Tekanan Harga Kakao Meningkat di Pasar Internasional karena Permintaan Menurun dan Inventaris Global Melonjak

Pasar internasional kakao mengalami tekanan penurunan yang tajam, dengan pedagang dan produsen bergulat dengan kombinasi konsumsi yang lemah dan tingkat stok yang tinggi yang mengancam stabilitas harga. Aktivitas perdagangan terbaru menegaskan tingkat keparahan pergeseran bearish ini, karena kontrak berjangka utama mengalami kerugian signifikan selama beberapa minggu berturut-turut.

Kontraksi Pasar: Penurunan tajam dalam Kontrak Berjangka Kakao Menunjukkan Kelemahan Lebih Luas

Kontrak Maret di bursa ICE New York (CCH26) mengalami penurunan tajam sebesar 6,18%, kehilangan 276 poin dalam satu sesi, sementara kontrak Maret di ICE London (CAH26) anjlok 6,57%, kehilangan 211 poin. Ini menandai minggu ketiga berturut-turut adanya momentum penurunan untuk komoditas ini. Kakao di New York telah kembali ke nilai terendah dalam dua tahun, sementara kakao di London menyentuh titik terendah dalam 2,25 tahun. Penjualan yang berkelanjutan ini mencerminkan perubahan fundamental dalam sentimen pasar, yang didorong terutama oleh permintaan global yang lemah dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan segera.

Krisis Konsumsi Global: Aktivitas Pengolahan Menurun Tajam di Berbagai Wilayah

Pasar internasional menghadapi krisis permintaan yang nyata dan melampaui spekulasi perdagangan semata. Barry Callebaut AG, pemasok cokelat massal terkemuka di dunia, melaporkan kontraksi pendapatan divisi kakao sebesar 22% secara tahunan untuk kuartal yang berakhir 30 November, sebagai sinyal peringatan tentang permintaan pengguna akhir. Perusahaan Swiss ini menyebutkan penurunan tajam tersebut disebabkan oleh kondisi pasar yang lesu dan strategi pengalihan sumber daya ke produk kakao dengan margin lebih tinggi.

Kelemahan ini terlihat secara luas saat meninjau aktivitas pengolahan regional. Penggilingan kakao di Eropa—metrik utama untuk mengukur konsumsi industri—menurun 8,3% secara tahunan di kuartal keempat, turun menjadi 304.470 metrik ton dan menandai output Q4 terendah dalam lebih dari satu dekade. Penurunan ini jauh di bawah ekspektasi awal sebesar 2,9%. Aktivitas pengolahan di Asia juga memburuk, dengan penggilingan Q4 turun 4,8% menjadi 197.022 metrik ton, menurut Asosiasi Kakao Asia. Penggilingan di Amerika Utara memberikan dukungan minimal, hanya meningkat 0,3% menjadi 103.117 metrik ton.

Beban Inventaris Menekan Valuasi di Pasar Komoditas Internasional

Tingkat inventaris global telah membengkak secara signifikan, menambah hambatan terhadap prospek pemulihan harga kakao. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan bahwa stok kakao dunia untuk musim produksi 2024/25 meningkat 4,2% secara tahunan menjadi 1,1 juta metrik ton, menciptakan kelebihan pasokan yang terus-menerus. Akumulasi ini mencerminkan kenyataan bahwa produksi sementara melebihi konsumsi, berbalik dari tahun-tahun sebelumnya yang mengalami defisit.

Data inventaris di pelabuhan mendukung tekanan pasokan yang lebih luas. Setelah mencapai titik terendah selama 10,25 bulan sebanyak 1.626.105 kantong pada 26 Desember, cadangan kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS telah pulih, mencapai 1.752.451 kantong per pertengahan Januari—tingkat tertinggi dalam dua bulan. Meskipun peningkatan angka cadangan biasanya menunjukkan pelonggaran kekhawatiran pasokan, skala rebound ini menunjukkan bahwa ketersediaan kakao fisik tetap tinggi relatif terhadap permintaan, memperkuat tekanan penurunan harga di pasar internasional.

