Momentum Harga Kakao Meningkat Seiring Pengiriman Pantai Gading Mereda dan Pedagang Menutup Posisi Pendek

Kontrak berjangka kakao menunjukkan pemulihan yang cukup signifikan dalam sesi Selasa, dengan kakao ICE NY Maret naik 90 poin untuk ditutup +2,14% dan kakao London #7 melompat 91 poin untuk kenaikan +3,04%. Rally kedua berturut-turut ini mencerminkan pembalikan tajam dalam sentimen, yang didorong terutama oleh penurunan pengiriman dari negara penghasil kakao terbesar di dunia dan gelombang aktivitas penutupan posisi short di antara pelaku pasar. Pembalikan ini menandai pergeseran penting setelah sektor tersebut mencapai level terendah multi-tahun hanya beberapa hari sebelumnya, menandakan bahwa dinamika harga kakao sedang berubah di tengah sinyal campuran dari sisi penawaran dan permintaan.

Pengiriman dari Pantai Gading Menurun, Memicu Minat Pembelian

Katalis utama rebound harga kakao berpusat pada perlambatan pengiriman kakao yang masuk ke pelabuhan Pantai Gading. Menurut data kumulatif hari Senin yang mencakup tahun pemasaran saat ini dari 1 Oktober 2025 hingga 1 Februari 2026, Pantai Gading mengirimkan 1,23 juta ton kakao—menggambarkan penurunan yang mengkhawatirkan sebesar 4,7% dibandingkan 1,24 juta ton pada periode yang sama tahun lalu. Sebagai produsen kakao terbesar di dunia, setiap perubahan dalam aliran ekspor Pantai Gading memiliki bobot signifikan dalam penentuan harga kakao. Moderasi dalam pengiriman ini tampaknya memicu aktivitas penutupan posisi short, karena pedagang yang sebelumnya bersikap bearish mempertimbangkan kembali outlook mereka dan buru-buru membeli kembali posisi mereka, memberikan tekanan naik langsung pada harga kakao.

Permintaan yang Lemah Tetap Menggantung di Pasar

Meskipun harga mengalami rebound, hambatan fundamental tetap kuat. Sesi Jumat lalu telah mendorong harga kakao di New York mencapai level terendah dalam 2,25 tahun, sementara kakao London menyentuh titik terendah dalam 2,5 tahun, mencerminkan ketidakseimbangan struktural antara pasokan global yang melimpah dan konsumsi yang tetap lemah. Gambaran permintaan telah memburuk secara tajam, terutama di kalangan produsen dan pengolah cokelat utama. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terkemuka di dunia, mengungkapkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% dalam kuartal yang berakhir 30 November, menyalahkan kelemahan ini pada permintaan pasar yang rendah dan pergeseran strategis ke segmen bisnis dengan margin lebih tinggi.

Data penggilingan—indikator utama penggunaan kakao di hilir—mengonfirmasi kondisi permintaan yang lesu. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao Eropa kuartal 4 turun 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 MT, menandai penurunan yang tidak hanya lebih besar dari perkiraan kontraksi 2,9% tetapi juga kinerja kuartal 4 terlemah dalam 12 tahun. Pengolah dari Asia sedikit lebih baik tetapi tetap mengalami kontraksi, dengan penggilingan kuartal 4 turun 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 MT menurut Asosiasi Kakao Asia. Penggilingan di Amerika Utara memberikan sedikit kelegaan, naik hanya 0,3% secara tahunan menjadi 103.117 MT. Data penggilingan ini menegaskan bahwa konsumen tetap enggan mendukung harga kakao yang tinggi, menciptakan batas struktural pada pasar.

Dinamika Penawaran Menunjukkan Gambaran Campuran

Persamaan penawaran menampilkan latar belakang yang bernuansa. Inventaris kakao global yang disimpan di pelabuhan AS menunjukkan tren peningkatan, yang menjadi hambatan bagi harga kakao. Setelah menyentuh level terendah 10,5 bulan di 1.626.105 kantong pada 26 Desember, stok yang dipantau ICE melonjak kembali ke 1.782.921 kantong pada Selasa—tingkat tertinggi dalam 2,5 bulan yang umumnya menekan sentimen bullish. Pemulihan inventaris ini menunjukkan bahwa cadangan pasokan yang cukup masih tersedia meskipun ada perlambatan ekspor baru-baru ini.

Perkiraan pasokan yang lebih luas telah berubah secara signifikan. StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26 dan surplus 267.000 MT untuk 2026/27, menunjukkan bahwa pasokan tetap secara struktural berlebih. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan pada 23 Januari bahwa stok kakao global terkumpul mencapai 1,1 juta MT, naik 4,2% secara tahunan, memberikan bukti lebih lanjut bahwa pasokan tidak mengalami kekurangan akut di tingkat global.

Prospek Panen di Afrika Barat Mendukung Kepercayaan Pasokan

Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di seluruh Afrika Barat diharapkan mendukung hasil kakao yang sehat selama jendela panen penting Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana. Tropical General Investments Group menyoroti bahwa kondisi saat ini mendorong buah kakao yang lebih besar dan lebih kuat dibandingkan tahun sebelumnya. Mondelez mengamati bahwa jumlah buah kakao terbaru di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material melebihi hasil tahun lalu, menandakan optimisme petani terhadap kualitas dan volume panen yang akan datang. Panen utama di Pantai Gading telah dimulai, dengan petani menyatakan percaya diri terhadap potensi hasil.

Mengimbangi kekuatan Afrika Barat ini adalah kontraksi signifikan dalam produksi kakao dari Nigeria, produsen terbesar kelima di dunia. Ekspor kakao Nigeria bulan November menurun 7% secara tahunan menjadi 35.203 MT, dan Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi tahun 2025/26 akan menyusut 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT dari perkiraan tahun sebelumnya sebesar 344.000 MT. Pengurangan pasokan dari Nigeria ini memberikan dasar konstruktif bagi harga kakao.

Pengetatan Pasokan Jangka Panjang Berpotensi Mendukung Pemulihan Harga Kakao

Meskipun kekhawatiran pasokan jangka pendek tetap moderat, prospek jangka panjang telah mengalami pengetatan secara signifikan. ICCO secara signifikan merevisi ke bawah perkiraan surplus kakao 2024/25 menjadi hanya 49.000 MT pada 19 Desember—menandai tahun pertama keseimbangan setelah empat tahun berturut-turut mengalami defisit. Produksi global tahun 2024/25 meningkat 7,4% secara tahunan menjadi 4,69 juta MT, tetapi penarikan inventaris selama periode defisit besar 2023/24 (yang mencapai -494.000 MT, terbesar dalam lebih dari 60 tahun) telah mengurangi buffer kakao global. Rabobank menegaskan narasi pengetatan ini minggu lalu, memangkas proyeksi surplus kakao global 2025/26 dari perkiraan November sebesar 328.000 MT menjadi 250.000 MT, menunjukkan bahwa pemulihan pasokan tidak akan sebanyak yang diperkirakan sebelumnya. Revisi-revisi ini menunjukkan bahwa meskipun harga kakao menghadapi hambatan permintaan jangka pendek, gambaran pasokan struktural bisa akhirnya mendukung pemulihan harga kakao seiring berjalannya tahun 2025.