Pasar Gula Global Menghadapi Tantangan Oversupply yang Meningkat

Harga gula dunia menghadapi tekanan penurunan yang tak henti-hentinya karena ramalan produksi yang meningkat dan kelebihan pasokan global yang berkembang mengubah dinamika pasar. Kontrak berjangka gula #11 di New York bulan Maret baru-baru ini jatuh ke level terendah dalam 2,5 bulan, sementara gula putih ICE London #5 menyentuh level terendah dalam 5 tahun, mencerminkan sentimen bearish yang sedang melanda sektor ini. Beberapa peramal komoditas dan organisasi pertanian kini sepakat pada konsensus yang mengkhawatirkan: musim 2025-26 kemungkinan akan mengalami kelebihan pasokan global yang signifikan, dan dampaknya terhadap harga bisa bertahan selama beberapa kuartal ke depan.

Prospek Surplus Semakin Memperdalam Penurunan

Analis komoditas semakin khawatir dengan besarnya proyeksi kelebihan pasokan gula global. Green Pool Commodity Specialists memproyeksikan surplus global sebesar 2,74 juta metrik ton (MMT) untuk 2025/26, dengan surplus lain sebesar 156.000 MT diperkirakan akan terjadi di 2026/27. Sementara itu, StoneX memperkirakan surplus yang bahkan lebih besar, yaitu 2,9 MMT di 2025/26. Perbedaan antara para peramal menunjukkan ketidakpastian, tetapi konsensus arah tetap jelas bearish untuk harga. Covrig Analytics awalnya menaikkan estimasi surplus 2025/26 menjadi 4,7 MMT sebelum menyesuaikan ke angka yang lebih moderat, mengakui bahwa hambatan produksi dapat membatasi surplus di tahun-tahun berikutnya.

Organisasi Gula Internasional (ISO) memperkirakan surplus sebesar 1,625 MMT untuk 2025-26 setelah mengalami defisit sebesar 2,916 MMT di musim sebelumnya—pergeseran besar menuju kelebihan pasokan. Pedagang gula Czarnikow menggambarkan gambaran yang lebih mengerikan lagi, meningkatkan estimasi surplus 2025/26 menjadi 8,7 MMT, menandakan bahwa proyeksi mereka mencerminkan asumsi produksi paling agresif di pasar. Ramalan USDA bulan Desember memperkuat pesimisme ini, memprediksi bahwa produksi gula global untuk 2025/26 akan naik 4,6% secara tahunan menjadi rekor 189,318 MMT, sementara konsumsi hanya akan meningkat 1,4% menjadi 177,921 MMT—ketidakseimbangan klasik antara pasokan dan permintaan.

Lonjakan Produksi Gula Brasil Tekan Harga

Brasil, produsen gula terbesar di dunia, meningkatkan produksinya dengan kecepatan yang semakin meningkat. Conab, badan perkiraan panen resmi Brasil, menaikkan estimasi produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT, rekor tertinggi yang mencerminkan tekad petani untuk memanfaatkan kekuatan harga di tahun-tahun sebelumnya. Unica melaporkan bahwa total produksi gula di Brasil bagian Tengah-Selatan hingga Desember mencapai 40,222 MMT, naik 0,9% secara tahunan. Yang penting, rasio tebu yang dihancurkan untuk gula (bukan etanol) meningkat menjadi 50,82% dari 48,16%, menandakan bahwa prioritas produksi gula atas biofuel semakin memperkuat tekanan pasokan.

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA (FAS) memproyeksikan produksi Brasil untuk 2025/26 sebesar 44,7 MMT, meningkat 2,3% dari tahun sebelumnya. Namun, melihat ke depan, firma konsultasi Safras & Mercado memberikan harapan, memperkirakan bahwa produksi gula Brasil untuk 2026/27 akan menurun 3,91% menjadi 41,8 MMT. Jika ini terwujud, hal ini dapat memberikan dukungan harga di musim berikutnya, meskipun waktunya mungkin terlambat untuk mencegah penderitaan jangka pendek.

