Analisis harga platinum dan logam mulia terhadap tarif 232 Amerika Serikat

Keputusan berikutnya mengenai tarif Section 232 untuk mineral kritis akan menandai titik balik bagi pasar logam mulia global. Menurut analisis tim riset Citi, langkah ini akan menyebabkan volatilitas signifikan pada harga platinum, perak, dan paladium, mendefinisikan ulang dinamika perdagangan serta harga internasional dari aset-aset ini.

Jadwal penting: kapan hasil akan diumumkan dan mengapa penting

Penelitian tentang tarif mineral kritis awalnya dijadwalkan untuk diserahkan pada 12 Oktober 2025, memberi Presiden Trump waktu 90 hari untuk mengambil langkah. Jendela waktu ini menempatkan momen penting sekitar pertengahan Januari 2026. Tim riset Citi menunjukkan bahwa mengingat volume produk yang kompleks terlibat, tindakan presiden bisa saja tertunda tanpa batas waktu, memperpanjang ketidakpastian pasar selama periode di mana harga platinum dan logam grup platinum lainnya akan terus mengalami tekanan naik.

Hingga awal Januari, penetapan harga EFP (Exchange for Physical) mencerminkan ekspektasi pasar: tarif sekitar 12,5% untuk platinum, 7% untuk paladium, dan 5,5% untuk perak. Tarif implisit ini menunjukkan tingkat volatilitas pasar yang saat ini dihadapi sektor logam mulia.

Skenario harga: tanpa tarif bisa menyebabkan koreksi sementara

Tim riset Citi cenderung pada skenario dasar di mana perak sepenuhnya menghindari tarif, atau setidaknya diberikan pengecualian kepada pemasok utama seperti Kanada dan Meksiko. Dalam lingkungan tanpa beban tarif, harga platinum dan perak akan mengalami tekanan koreksi sementara, meskipun dengan dinamika berbeda tergantung logamnya.

Mengapa koreksi harga terjadi? Tingkat sewa yang secara historis tinggi menunjukkan bahwa di luar Amerika Serikat, terjadi kekurangan fisik perak yang serius. Tidak adanya tarif akan mendorong keluar logam dari wilayah AS, mengurangi ketegangan ekstrem yang saat ini menjadi ciri pasar global.

Namun, waktu pengambilan keputusan tarif ini akan bertepatan dengan peristiwa penting: rebalancing tahunan Bloomberg Commodity Index. Proses ini, yang dimulai setelah 8 Januari dan berlangsung hingga 14 Januari, dapat menyebabkan keluar sekitar 7 miliar dolar dari posisi perak (setara 12% dari posisi terbuka di Comex). Dinamika ini bisa memperkuat tekanan sementara terhadap harga, melemahkan permintaan investasi bahkan di antara ETF yang khusus berinvestasi di logam mulia ini.

Paladium sebagai kandidat utama untuk tarif: transformasi harga platinum dan struktur pasar

Menurut Citi, paladium muncul sebagai kandidat paling mungkin menghadapi tarif tinggi, sebuah penetapan yang akan berdampak mendalam pada harga platinum dan struktur pasar.

Alasannya jelas. Pertama, AS memiliki potensi meningkatkan pasokan dalam negeri paladium melalui ekspansi pertambangan nikel dan platinum domestik, dari mana paladium dihasilkan sebagai produk sampingan. Kapasitas ini mengurangi ketergantungan impor, membuat tarif secara politik lebih dapat diterima dari sudut pandang kebijakan industri.

Kedua, sektor industri AS memiliki kekuatan pengaruh politik yang besar. Produsen konverter katalitik mobil dan perusahaan pertambangan lokal mendesak langkah proteksionis yang memperkuat industri domestik dan mendorong investasi dalam negeri.

Jika paladium dikenai tarif tinggi (misalnya 50%), menurut analisis Citi, akan terbentuk “pasar terbagi”. Harga akan melonjak dalam jangka pendek, sementara dalam jangka panjang akan muncul segmentasi yang permanen antara pasar AS dan pasar lain.

Fenomena ini akan menyebabkan transformasi struktural: AS akan menjadi pasar dengan harga jauh lebih tinggi daripada London (pusat penetapan harga global). Premi ini akan mencerminkan sekitar tarif tarif ditambah biaya logistik dan pembiayaan, membentuk “premi lokal permanen” yang akan ditanggung pembeli AS.

Aliran perdagangan global akan dialihkan: paladium cenderung mengalir ke wilayah tanpa tarif atau dengan beban yang lebih rendah, sementara pasar AS akan lebih bergantung pada pasokan dalam negeri dan sumber impor yang terbatas dan bebas tarif.

Platinum dalam ketidakpastian: dinamika yang kurang jelas tetapi berisiko tinggi

Berbeda dengan paladium, situasi harga platinum tetap ambigu. Tim riset Citi menggambarkannya secara langsung: “seperti melempar koin”.

AS masih sangat bergantung pada impor platinum dan memiliki ruang lebih kecil untuk memperluas pasokan dalam negeri. Realitas ini mengurangi kemungkinan tarif khusus dikenakan pada platinum. Namun, ada risiko platinum dikenai tarif bersamaan dengan paladium di bawah kategori regulasi yang sama.

Perlu dicatat bahwa inventaris platinum dan paladium di Bursa Komoditas New York mendekati rekor tertinggi. Baru-baru ini, ETF yang berfokus pada logam grup platinum (PGM) mencatat masuk modal yang signifikan, memperburuk ketegangan fisik pasar. Posisi yang dikelola oleh dana menurut CFTC menjadi net bullish untuk pertama kalinya sejak 2022, sebuah indikator yang mencerminkan minat spekulatif terhadap aset ini.

Ringkasan: volatilitas berkelanjutan di horizon untuk harga platinum

Analisis Citi menekankan poin utama: terlepas dari hasil akhir mengenai tarif, harga platinum dan logam grup platinum lainnya akan menghadapi volatilitas yang signifikan dalam jangka pendek. Jendela implementasi sekitar 15 hari akan memicu perilaku pengumpulan cadangan di AS yang mendorong premi lebih tinggi sebelum adanya penerapan tarif. Setelah tarif diberlakukan, peningkatan pasokan logam non-AS akan memberikan sedikit kelegaan terhadap tekanan pasar.

Ketidakpastian tetap ada, tetapi satu hal yang pasti: pasar logam mulia akan mengalami transformasi struktural yang akan mendefinisikan ulang dinamika harga dan pola perdagangan global selama beberapa bulan ke depan.