Kesepakatan Foundry Nvidia-Intel yang Tidak Pernah Terjadi: Apa Artinya bagi Raksasa Pembuatan Chip

Narasi kebangkitan Intel telah menghasilkan antusiasme besar dari investor dalam beberapa bulan terakhir, didorong oleh dukungan pemerintah, suntikan modal strategis, dan kepemimpinan baru di bawah CEO Lip-Bu Tan. Namun, di balik optimisme permukaan terdapat perkembangan yang berpotensi kritis yang dapat merusak seluruh strategi pabrikasi. Ketika Nvidia memilih untuk tidak melanjutkan sebagai mitra manufaktur untuk proses 18A canggih Intel, hal ini dianggap oleh banyak pengamat sebagai pukulan signifikan terhadap rencana inovasi ambisius pembuat chip tersebut.

Dasar Masa Depan Intel: Bisnis Foundry

Jalur kebangkitan Intel secara fundamental bergantung pada transformasi dirinya menjadi produsen chip kontrak kelas dunia—peran yang saat ini didominasi oleh TSMC dan Samsung. Untuk bersaing di bidang ini, perusahaan mendirikan Intel Foundry Services pada tahun 2021 dan telah menginvestasikan miliaran dolar dalam membangun kemampuan manufaktur mutakhir. Pusat dari upaya ini adalah proses 18A, yang mewakili node 1,8 nanometer yang canggih dan mampu memproduksi semikonduktor paling maju yang tersedia.

Perusahaan baru saja memulai produksi massal di platform 18A, menandai titik balik yang penting. Dalam komunikasi pendapatan terakhir, CEO Tan menunjukkan nada optimis, mencatat kemajuan yang stabil dan peningkatan hasil produksi seiring perusahaan meningkatkan kapasitas untuk memenuhi permintaan pelanggan yang dianggap kuat oleh manajemen. Di permukaan, narasi ini mendukung argumen bullish untuk ambisi foundry Intel.

Ketika Realitas Menemui Tantangan: Penilaian Nvidia terhadap 18A

Namun kenyataan menunjukkan gambaran berbeda ketika Nvidia—penerima manfaat terbesar dari ledakan kecerdasan buatan—mengujicoba kemampuan 18A Intel dan kemudian memutuskan untuk tidak melanjutkan kerjasama sebagai pemasok chip. Menurut laporan dari Reuters menjelang akhir tahun lalu, Nvidia membuat keputusan ini setelah mengevaluasi teknologi secara langsung. Alasan teknis spesifiknya tetap tidak jelas, meskipun analis industri berspekulasi tentang potensi kekhawatiran hasil produksi atau masalah performa manufaktur lainnya.

Keputusan ini memiliki bobot simbolis yang besar. Nvidia memegang saham ekuitas sebesar 5 miliar dolar AS di Intel yang dibentuk pada musim gugur 2024, menciptakan keselarasan finansial yang jelas antara kedua perusahaan. Investor mungkin secara wajar menganggap bahwa investasi sebesar itu akan disertai komitmen untuk menggunakan layanan manufaktur Intel. Namun, tidak ada jaminan seperti itu, dan keputusan Nvidia untuk mencari mitra lain secara efektif menunjukkan bahwa bahkan dengan kepemilikan saham, pembuat chip tersebut tidak siap mendukung infrastrukturnya dengan bisnis nyata.

Kemunduran: Kehilangan Pelanggan Utama

Bagi Intel, mendapatkan Nvidia sebagai pelanggan 18A akan menjadi momen penting—bukan hanya untuk mendapatkan pendapatan, tetapi juga untuk memvalidasi seluruh konsep foundry kepada pasar dan pesaing yang skeptis. Sebaliknya, perusahaan tetap tanpa pelanggan eksternal utama yang bersedia mengikat volume produksi ke proses baru ini. Broadcom sebelumnya juga telah menjajaki jalur 18A, meskipun status hubungan tersebut saat ini tidak jelas.

Respon awal pasar terbukti cukup datar. Ketika berita ini muncul menjelang akhir tahun, saham Intel turun sekitar 4% sebelum sebagian besar kerugian pulih saat penutupan sesi. Ketidakpedulian relatif ini menyembunyikan kenyataan yang mengkhawatirkan: Intel tidak memiliki bukti nyata bahwa pelanggan eksternal melihat 18A sebagai proses yang siap produksi dan kompetitif. Ketidakhadiran validasi ini menimbulkan pertanyaan tidak nyaman tentang apakah strategi foundry dapat mencapai tujuan keuangannya.

Apa Artinya Ini bagi Investor dan Langkah Selanjutnya

Jejak saham Intel tampaknya lebih rapuh daripada yang disiratkan oleh reli terakhir. Saham perusahaan telah berlipat ganda dalam enam bulan terakhir, tetapi apresiasi ini didasarkan pada kepercayaan terhadap model bisnis foundry yang belum terbukti. Sampai Intel mampu menunjukkan kemampuan untuk memenangkan dan mempertahankan pelanggan utama untuk manufaktur 18A, investor harus berhati-hati dalam berinvestasi di saham ini.

Taruhannya sangat besar bagi Intel. Membangun dirinya sebagai produsen chip pihak ketiga yang terpercaya bersama TSMC dan Samsung masih mungkin, tetapi jendela untuk membuktikan kemampuan semakin menyempit. Setiap kegagalan dalam interaksi pelanggan—baik karena keterbatasan teknis, pertimbangan biaya, maupun penundaan jadwal—menambah tantangan. Keengganan Nvidia untuk berkomitmen bukan hanya kehilangan peluang tunggal, tetapi juga sinyal peringatan tentang kekurangan kompetitif yang lebih dalam.

Bagi investor ekuitas yang mempertimbangkan posisi di Intel dengan valuasi saat ini, kenyataan ini memerlukan refleksi mendalam. Perusahaan menghadapi titik balik penting di mana keberhasilan jangka pendek dalam akuisisi pelanggan foundry kemungkinan akan menentukan keberhasilan atau kegagalan keseluruhan narasi transformasinya.