Ekspektasi penurunan suku bunga yang meningkat mendorong fluktuasi pasar saham AS, data kunci dan arah kebijakan menjadi fokus utama

Dolar AS baru-baru ini mengalami kejatuhan tajam membalikkan tren kenaikannya, didorong oleh penilaian ulang pasar terhadap kemungkinan penurunan suku bunga. Seiring data ekonomi secara bertahap mengungkapkan kondisi nyata pasar tenaga kerja, para investor mulai meninjau kembali arah kebijakan Federal Reserve. Meskudip tiga indeks utama saham AS mencatat kenaikan kecil, pasar secara substansial sedang berada di persimpangan penting, menunggu konfirmasi lebih lanjut dari data ekonomi.

Data Non-Farm Employment yang Buruk, Ekspektasi Penurunan Suku Bunga Meningkat Kembali

Tanda-tanda kelemahan pasar tenaga kerja AS semakin jelas. Berdasarkan data terbaru yang diumumkan, jumlah lowongan pekerjaan di AS telah turun ke level terendah dalam lima tahun terakhir, jauh di bawah ekspektasi pasar, dan data bulan sebelumnya juga direvisi turun, menunjukkan permintaan tenaga kerja terus melemah. Dalam konteks kenyataan ini, pasar mulai meragukan apakah Federal Reserve akan mempertahankan kebijakan tidak mengubah suku bunga.

Dalam keputusan suku bunga Januari, Federal Reserve memilih untuk berhenti dari tiga kali penurunan suku bunga berturut-turut dan menaikkan perkiraan pertumbuhan ekonomi. Namun, dokumen keputusan saat itu menghapus frasa “risiko penurunan lapangan kerja meningkat,” yang diartikan pasar sebagai pandangan optimis terhadap kondisi ketenagakerjaan. Namun, data lowongan pekerjaan yang dirilis kemudian bertentangan dengan penilaian tersebut. Jika data non-farm employment yang dirilis selanjutnya tetap lemah, ekspektasi penurunan suku bunga kemungkinan akan kembali menguat, dan saat itu, pasar saham AS berpotensi mendapatkan dorongan kenaikan baru. Saat ini, pasar memperkirakan bahwa non-farm employment bulan ini akan menambah sekitar 55.000 pekerjaan, dan tingkat pengangguran akan tetap di 4,4%, angka-angka ini akan langsung mempengaruhi penilaian pasar terhadap jendela waktu penurunan suku bunga.

Perubahan Kebijakan Federal Reserve: Pengurangan Neraca Secara Bertahap, Bukan QT yang Agresif

Menteri Keuangan AS baru-baru ini menyatakan bahwa, bahkan setelah terpilihnya ketua Federal Reserve yang baru, Fed tidak akan terburu-buru mengurangi ukuran neraca asetnya yang besar. Pernyataan ini memberikan ketenangan bagi pasar.

Tim analisis dari Citigroup lebih jauh menunjukkan bahwa, mengingat pelajaran dari volatilitas besar di pasar pembelian kembali (repo) pada tahun 2025, para pembuat kebijakan tampaknya lebih cenderung menghindari pengulangan ketegangan saat itu. Ambang batas untuk mengaktifkan kembali kebijakan Quantitative Tightening (QT) telah secara signifikan dinaikkan, dan para pengambil keputusan cenderung mengadopsi pendekatan pengelolaan neraca yang lebih moderat. Kepemimpinan Federal Reserve yang baru kemungkinan akan secara bertahap mengurangi ukuran neraca bank sentral yang besar sekitar 6,6 triliun dolar AS. Ini berarti, dalam jangka pendek, likuiditas tidak akan terganggu secara signifikan oleh pelepasan aset yang agresif, sehingga pasar saham AS diharapkan tetap kuat dalam lingkungan likuiditas yang relatif melimpah.

