#CircleQ4EarningsSurge22.4% Circle Internet Group (NYSE: CRCL) menyampaikan salah satu reaksi pasca-laba terkuat di sektor fintech/kripto di Q4 2025, mengonfirmasi bahwa stablecoin tidak lagi menjadi narasi sampingan — mereka adalah infrastruktur keuangan inti. Laporan yang dirilis pada akhir Februari 2026 ini tidak hanya melampaui ekspektasi di seluruh metrik pendapatan dan profitabilitas tetapi juga memperkuat posisi Circle sebagai platform dolar digital yang menghasilkan hasil daripada sekadar proxy kripto spekulatif.

Respon pasar — reli tajam dua digit dalam satu sesi — mencerminkan lebih dari sekadar keberhasilan laba. Ini menandakan pengakuan institusional bahwa dolar yang dapat diprogramkan sedang berkembang secara struktural.
Kinerja Keuangan: Skala + Leverage Operasi
Circle melaporkan ekspansi yang kuat dari tahun ke tahun baik dalam pendapatan utama maupun metrik profitabilitas.
Pendapatan dan pendapatan cadangan melonjak, didorong terutama oleh pertumbuhan sirkulasi stablecoin. EPS yang disesuaikan secara signifikan melebihi ekspektasi konsensus, menunjukkan efisiensi margin bahkan di tengah dinamika suku bunga yang berubah.
Pertumbuhan EBITDA yang disesuaikan sangat mencolok, berkembang berkali-kali dari tahun ke tahun dan mendorong margin di atas 50%. Tingkat leverage operasional ini menyoroti aspek unik dari model bisnis Circle:
Setelah sirkulasi berkembang, pendapatan tambahan sebagian besar mengalir dengan margin tinggi karena biaya pengelolaan cadangan tetap relatif stabil.
Meskipun laba bersih tahun penuh dipengaruhi oleh biaya kompensasi saham terkait IPO, mesin pendapatan berulang yang mendasari mempercepat pertumbuhan sepanjang tahun.
USDC: Mesin Pertumbuhan Utama
Di pusat kinerja ini adalah USD Coin (USDC).
Perkembangan struktural utama:
Sirkulasi berkembang secara dramatis dari tahun ke tahun
Volume transfer on-chain mencapai level kuartalan multi-triliun dolar
Penggunaan penyelesaian institusional meningkat
Adopsi transaksi lintas batas mempercepat
Yang paling penting, pertumbuhan USDC terjadi meskipun volatilitas kripto yang lebih luas. Ini menunjukkan permintaan penggunaan, bukan sekadar perdagangan spekulatif.
Pendapatan Circle tetap terutama terkait dengan pendapatan cadangan yang dihasilkan dari obligasi Treasury AS dan setara kas yang mendukung USDC. Bahkan saat suku bunga acuan berfluktuasi, peningkatan pasokan yang beredar lebih dari cukup untuk mengimbangi sedikit penurunan hasil.
Model stablecoin berkembang seiring adopsi dan suku bunga — tetapi pertumbuhan sirkulasi kini menjadi pendorong utama.
Mengapa Pasar Bereaksi Sangat Agresif
Reli saham CRCL mencerminkan tiga sinyal struktural:
1️⃣ Stablecoin adalah Infrastruktur Institusional
Stablecoin semakin digunakan untuk:
Penyelesaian treasury
Likuiditas DeFi
Jaminan aset tokenized
Pembayaran lintas batas
Buffer likuiditas bursa
Circle memposisikan dirinya sebagai infrastruktur dolar digital yang diatur daripada penerbitan token spekulatif.
2️⃣ Model Hasil yang Dapat Diprediksi
Berbeda dari platform kripto yang bergantung pada biaya transaksi, Circle menghasilkan pendapatan yang relatif dapat diprediksi dari hasil cadangan.
Bahkan di lingkungan suku bunga rendah, pertumbuhan volume dapat mengimbangi penurunan margin.
3️⃣ Dukungan Regulasi
Perpindahan global yang lebih luas menuju kerangka stablecoin di AS, UE, dan Asia mengurangi risiko eksistensial dan meningkatkan kepercayaan institusional terhadap penerbit yang patuh.
Kejelasan regulasi secara tidak proporsional menguntungkan pemain yang patuh.
Lanskap Kompetitif
Pesaing besar terdekat Circle tetap Tether, penerbit USDT.
Perbedaan utama:
Circle menekankan transparansi regulasi
Pengungkapan cadangan sesuai standar pelaporan institusional
Integrasi yang lebih kuat dengan lembaga keuangan berbasis AS
Persyaratan pelaporan perusahaan publik meningkatkan kredibilitas
Meskipun USDT tetap lebih besar secara global, USDC semakin mendapatkan daya tarik di pasar yang diatur dan integrasi perusahaan.
Pandangan ke Depan untuk 2026
Panduan multi-tahun Circle menunjukkan ekspansi berkelanjutan dalam:
Pertumbuhan sirkulasi USDC
Pendapatan layanan berbasis platform
Integrasi perusahaan
Penyelesaian aset tokenized
Jika USDC terus berkembang dengan tingkat pertumbuhan dua digit tinggi, pendapatan cadangan bisa berkembang secara signifikan bahkan dalam lingkungan suku bunga moderat.
Namun, risiko tetap ada:
Pemotongan suku bunga menekan margin hasil cadangan
Persaingan dari stablecoin yang diterbitkan bank
Penyesuaian regulasi terhadap persyaratan cadangan
Eksperimen CBDC yang potensial
Meski begitu, Circle mendapatkan keuntungan dari keunggulan pelopor dalam infrastruktur dolar digital yang patuh.
Implikasi Pasar Kripto yang Lebih Luas
Laporan laba ini memperkuat perubahan penting dalam dunia kripto:
Siklus spekulasi memicu headline.
Infrastruktur mendorong pendapatan.
Stablecoin kini berfungsi sebagai:
Anchor likuiditas selama volatilitas
Rel penyelesaian untuk RWA tokenized
Lapisan jaminan untuk DeFi
Setara kas digital untuk bursa
Kinerja Circle secara tidak langsung memperkuat jaringan seperti Ethereum, di mana sebagian besar sirkulasi USDC berada.
Seiring tokenisasi berkembang, stablecoin menjadi mata uang penyelesaian. Saat permintaan penyelesaian meningkat, saldo cadangan bertambah. Saat saldo bertambah, pendapatan berkompound.
Loop umpan balik ini sangat kuat.
Pesan Strategis
Hasil Q4 Circle bukan hanya sekadar keberhasilan kuartalan — mereka memvalidasi model bisnis yang dapat diskalakan yang terkait dengan adopsi dolar digital.
Metrik kejutan EPS lebih dari 22% bersifat simbolis, tetapi cerita sebenarnya terletak pada:
Pertumbuhan sirkulasi
Kecepatan transaksi
Perluasan margin
Integrasi institusional
Stablecoin tidak lagi sekadar eksperimen. Mereka menjadi infrastruktur kas yang dapat diprogram.
Dan Circle baru saja membuktikan bahwa infrastruktur ini dapat menghasilkan kekuatan penghasilan yang serius.