoin dan penerbitnya menjadi faktor kunci dalam menentukan stabilitas harga, prioritas likuiditas, dan preferensi pendanaan jangka panjang mereka.
Setelah stablecoin mencapai skala tertentu, mereka mulai menjadi kekuatan struktural penting yang mempengaruhi suku bunga dolar AS jangka pendek.
Melihat ke depan hingga 2026, stablecoin lebih mungkin berfungsi sebagai "waduk air" dan lapisan distribusi untuk dolar AS, dengan aset cadangan mereka menyediakan pembelian Treasury AS jangka pendek yang stabil, yang pada gilirannya mempengaruhi dolar itu sendiri.