Kakao Mengalami Pemulihan karena Pasokan Ketat, tetapi Kelemahan Permintaan Membatasi Potensi Kenaikan

Harga berjangka kakao mengalami pemulihan pada pertengahan Februari, dengan kontrak ICE New York mendapatkan momentum saat pelaku pasar menilai kembali gambaran pasokan-permintaan. Lonjakan ini mencerminkan kombinasi faktor: perlambatan pengiriman dari wilayah penghasil utama, penutupan posisi pendek secara teknikal, dan pergeseran ekspektasi terkait stok global. Namun, kekhawatiran permintaan yang terus berlanjut tetap membebani kompleks kakao secara keseluruhan, menunjukkan bahwa setiap reli mungkin menghadapi hambatan.

Pengiriman dari Afrika Barat Menurun, Menandakan Pasokan Kakao yang Lebih Ketat

Katalis utama kenaikan harga kakao minggu ini berpusat pada perlambatan aliran pengiriman dari Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia. Data menunjukkan bahwa pengiriman kakao ke pelabuhan Pantai Gading hingga awal Februari berada di bawah level tahun lalu, menandai perlambatan yang nyata dalam laju penjualan petani. Perlambatan ini memicu minat beli di kalangan pedagang yang sebelumnya mengambil posisi short, menciptakan rebound teknikal pada harga berjangka.

Keterbatasan pasokan yang tampak ini sangat kontras dengan kelimpahan global yang telah mendominasi pasar kakao selama berbulan-bulan. Peramal internasional telah merevisi neraca pasokan mereka, dengan StoneX dan analis lain menyesuaikan perkiraan surplus ke bawah untuk musim 2025/26 dan 2026/27. Proyeksi ini kini menunjukkan pasar kakao yang kurang oversupply daripada yang sebelumnya diperkirakan, meskipun stok global tetap tinggi pada level yang tidak terlihat dalam beberapa tahun terakhir.

Permintaan Cokelat Tetap Tekan Harga Meski Harga Turun

Kemampuan pasar kakao untuk mempertahankan harga yang lebih tinggi menghadapi hambatan besar: permintaan akhir pengguna yang lemah. Barry Callebaut, yang mengelola kakao dalam jumlah besar untuk produsen cokelat terbesar di dunia, melaporkan penurunan tajam dalam volume penjualan divisi kakao mereka pada akhir 2025, secara langsung menyalahkan kelemahan ini pada resistensi konsumen terhadap harga cokelat yang tinggi. Penghancuran permintaan ini telah menyebar ke seluruh rantai pasok.

Data penggilingan kakao regional—indikator utama aktivitas produksi cokelat—mengisahkan cerita yang mengkhawatirkan. Pengolah kakao Eropa mencatat kuartal terlemah dalam penggunaan kakao selama lebih dari satu dekade, sementara penggilingan di Asia juga mengalami kontraksi tahun-ke-tahun. Permintaan kakao di Amerika Utara hanya menunjukkan perbaikan kecil, menunjukkan bahwa sektor cokelat global tetap berada di bawah tekanan struktural. Selama daya beli konsumen tetap rendah, setiap rebound harga kakao berisiko memicu penghancuran permintaan lebih lanjut.

Rebound Inventaris dan Cuaca Menguntungkan Membayangi Prospek

Membuat kasus bullish kakao menjadi lebih rumit adalah meningkatnya inventaris yang disimpan di pelabuhan AS. Setelah mencapai level terendah beberapa bulan pada akhir Desember, stok kakao secara bertahap membangun kembali dan baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam beberapa bulan. Normalisasi inventaris ini biasanya memberikan tekanan turun pada harga berjangka dengan meredakan kekhawatiran pasokan jangka pendek.

Pada saat yang sama, kondisi cuaca di Afrika Barat menunjukkan prospek yang menguntungkan untuk musim panen mendatang. Petani di Pantai Gading dan Ghana melaporkan pod kakao yang lebih sehat dan hasil yang lebih besar dibandingkan tahun sebelumnya, dengan pengamat industri mencatat jumlah pod di atas rata-rata lima tahun mereka. Situasi seperti ini dapat menyebabkan lonjakan pasokan kakao yang mencapai pelabuhan dalam beberapa minggu mendatang, berpotensi menekan kekuatan harga baru-baru ini.

Sinyal Campuran dari Produsen Kecil Menggambar Gambaran Tidak Lengkap

Dinamik pasokan regional menambah lapisan lain pada prospek kakao. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima, mengalami kontraksi produksi, dengan volume ekspor menurun dan proyeksi industri memperkirakan penurunan signifikan dalam hasil panen kakao 2025/26. Ketatnya pasokan dari sumber sekunder ini memberikan dukungan harga, tetapi tetap tidak cukup untuk mengimbangi hambatan struktural yang dihadapi pasar kakao global.

Ke depan, kompleks kakao menghadapi tarik-ulur antara kondisi pasokan yang membaik dan fundamental permintaan yang memburuk. Sementara penurunan pengiriman dari Pantai Gading dan tantangan produksi di Nigeria dapat mendukung harga dalam jangka pendek, penghancuran permintaan dari produsen cokelat dan peningkatan inventaris pelabuhan dapat kembali menekan harga dalam setiap upaya reli kakao. Pelaku pasar harus memantau aliran pengiriman kakao dan pembaruan produksi regional secara ketat, karena faktor-faktor ini kemungkinan besar akan menentukan apakah lonjakan harga ini akan bertahan atau hanya merupakan koreksi teknikal dalam tren penurunan yang lebih luas.