Likuiditas Crypto Mengalami Exodus Besar-besaran: Stablecoin Tether Menyusut Drastis Saat USD1 Melompat

Pasar kripto sedang menghadapi tekanan struktural yang serius di luar fluktuasi harga Bitcoin yang dominan dalam berita. Tanda-tanda peringatan paling jelas datang dari sektor stablecoin, yang seharusnya menjadi tulang punggung likuiditas pasar tetapi justru menunjukkan gejala kelemahan yang mengkhawatirkan. Sementara institusi besar dan trader individual masih fokus pada pergerakan Bitcoin, arus modal besar sedang mengalami exodus yang terukur dari pasangan stablecoin utama—sinyal yang jauh lebih mengganggu bagi kesehatan pasar jangka panjang.

Stablecoin Kehilangan Momentum Pertumbuhan

Peran stablecoin di ekosistem kripto tidak dapat dianggap remeh. Aset-aset ini berfungsi sebagai jembatan modal masuk bagi pembeli baru dan fondasi leverage untuk trader berpengalaman. Ketika penerbitan stablecoin meningkat, hal itu biasanya mengindikasikan permintaan segar dan ekspansi likuiditas. Sebaliknya, ketika stablecoin mulai berkontraksi atau stagnan, itu menunjukkan penarikan modal yang potensial—dan inilah yang terjadi dalam beberapa minggu terakhir.

Data dari platform analitik DefiLlama menunjukkan bahwa total kapitalisasi pasar stablecoin mencapai sekitar $307 miliar dengan pertumbuhan yang sangat melambat. Tidak ada percepatan penerbitan bersih yang kuat seperti yang mungkin diharapkan jika selera risiko benar-benar meningkat. Penyusutan ini paling terlihat pada dua pemimpin kategori: USDT Tether dan USDC Circle—keduanya mengalami kontraksi simultan.

Dalam sebulan terakhir, USDT turun sekitar 1,7 persen sementara USDC turun 0,9 persen, masing-masing mencerminkan penarikan likuiditas yang terukur. Jika dua stablecoin dominan ini adalah gerbang utama untuk aliran modal, maka penyusutan ini berarti lebih sedikit kapital baru memasuki pasar, order books menjadi lebih tipis, dan volatilitas dapat terbentuk dengan lebih mudah ketika kejutan pasar terjadi.

USDT Menghadapi Penarikan Tidak Terduga, Tether dalam Krisis Likuiditas

Situasi Tether kini mencapai fase kritis yang tidak dialami sejak runtuhnya FTX pada tahun 2022. Analitik dari Artemis Analytics mengungkapkan bahwa penawaran beredar USDT telah turun sekitar $1,5 miliar sejauh ini di bulan Februari, setelah penurunan sekitar $1,2 miliar di bulan Januari. Ini bukan sekadar koreksi kecil—ini adalah exodus yang signifikan dari aset yang seharusnya paling stabil di pasar.

USDT Tether adalah rel perdagangan utama di hampir semua bursa terdesentralisasi dan terpusat, serta sumber jaminan yang lazim digunakan dalam strategi trading berleverase. Ketika pasokan USDT berkontraksi sebesar ini, dampaknya menyebar seperti pengurasan lambat namun pasti pada seluruh sistem pasar. Setiap penurunan kapasitas leverage dapat mengurangi likuiditas yang tersedia, yang pada gilirannya meningkatkan volatilitas, yang mendorong lebih banyak penebusan stablecoin—menciptakan lingkaran umpan balik yang dapat memperkuat penurunan.

Laporan dari Jefferies pada 9 Februari memperkirakan bahwa Tether menahan sekitar 148 ton emas fisik senilai kira-kira $23 miliar, menempatkannya di antara pemegang emas terbesar di dunia. Ironisnya, sambil Tether mengelola aset fisik yang besar, likuiditas USD yang dihasilkan dari stablecoin justru mengalami kontraksi yang menonjol. Situasi ini menunjukkan bahwa bahkan dengan backing aset yang kuat, kepercayaan pasar terhadap likuiditas stablecoin masih goyah.

Pengawasan Ketat dan Tekanan Regulasi Mengancam Ekspansi Trump-Linked USD1

Sementara pemain mapan seperti USDT dan USDC kehilangan likuiditas, satu kontestan baru menarik perhatian dengan pertumbuhan yang eksplosif namun kontroversial. USD1, stablecoin yang terhubung dengan entitas terkait keluarga Trump dan World Liberty Financial, telah berkembang pesat dengan momentum yang mengesankan. Namun pencapaian ini kini bertabrakan dengan tekanan regulasi yang semakin intensif.

Anggota Demokrat di Dewan Perwakilan Rakyat telah mengirimkan surat kepada Menteri Keuangan Scott Bessent yang mengangkat kekhawatiran tentang rencana World Liberty Financial untuk memperoleh piagam perbankan. Dalam surat itu, pembuat undang-undang mengidentifikasi “risiko sistemik” setelah dilaporkan bahwa seorang anggota keluarga senior dari Uni Emirat Arab telah mengakuisisi kontrol signifikan atas perusahaan dengan investasi sebesar $500 juta. Para pembuat kebijakan mempertanyakan apakah aliran $187 juta ke entitas terkait Trump menciptakan celah keamanan nasional atau kepentingan privat.

Senator Elizabeth Warren secara eksplisit memperingatkan Menteri Keuangan Scott Bessent dan Ketua Federal Reserve Jerome Powell terhadap apa yang disebutnya “bailout yang didanai pembayar pajak.” Dalam surat yang dilaporkan pada 19 Februari, Warren menunjukkan bahwa intervensi pemerintah yang bertujuan menstabilkan Bitcoin atau perusahaan kripto besar dapat “secara langsung memperkaya” Trump dan keluarganya mengingat keterlibatan mereka dengan World Liberty Financial. Dia mendesak regulator untuk menghindari penggunaan alat krisis dengan cara yang melindungi kepentingan yang sudah leverage.

Pertumbuhan USD1 yang mencapai momentum tahunan tersebut kini terhalang oleh realitas regulasi ini. Data pasar menunjukkan bahwa sementara stablecoin tradisional mengalami exodus likuiditas, proyek yang lebih baru dan kontroversial sedang menghadapi dampak jangka panjang dari pengawasan ketat. Tekanan regulasi ini menambah kompleksitas bagi ekosistem stablecoin yang sudah tertekan oleh penarikan likuiditas yang lebih luas.

Krisis likuiditas yang sedang dialami pasar stablecoin saat ini menunjukkan bahwa pondasi sistem kripto memerlukan perhatian serius. Ketika exodus besar-besaran dari aset stablecoin utama beriringan dengan perubahan dinamika regulasi, potensi gangguan pasar bisa mencapai level yang belum pernah terjadi sebelumnya. Investor dan trader harus memahami bahwa tantangan bukan hanya datang dari volatilitas harga, tetapi dari struktur likuiditas yang mendukung seluruh ekosistem.