Pola Menggambar Paus Ethereum Mengungkapkan Kerugian Belum Direalisasi Senilai Miliaran untuk Pemegang Utama

Pergerakan pasar terbaru telah menyoroti posisi rentan yang dipegang oleh para paus Ethereum besar, dengan dua pemain institusional—BitMine dan Trend Research—menjadi contoh peringatan tentang strategi penarikan paus yang gagal di lingkungan pasar saat ini.

Eksposur Besar BitMine: Ketika Posisi Long Berbalik Datar

BitMine memegang posisi Ethereum sebesar 4,285 juta ETH, yang dikumpulkan dengan harga masuk rata-rata sekitar $3.837. Dengan ETH saat ini diperdagangkan di $1,95K, kerugian unrealized dari paus ini membengkak menjadi sekitar $6,4 miliar. Kepemilikan saham institusionalnya juga menunjukkan gambaran yang sama mengerikan, dengan harga saham merosot dari puncaknya di $161 menjadi hanya $22,8—keruntuhan yang menghancurkan ini mencerminkan tantangan yang lebih luas dalam strategi penarikan paus besar di pasar yang sangat volatil ini.

Rangkaian Likuidasi Trend Research dan Eksposur yang Masih Ada

Paus besar kedua menarik perhatian pasar setelah sebuah peristiwa pelepasan posisi yang dramatis. Trend Research melakukan penarikan paus agresif melalui posisi long leverage, memanfaatkan mekanisme pinjaman siklik on-chain untuk memperbesar eksposur. Namun, saat kondisi pasar berbalik tajam, institusi ini menghadapi likuidasi paksa, terpaksa keluar dari posisi sebesar 73.588 ETH. Kerugian yang terakumulasi melebihi $613 juta. Meskipun likuidasi darurat ini mengurangi risiko langsung, Trend Research tetap terbebani dengan pinjaman stablecoin sebesar sekitar $897 juta—liabilitas yang terus membebani neraca keuangan institusi tersebut.

Pendekatan Penarikan Paus yang Berbeda, Konsekuensi yang Serupa

Kedua kasus ini menegaskan pelajaran penting di pasar: metode penarikan paus yang berbeda—baik melalui akumulasi langsung maupun derivatif leverage—akhirnya menempatkan institusi pada kerentanan yang sama. Pendekatan buy-and-hold BitMine dan strategi pinjaman leverage Trend Research keduanya gagal menghadapi tekanan penurunan yang berkepanjangan, menunjukkan bahwa penarikan paus dalam lingkungan pasar yang memburuk membawa risiko sistemik yang besar terlepas dari taktik yang digunakan. Seiring pengawasan regulasi yang semakin ketat dan volatilitas pasar yang terus berlanjut, posisi terkonsentrasi seperti ini tetap menjadi topik utama dalam diskusi industri tentang manajemen risiko institusional.