Konsultan ekonomi Gedung Putih juga menyatakan bahwa, berdasarkan kekuatan pertumbuhan internal ekonomi yang relatif stabil namun dengan permintaan tenaga kerja yang jelas menurun, pertumbuhan lapangan kerja dalam beberapa bulan mendatang pasti akan melambat. Ini semakin menguatkan ekspektasi pelonggaran kebijakan yang sedang dibangun.

Geopolitik dan Tarif Perdagangan: Ketidakpastian yang Tak Terelakkan

AS dan Iran masih belum mencapai konsensus pada isu-isu kunci, tetapi proses negosiasi sendiri tidak terhenti, menunjukkan bahwa upaya mencari jalan keluar masih berlangsung. Perkembangan lain yang lebih menarik perhatian adalah, menurut laporan, bahwa pejabat tinggi AS dan China akan melakukan interaksi substansial di masa depan. Saat itu, pasar menyebarkan kabar bahwa pejabat tinggi berencana mengunjungi Timur pada bulan April untuk melakukan pertemuan, dengan fokus utama membahas ekonomi dan hubungan bilateral. Kemajuan negosiasi semacam ini memiliki dampak mendalam terhadap pergerakan pasar saham AS.

Ketidakpastian terkait kebijakan tarif perdagangan terus membayangi pasar saham AS. Meskipun kondisi makro secara umum membaik, dengan asumsi bahwa gesekan perdagangan dan konflik geopolitik akan mereda, pasar saham AS dalam jangka pendek memang memiliki ruang untuk naik lebih lanjut. Namun, yang tidak boleh diabaikan adalah, dari perspektif jangka menengah, risiko gelembung kecerdasan buatan dan tren de-dolarisasi telah membentuk hambatan struktural yang jelas terhadap kenaikan pasar saham AS, sehingga potensi kenaikan jangka menengah akan terbatas secara signifikan.

Industri Perangkat Lunak dan Teknologi: Risiko Konsentrasi Kredit Spekulatif Terbesar

Tim analis dari bank investasi Jerman mengeluarkan peringatan penting: industri perangkat lunak dan teknologi merupakan salah satu risiko konsentrasi terbesar dalam pasar kredit spekulatif hingga saat ini. Berdasarkan laporan penelitian rinci mereka, industri perangkat lunak dan teknologi masing-masing memiliki volume kredit spekulatif sebesar 597 miliar dolar dan 681 miliar dolar, mewakili 14% dan 16% dari total pasar, mencapai level tertinggi dalam sejarah. Kredit spekulatif mencakup berbagai bidang seperti obligasi berpenghasilan tinggi, pinjaman leverage, dan kredit swasta AS.

Jika perusahaan-perusahaan di industri perangkat lunak mulai mengalami default, dampaknya terhadap suasana pasar secara keseluruhan bisa sangat luas dan mendalam, potensi pengaruhnya setara dengan krisis industri energi tahun 2016. Ini mengingatkan investor agar tidak terlalu optimis dan bahwa penilaian risiko harus memasukkan ancaman sistemik potensial ini.

Analisis Teknikal: Titik Kunci 7000 dan Konsolidasi Rentang

Dari sudut pandang teknikal, pasar saham AS saat ini masih berkonsolidasi dalam kisaran 6.800 hingga 7.000 dolar. Jika mampu menembus level psikologis 7.000, pasar berpotensi melanjutkan ke level 7.300. Namun, perlu dicatat bahwa menjelang kedatangan jendela waktu penting pada 23 Februari, pasar kemungkinan sedang membangun pola konsolidasi di level lebih tinggi, dan tidak menutup kemungkinan rentang konsolidasi ini akan melebar ke atas hingga antara 6.800 dan 7.300.

Ini berarti, para investor harus memantau ritme pasar secara ketat. Dalam dorongan ganda dari ekspektasi penurunan suku bunga dan ketegangan geopolitik, pasar saham AS dalam jangka pendek memiliki dasar teknikal untuk naik lebih jauh, tetapi risiko jangka menengah juga harus diwaspadai. Setelah ekspektasi penurunan suku bunga semakin jelas, reaksi pasar akan menjadi lebih terarah, dan pasar akan menilai kembali daya tarik relatif berbagai aset.