Saham Ford di Persimpangan Jalan: Kapan Penarikan dan Kerugian EV Akan Memaksa Penghitungan Ulang

Saham Ford Motor Company telah menarik perhatian investor karena beberapa alasan yang menarik. Saham ini diperdagangkan dengan harga yang terjangkau dengan rasio harga terhadap laba di bawah 11, menawarkan apa yang dianggap beberapa orang sebagai nilai yang dalam. Imbal hasil dividen mendekati 4,5% dengan pembayaran khusus sesekali saat arus kas memungkinkan, menjadikannya menarik untuk portofolio yang berfokus pada pendapatan. Sementara itu, dominasi Ford dalam truk dan SUV ukuran penuh yang menguntungkan, ditambah dengan mesin pendapatan berulang melalui divisi komersial Ford Pro, menunjukkan keunggulan struktural. Taruhan jangka panjang pada kecerdasan buatan dan kendaraan otonom menambah lapisan ketertarikan lainnya.

Namun di balik daya tarik permukaan ini terdapat kenyataan yang lebih mengkhawatirkan yang harus dihadapi calon investor. Dua hambatan besar dapat melemahkan kinerja keuangan Ford dan menunda apresiasi saham yang berarti—setidaknya sampai manajemen dapat menunjukkan kemajuan nyata dalam mengatasi masalah tersebut.

Krisis Recall yang Menguras Laba Bersih Ford

Industri otomotif menerima recall sebagai biaya rutin dalam berbisnis. Namun, tren recall Ford yang meningkat menunjukkan pola yang harus menjadi perhatian pemegang saham. Perusahaan mencatat 89 recall pada tahun 2024—jumlah yang signifikan menurut ukuran apa pun. Kemudian pada 2025, Ford memecahkan rekor sendiri, mencapai 153 recall yang mencakup sekitar 13 juta kendaraan. Ini bukan hanya lonjakan statistik, tetapi masalah struktural yang mempengaruhi profitabilitas perusahaan.

Dampak keuangan sudah terlihat dalam laporan laba rugi. Pada kuartal kedua 2024, biaya terkait garansi meningkat sebesar 800 juta dolar, menyebabkan Ford gagal memenuhi estimasi konsensus Wall Street. Pengeluaran garansi ini, yang dinyatakan sebagai persentase dari pendapatan, terus meningkat—sebuah tren yang terlihat di beberapa kuartal meskipun CEO Jim Farley baru-baru ini menekankan peningkatan kualitas di seluruh organisasi.

Selain implikasi biaya langsung, memimpin industri dalam recall secara terus-menerus merusak citra merek yang akan semakin parah seiring waktu. Di pasar otomotif yang terkenal dengan loyalitas tinggi, menarik pelanggan dari pesaing—yang dikenal sebagai “conquesting” oleh para pelaku industri—adalah salah satu tantangan paling mahal dan sulit. Ketika sebuah merek menjadi identik dengan recall, calon pembeli secara alami beralih ke alternatif yang dianggap lebih andal.

Meskipun sebagian besar masalah ini berasal dari kendaraan yang menua dalam armada global daripada model baru, efek kumulatif reputasi tidak bisa diabaikan. Tren menunjukkan bahwa ini bukan hanya anomali satu tahun, tetapi tantangan yang terus-menerus yang sulit dibalikkan oleh manajemen, meskipun inisiatif kualitas sedang berjalan.

Tantangan Kendaraan Listrik dan Pertanyaan Rp5 Miliar

Ford menghadapi tantangan kedua yang sama beratnya: membalik kerugian besar dalam transisi kendaraan listriknya. Divisi Model-e, yang bertanggung jawab atas portofolio EV Ford, kehilangan lebih dari 5 miliar dolar pada 2024 saja. Angka yang mencengangkan ini mencerminkan ekonomi brutal dari membawa teknologi baru ke pasar sebelum mencapai titik impas biaya dengan powertrain tradisional.

Perusahaan tidak sendiri dalam perjuangan ini. Di seluruh industri, produsen mobil secara agresif memasarkan strategi elektrifikasi bernilai miliaran dolar setelah menyaksikan adopsi EV yang cepat di Eropa dan China. Namun pasar Amerika berkembang jauh lebih lambat dari yang diperkirakan perusahaan-perusahaan ini. Hambatan pasar yang tampaknya sementara justru bertahan, memaksa penyesuaian yang menyakitkan.