India Lepaskan Produksi Gula Rekor dan Ambisi Ekspor

India, produsen terbesar kedua di dunia, mengalami lonjakan produksi yang belum pernah terjadi sebelumnya yang akan mengubah dinamika ekspor global. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan bahwa produksi hingga pertengahan Januari 2025/26 mencapai 15,9 MMT, naik 22% dari tahun sebelumnya. ISMA kemudian menaikkan perkiraan musim penuh menjadi 31 MMT dari perkiraan sebelumnya 30 MMT, mewakili pertumbuhan 18,8% secara tahunan. FAS memperkirakan produksi bahkan lebih tinggi, yaitu 35,25 MMT, didorong oleh musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan.

Sama pentingnya adalah peran penting India dalam perdagangan gula global. Kementerian pangan negara ini telah menyatakan kesiapan untuk mengizinkan ekspor gula tambahan di musim 2025/26 guna mengurangi kelebihan pasokan domestik. Setelah memperkenalkan sistem kuota pada 2022/23 setelah kendala pasokan, India kini berada dalam posisi sebaliknya—kelebihan pasokan. Pemerintah mengizinkan ekspor sebanyak 1,5 MMT gula, dan liberalisasi kebijakan ekspor ini dapat lebih menekan harga global karena gula India membanjiri pasar internasional. ISMA juga memotong perkiraan produksinya untuk etanol dari 5 MMT menjadi 3,4 MMT, membebaskan pasokan tambahan untuk ekspor.

Thailand dan Kontribusinya terhadap Kelebihan Pasokan Global

Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga meningkatkan produksinya. Thai Sugar Millers Corp memperkirakan kenaikan 5% dalam hasil panen 2025/26 menjadi 10,5 MMT, menandakan volume ekspornya juga bisa meningkat. USDA FAS memperkirakan produksi Thailand secara moderat sebesar 10,25 MMT dengan pertumbuhan 2% dari tahun sebelumnya. ISO menyebut Thailand bersama Pakistan sebagai negara yang mendorong dinamika surplus yang lebih luas, memperkuat bahwa pertumbuhan produksi yang berkelanjutan di negara ini memperburuk ketidakseimbangan pasar.

Mekanisme Penyeimbangan Pasar Mungkin Memberikan Bantuan

Meskipun prospek jangka pendek tetap sangat negatif, faktor struktural dapat akhirnya menstabilkan pasar. Covrig Analytics memproyeksikan bahwa surplus global 2026/27 akan menyempit secara signifikan menjadi 1,4 MMT, karena harga yang lemah akan mengurangi insentif petani untuk menanam lahan tambahan. Pola historis menunjukkan bahwa kelemahan harga yang berkepanjangan akhirnya akan membatasi investasi produksi, menciptakan kondisi untuk penyeimbangan pasar.

USDA memperkirakan stok akhir global untuk 2025/26 akan menurun 2,9% dari tahun sebelumnya menjadi 41,188 MMT, menunjukkan bahwa meskipun produksi mencapai rekor, surplus kumulatif tidak dapat diperluas secara tak terbatas. Proyeksi Safras & Mercado tentang penurunan 11% ekspor gula Brasil untuk 2026/27 menjadi 30 MMT menandakan bahwa siklus produksi sedang bergeser. Perkembangan ini menunjukkan bahwa meskipun harga ditekan hari ini, harga mungkin akan mendapatkan dukungan setelah dinamika surplus saat ini berlanjut melalui akumulasi inventaris dan penyerapan permintaan akhirnya.

Untuk saat ini, bagaimanapun, pedagang dan produsen gula menghadapi kenyataan yang tidak nyaman: siklus kelebihan pasokan selama beberapa tahun yang didorong oleh lonjakan produksi dari eksportir utama, efek penekannya terhadap harga, dan keterlambatan sebelum kekuatan pasar menyeimbangkan pasokan dan permintaan.