Netflix Menguat Dengan Kesepakatan $83 Miliar Dengan Warner Bros—Namun Pasar Tetap Skeptis

Dalam kurang dari dua dekade, Netflix berubah dari inovator yang dipertanyakan menjadi kekuatan media global. Saham perusahaan ini telah melonjak sebesar 826% dalam dekade terakhir, mencerminkan perjalanan luar biasa dalam dunia hiburan. Namun, raksasa streaming ini kini menghadapi pertanyaan tentang taruhan strategis terbesarnya: akuisisi sebesar 83 miliar dolar yang menandai perubahan drastis dari buku panduan tradisionalnya.

Perubahan dari Strategi Pertumbuhan Organik Terbukti Netflix

Netflix memperbarui tawarannya untuk mengakuisisi aset utama Warner Bros. Discovery sebagai transaksi tunai penuh dengan nilai sebesar 27,75 dolar per saham. Berdasarkan data Desember, kesepakatan ini memiliki nilai ekuitas sekitar 72 miliar dolar. Dengan kas sebesar 20 miliar dolar dan pembiayaan utang sebesar 52 miliar dolar, nilai perusahaan meningkat menjadi 82,7 miliar dolar ketika memperhitungkan utang bersih target.

Sebagai gambaran, kapitalisasi pasar Netflix saat ini sebesar 357 miliar dolar. Transaksi sebesar ini merupakan wilayah yang belum pernah dijelajahi perusahaan yang selama ini membangun imperiumnya melalui ekspansi organik yang disiplin. Disney menghabiskan 71 miliar dolar untuk aset 21st Century Fox pada 2019, sementara Amazon mengakuisisi MGM seharga 8,5 miliar dolar pada 2022. Pengendalian diri Netflix dalam melakukan kesepakatan besar secara historis membedakannya dari pesaing hiburan—hingga saat ini.

Perusahaan juga tetap berhati-hati terhadap investasi olahraga langsung, sebuah strategi yang mulai bergeser karena pesaing seperti Amazon, Alphabet, dan Apple berinvestasi besar di kategori ini. Rencana mega-akuisisi ini menunjukkan bahwa manajemen Netflix sedang mempertimbangkan kembali pendekatan yang selama ini dipegang teguh.

Perhitungan di Balik Merger: Apa yang Dapat Dicapai dengan 83 Miliar Dolar

Eksekutif Netflix memproyeksikan penghematan biaya tahunan sebesar 2 miliar hingga 3 miliar dolar dalam tiga tahun setelah penutupan. Manajemen juga percaya bahwa transaksi ini akan meningkatkan laba per saham pada tahun kedua—target ambisius untuk membenarkan harga sebesar 83 miliar dolar.

Perusahaan memandang kesepakatan ini sebagai manfaat bagi semua pemangku kepentingan: konsumen, pekerja hiburan, dan investor. Namun, bukti historis menimbulkan pertanyaan. Data dari KPMG menunjukkan bahwa 57% dari merger dan akuisisi besar antara 2012 dan 2022 menghancurkan nilai pemegang saham dalam dua tahun setelah penutupan. Ini bukan sekadar statistik abstrak—mereka menunjukkan bahwa Netflix menghadapi risiko integrasi yang nyata.

Mengapa Wall Street Tidak Percaya

Pasar telah memberikan penilaian awalnya. Sejak pengumuman akuisisi pada awal Desember, saham Netflix telah turun 16%, menandakan skeptisisme investor terhadap prospek kesepakatan ini. Penurunan tajam ini mencerminkan kekhawatiran yang lebih luas tentang risiko eksekusi dan biaya peluang.

Investor berhak mempertanyakan apakah Netflix, meskipun memiliki manajemen yang unggul, dapat mencapai pengembalian yang memadai dari penempatan modal sebesar ini. Rekam jejak kesepakatan besar tidak menghibur. Kisah sukses Netflix—yang dibangun atas fokus dan pengambilan risiko yang terukur—sekarang menghadapi ujian berat dalam mengintegrasikan aset film dan televisi yang kompleks dengan valuasi 83 miliar dolar.

Pertanyaan Recalibrasi Strategis

Proposal Netflix menantang identitas inti perusahaan. Selama bertahun-tahun, pemimpin streaming ini membedakan dirinya melalui pembatasan dan fokus. Kesepakatan ini mewakili perubahan mendasar dalam filosofi alokasi modal. Apakah perubahan tersebut akan berhasil tetap menjadi pertanyaan yang sangat tidak pasti.

Kesuksesan sebelumnya perusahaan dibangun di atas pertumbuhan organik dan efisiensi platform. Mengambil utang besar untuk mendanai akuisisi sebesar 83 miliar dolar menandakan kepercayaan mendalam terhadap sinergi atau pivot strategis yang lahir dari tekanan kompetitif. Reaksi pasar menunjukkan bahwa investor melihat lebih banyak risiko daripada peluang dalam recalibrasi ini, menjadikannya salah satu keputusan kesepakatan paling diawasi dalam sejarah hiburan.