#WhiteHouseTalksStablecoinYields

Pertempuran Regulasi yang Bisa Membentuk Ulang Crypto AS di 2026
Negosiasi yang sedang berlangsung antara Gedung Putih, kelompok perdagangan perbankan utama, dan perusahaan crypto terkemuka merupakan salah satu titik balik regulasi terpenting untuk aset digital di Amerika Serikat.
Di pusat perdebatan:
Haruskah stablecoin diizinkan menawarkan hasil atau imbalan?
Dan jika ya — dalam kondisi apa?
Pembicaraan ini secara langsung terkait dengan penyelesaian kerangka regulasi crypto yang lebih luas yang biasa disebut sebagai Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act).
1️⃣ Memahami Aset Inti: Stablecoins
Stablecoins seperti:
USDC (dikeluarkan oleh Circle)
USDT (dikeluarkan oleh Tether)
dirancang untuk mempertahankan patokan 1:1 dengan dolar AS.
Mereka memiliki tiga peran utama:
• Lapisan penyelesaian untuk perdagangan crypto
• Jalur pembayaran untuk perdagangan digital
• Jembatan antara keuangan tradisional dan keuangan on-chain
Stabilitas mereka berasal dari cadangan (kas, Surat Utang, dll.), membuat mereka secara struktural berbeda dari cryptocurrency yang volatil seperti Bitcoin atau Ethereum.
Tapi di sinilah masalah menjadi rumit…
2️⃣ Apa Itu “Hasil Stablecoin”?
“Hasil” merujuk pada pengembalian seperti bunga atau imbalan yang diperoleh dari saldo stablecoin.
Contohnya termasuk: • Pertukaran yang menawarkan imbalan sekitar 3–4% pada USDC
• Platform yang berbagi pendapatan dari cadangan Treasury
• Insentif berbasis aktivitas yang terkait dengan penggunaan
Ini mengubah stablecoins dari dolar digital sederhana menjadi produk keuangan yang menghasilkan hasil.
Dan itulah yang secara tepat memicu gesekan regulasi.
3️⃣ Latar Belakang Hukum: GENIUS Act
Legislasi utama sebelumnya adalah GENIUS Act, yang disahkan pada 2025.
Ini:
✔ Mengatur stablecoin pembayaran
✔ Memerlukan transparansi cadangan
✔ Melarang penerbit membayar bunga langsung kepada pemegang
Namun, ini meninggalkan area abu-abu:
👉 Platform pihak ketiga (pertukaran, dompet) mungkin masih menawarkan imbalan — selama penerbit sendiri tidak membayarnya secara langsung.
“Celah” ini kini menjadi fokus perdebatan.
4️⃣ Posisi Industri Perbankan
Kelompok perbankan utama seperti:
Asosiasi Bankir Amerika
Bank Policy Institute
berpendapat bahwa:
• Stablecoin yang menghasilkan hasil mirip dengan deposito berbunga
• Ini bisa memicu aliran deposit besar-besaran dari bank tradisional
• Pengurangan deposito = pengurangan kapasitas pinjaman
• Potensi risiko stabilitas keuangan sistemik
Bank-bank mendorong untuk:
→ Menutup celah imbalan pihak ketiga
→ Secara luas membatasi atau melarang hasil stablecoin
Dari sudut pandang mereka, ini bukan sekadar regulasi crypto — ini tentang melindungi model perbankan inti.
5️⃣ Argumen Balik Industri Crypto
Perusahaan besar seperti:
Coinbase
Ripple
berpendapat:
• Imbalan mendorong inovasi dan adopsi pengguna
• Stablecoin adalah alat transaksi — bukan deposito bank
• Melarang imbalan akan mendorong aktivitas ke luar negeri
• AS berisiko kehilangan kepemimpinan crypto global
Posisi mereka: Mengizinkan imbalan berbasis aktivitas (pembayaran, insentif penggunaan, perdagangan) tetapi menghindari pelabelan stablecoin sebagai rekening bank.
6️⃣ Pendekatan Kompromi Gedung Putih
Pertemuan tertutup terbaru (termasuk sesi pertengahan Februari 2026) menunjukkan Gedung Putih sedang mencari solusi tengah:
Kerangka kerja yang mungkin:
✔ Mengizinkan imbalan yang terkait dengan aktivitas atau transaksi
✖ Melarang bunga pasif hanya karena memegang saldo
Wording yang diusulkan dalam diskusi: Imbalan diizinkan untuk “aktivitas atau transaksi (bukan saldo).”
Perbedaan halus ini bisa menentukan apakah stablecoin berkembang menjadi jalur pembayaran digital — atau rekening tabungan digital.
7️⃣ Mengapa Ini Lebih Besar Dari Stablecoins
Hasilnya mempengaruhi:
• Masa depan integrasi DeFi
• Model bisnis pertukaran
• Adopsi institusional
• Daya saing crypto AS
• Standar regulasi global
Jika tercapai kompromi → CLARITY Act akan maju.
Jika negosiasi gagal → Penundaan legislatif bisa berlanjut melewati 2026.
8️⃣ Skenario Dampak Pasar
Skenario A: Imbalan Terbatas Diizinkan (Berbasis Aktivitas)
Bullish untuk: • Pertumbuhan kapitalisasi pasar stablecoin
• Volume transaksi on-chain
• Platform crypto yang menawarkan produk pembayaran terintegrasi
• Inovasi berbasis AS
Dapat memperkuat dominasi USDC dan ekspansi crypto onshore yang diatur.
Skenario B: Larangan Luas terhadap Hasil
Bearish untuk: • Model pendapatan pertukaran
• Adopsi ritel AS
• Pengembangan DeFi onshore
Konsekuensi yang mungkin: • Aktivitas berpindah ke luar negeri
• Bank mendapatkan perlindungan
• Disrupsi fintech yang lebih lambat
9️⃣ Konteks Politik & Strategis
Administrasi telah menempatkan AS sebagai calon “modal crypto,” namun kekhawatiran bipartisan tentang risiko keuangan tetap ada.
Ini bukan sekadar debat crypto.
Ini adalah:
Perbankan Tradisional vs Keuangan Digital
Model Deposito vs Likuiditas On-Chain
Stabilitas Keuangan vs Inovasi Keuangan
🔟 Mengapa Maret 2026 Penting
Batas waktu lunak sekitar 1 Maret disebutkan untuk mendorong negosiasi maju.
Resolusi bisa membuka: • Regulasi pertukaran yang lebih jelas
• Aturan klasifikasi token yang terdefinisi
• Kejelasan institusional yang lebih besar
Kegagalan bisa menghentikan momentum regulasi.
Analisis Akhir
Negosiasi ini mewakili persimpangan struktural.
Stablecoins tidak lagi sekadar alat perdagangan — mereka berkembang menjadi infrastruktur keuangan yang dapat diprogram.
Pertanyaan utama yang coba dijawab pembuat kebijakan:
Bisakah AS mendorong inovasi tanpa mengganggu stabilitas sistem keuangan tradisional?
Jawaban ini akan membentuk:
• Aliran modal
• Ekonomi pertukaran
• Dominasi stablecoin
• Peran Amerika dalam kepemimpinan crypto global