Ford menyadari kenyataan ini dan mengambil langkah tegas. Perusahaan mencatat biaya khusus sebesar 19,5 miliar dolar untuk secara fundamental merestrukturisasi strategi EV-nya—secara efektif menekan tombol reset. Alih-alih memaksa kendaraan listrik murni ke pasar sebelum mencapai profitabilitas, Ford beralih ke teknologi hybrid, yang kadang-kadang dapat menghasilkan margin lebih tinggi daripada kendaraan berbahan bakar bensin.

Perubahan ini menunjukkan bahwa manajemen mengakui bahwa jadwal EV saat ini tidak berhasil. Namun, ini juga berarti kerugian EV jangka pendek kemungkinan akan terus berlanjut saat perusahaan menghentikan lini produksi yang tidak menguntungkan. Pertanyaan utama adalah apakah Ford dapat mengeksekusi strategi alternatif ini lebih cepat daripada kerugian merah menumpuk.

Mengapa Tonggak Profitabilitas Lebih Penting Daripada yang Anda Pikirkan

Masa depan Ford bergantung pada membalik kerugian EV ini menjadi keuntungan, dan manajemen telah menguraikan jalur tertentu ke depan. Perusahaan berencana meluncurkan pickup listrik berukuran sedang pada 2027 dengan harga sekitar 30.000 dolar, diproduksi menggunakan Platform EV Universal baru yang menggabungkan inovasi lini perakitan. Komitmen utama: Ford mengharapkan kendaraan ini mencapai profitabilitas sejak awal siklus produksinya, berbeda dengan EV yang saat ini merugi.

Target ini merupakan titik balik yang penting. Jika Ford memenuhi janji ini, itu menandakan perusahaan telah menyelesaikan masalah biaya yang membelit seluruh industri. Sebaliknya, jika peluncuran 2027 terjadi tanpa profitabilitas yang sudah terbangun sejak hari pertama, kepercayaan investor akan semakin menurun.

Strategi hybrid memperkuat kalkulasi ini. Dengan memfokuskan sumber daya pada kendaraan hybrid—yang diklaim perusahaan dapat menyamai atau melebihi margin keuntungan EV—Ford membeli waktu sambil menyelesaikan pengembangan Platform EV Universal. Ini menciptakan beberapa jalur menuju profitabilitas: penjualan hybrid yang menghasilkan arus kas hari ini, dan EV yang dirancang khusus yang akan menghasilkan keuntungan di masa depan.

Dilema Investor: Kapan Harus Mengambil Langkah

Ford memiliki kekuatan nyata: neraca keuangan yang solid, dividen yang besar, dan paparan besar terhadap tren besar AI dan kendaraan tanpa pengemudi melalui pengembangan produk masa depan. Valuasi tampak masuk akal untuk bisnis manufaktur yang menguntungkan dengan aliran kas yang kuat.

Namun, valuasi saja tidak cukup untuk membenarkan investasi. Ford menghadapi hambatan keuntungan jangka pendek dari recall dan kerugian EV yang dapat menekan margin atau membatasi kas yang tersedia untuk pengembalian kepada pemegang saham. Ini bukan risiko teoritis—mereka secara aktif menekan laba saat ini.

Inilah ambang praktisnya: Ford akan menjadi investasi yang jauh lebih menarik setelah manajemen menunjukkan bahwa (1) tren recall telah membaik, menunjukkan peningkatan kualitas benar-benar berkonversi menjadi lebih sedikit klaim garansi, dan (2) peta jalan transisi EV menghasilkan indikator profitabilitas awal, bukan sekadar janji.

Aset-aset dasar tetap berharga. Divisi truk dan komersial Ford menghasilkan pengembalian yang luar biasa. Dividen tidak akan hilang dalam semalam. Tetapi investor yang menunggu bukti nyata bahwa kedua tantangan ini benar-benar terselesaikan—bukan sekadar diakui—adalah keputusan yang bijaksana. Saham Ford akan menjadi peluang yang lebih menarik begitu perusahaan benar-benar membalikkan masalah ini, bukan hanya mengumumkan rencana untuk melakukannya.