Lonjakan 191% Tower Semiconductor Tidak Menghalangi Taruhan Keyakinan sebesar $5,3 juta dari Rockingstone Advisors

Pada akhir Januari 2026, sebuah keputusan investasi signifikan menantang kebijaksanaan pasar konvensional. Sementara Tower Semiconductor (NASDAQ: TSEM) telah naik 191% selama tahun sebelumnya—mengungguli S&P 500 secara dramatis sebesar 175 poin persentase—Rockingstone Advisors memilih saat itu untuk menginvestasikan $5,3 juta ke dalam pabrik semikonduktor tersebut. Keputusan ini mengungkap banyak tentang bagaimana manajer dana yang canggih membedakan antara momentum dan nilai fundamental.

Posisi: Sebuah Keputusan Sengaja Menjauh dari Eksposur Indeks

Rockingstone Advisors membeli 45.100 saham Tower Semiconductor di Kuartal 4 2025, menjadikan ini sebagai posisi portofolio baru senilai sekitar $5,3 juta berdasarkan valuasi akhir kuartal. Kepemilikan ini mewakili 2,41% dari total aset yang dapat dilaporkan sebesar $219,49 juta per 31 Desember 2025.

Alokasi ini mencolok jika dibandingkan dengan kepemilikan lain dari dana tersebut. Lima posisi teratas Rockingstone menceritakan kisah yang mengungkapkan di mana keyakinan terletak:

• JPST (ETF JPMorgan Ultra-Short Duration): $8,65 juta (3,9% AUM)
• GOOGL (Alphabet): $6,41 juta (2,9% AUM)
• NVDA (Nvidia): $6,15 juta (2,8% AUM)
• VGSH (ETF Obligasi Pemerintah Jangka Pendek Vanguard): $5,95 juta (2,7% AUM)
• VTI (ETF Pasar Saham Total Vanguard): $5,70 juta (2,6% AUM)

Kehadiran ETF Obligasi Pemerintah dan indeks pasar luas bersamaan dengan saham teknologi mega-cap menjadikan Tower Semiconductor sebagai pengecualian mencolok—bukan sekadar pengisi indeks pasif, tetapi sebuah permainan sektor tertentu yang dihitung.

Lebih dari Rally 191%: Apa yang Memicu Masuknya

Waktu masuk tampak kontradiktif. Pada akhir Januari dengan harga $132,62 per saham, Tower Semiconductor sudah memberikan hasil yang luar biasa. Namun, tesis investasi Rockingstone tidak didasarkan pada mengejar momentum semata. Sebaliknya, manajer dana tampaknya yakin bahwa fundamental perusahaan membenarkan valuasi premium dan menunjukkan potensi pertumbuhan berkelanjutan.

Hasil kuartalan terbaru Tower memberikan bukti konkret. Pendapatan Q3 2025 mencapai $396 juta, meningkat 6% secara berurutan, sementara laba operasional naik menjadi $50,6 juta dan laba bersih mencapai $54 juta ($0,48 per saham). Panduan manajemen untuk Q4 2025 bahkan lebih menarik: pendapatan diproyeksikan sekitar $440 juta yang akan menjadi hasil kuartal tertinggi dan meningkat 11% dari kuartal sebelumnya.

Momentum pendapatan ini berasal dari permintaan terkonsentrasi di dua segmen bernilai tinggi: SiGe (silicon germanium) dan fotonik silikon. Untuk memanfaatkan peluang ini, Tower Semiconductor mengumumkan investasi ekspansi kapasitas tambahan sebesar $300 juta, bertaruh bahwa kendala pasokan dalam proses khusus ini akan tetap berlangsung.

Pabrik Analog: Ekonomi yang Berbeda dari Logika Terkini

Perbedaan utama antara Tower Semiconductor dan pemain semikonduktor lain terletak pada arsitektur produk dan dinamika pelanggan. Sementara perhatian industri biasanya tertuju pada prosesor logika mutakhir—di mana keusangan cepat memperpendek siklus hidup produk—portofolio Tower sangat condong ke arah analog, RF (radio frequency), dan sirkuit terintegrasi pengelolaan daya.

Segmen analog yang padat ini beroperasi dengan ekonomi yang secara fundamental berbeda. Siklus hidup produk jauh lebih panjang. Hubungan pelanggan cenderung lebih melekat, dibangun atas solusi yang disesuaikan daripada spesifikasi komoditas. Setelah pelanggan mengintegrasikan IC analog atau solusi pengelolaan daya dari perusahaan ke dalam sistem mereka, penggantiannya menjadi mahal dan mengganggu operasional.

Tower Semiconductor memproduksi perangkat ini melalui model pabrik yang fleksibel, menawarkan wafer dan teknologi proses kepada produsen perangkat terintegrasi dan perusahaan fabless semikonduktor. Basis pelanggannya meliputi elektronik konsumen, komunikasi, otomotif, dirgantara, militer, dan perangkat medis—industri-industri di mana keandalan dan kustomisasi memerintahkan harga premium dan kontrak jangka panjang.

Tesis Investasi: Kapasitas dan Disiplin Melampaui Siklus

Bagi investor jangka panjang, keputusan Rockingstone merangkum sebuah tesis tertentu: kapasitas manufaktur yang berbeda dan alokasi modal yang disiplin menciptakan kekuatan pendapatan yang seharusnya bertahan bahkan setelah lonjakan besar saham. Apresiasi 191% mencerminkan peningkatan operasional yang nyata dan pengakuan pasar terhadap keunggulan struktural ini.

Namun, keyakinan utama berasal dari posisi kompetitif daripada pemulihan siklus. Penekanan Tower Semiconductor pada kustomisasi, proses berkinerja tinggi yang andal, dan solusi spesifik industri—ditambah investasi kapasitas sebesar $300 juta yang menargetkan segmen yang kekurangan pasokan—membangun sebuah parit yang melampaui dinamika siklus semikonduktor biasa.

Dengan menginvestasikan modal ke Tower meskipun sudah mengalami apresiasi tahunan sebesar 191%, Rockingstone Advisors menandakan bahwa premi valuasi mencerminkan kekuatan fundamental yang sah dan bukan kelebihan spekulatif. Bagi para investor yang mengamati perilaku institusional ini, hal ini menegaskan bahwa beberapa bisnis semikonduktor melampaui narasi momentum.