Dinamika Cuaca dan Panen Memperkuat Tekanan Pasokan

Kondisi agronomi yang menguntungkan di Afrika Barat memperburuk tantangan pasokan. Tropical General Investments Group mencatat bahwa pola pertumbuhan yang membaik dan jumlah kakao yang lebih melimpah serta kuat menunjukkan panen Februari-Maret yang cukup besar di Pantai Gading dan Ghana. Mondelez, produsen cokelat global terkemuka, mengonfirmasi pandangan ini, melaporkan bahwa jumlah kakao di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata lima tahun dan jauh di atas hasil panen tahun lalu. Aktivitas panen awal di Pantai Gading telah dimulai dengan sentimen petani yang sangat optimistis mengenai volume dan kualitas hasil panen.

Perpindahan Produksi Memberikan Sinyal Campuran untuk Tren Harga Kakao Internasional

Sebagai penyeimbang dari beberapa dinamika pasokan yang bearish, beberapa indikator produksi menunjukkan adanya kendala yang mungkin akhirnya mendukung pemulihan harga. Pantai Gading, yang mengontrol sekitar sepertiga dari produksi kakao global, hanya mengirimkan 1,16 juta metrik ton ke fasilitas pelabuhan antara 1 Oktober dan 18 Januari—penurunan 3,3% dibanding periode yang sama tahun sebelumnya. Penurunan ini merupakan kekurangan produksi signifikan pertama dari produsen terbesar di dunia.

Nigeria, kontributor kelima terbesar untuk pasokan kakao global, menghadapi tantangan produksi yang lebih besar. Ekspor kakao November turun 7% secara tahunan menjadi 35.203 metrik ton. Lebih mengkhawatirkan untuk prospek pasokan jangka menengah, Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa musim produksi 2025/26 akan menyusut 11% menjadi 305.000 metrik ton, turun dari perkiraan 344.000 metrik ton untuk 2024/25—revisi material yang berpotensi menstabilkan harga kakao di pasar internasional jika terealisasi.

Memperkuat kekhawatiran pasokan ini, ICCO secara signifikan memangkas proyeksi surplus untuk 2024/25 dari 142.000 menjadi hanya 49.000 metrik ton. Organisasi ini juga menurunkan perkiraan produksi global dari 4,84 juta menjadi 4,69 juta metrik ton. Rabobank juga mengurangi perkiraan surplus 2025/26 dari 328.000 menjadi 250.000 metrik ton, menandakan kondisi yang semakin ketat ke depan.

Lingkungan Regulasi: Kekhawatiran Deforestasi Mengaburkan Perdagangan Kakao Internasional

Perkembangan kebijakan di Eropa memberikan jeda sementara terhadap tekanan pasokan kakao. Pada 26 November, Parlemen Eropa menyetujui penundaan satu tahun EUDR (Peraturan Deforestasi Uni Eropa), sebuah inisiatif yang dirancang untuk membatasi impor komoditas yang terkait dengan pembukaan hutan. Penundaan ini mempertahankan jalur impor yang ada dari wilayah Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan yang masih menghadapi kekhawatiran deforestasi, sehingga memungkinkan aliran kakao ke pasar UE tetap berlangsung dalam waktu dekat.

Lanskap produksi secara umum telah berubah secara signifikan. ICCO mencatat penurunan produksi sebesar 12,9% secara tahunan untuk 2023/24, yang menghasilkan defisit sebesar -494.000 metrik ton—terbesar dalam lebih dari 60 tahun. Namun, musim 2024/25 menunjukkan perubahan besar, dengan ICCO memproyeksikan surplus sebesar 49.000 metrik ton dan produksi meningkat 7,4% secara tahunan menjadi 4,69 juta metrik ton, menandai siklus surplus pertama dalam empat tahun dan menyoroti perubahan dramatis dalam keseimbangan pasokan-permintaan kakao yang mempengaruhi dinamika pasar internasional.