Pasar Kakao Berubah Saat Kecepatan Pengiriman dari Pantai Gading Melambat

Kecepatan pengiriman kakao dari produsen terbesar di dunia telah melambat, memicu pembalikan pasar yang tajam. Pada hari Selasa, kontrak berjangka kakao ICE NY bulan Maret melonjak +90 poin (+2,14%), sementara kakao ICE London bulan Maret #7 naik +91 poin (+3,04%), menandai sesi kenaikan kedua berturut-turut. Rally ini mencerminkan perubahan fundamental dalam sentimen pasar saat para trader menutup posisi short di tengah tanda-tanda pengetatan pasokan.

Aliran Pasokan yang Melemah Memicu Penutupan Posisi Short

Perlambatan dalam laju pengiriman kakao ke pelabuhan Pantai Gading menjadi fokus utama pasar. Menurut data pengiriman kumulatif hingga awal Februari dalam tahun pemasaran 2025/26 (yang dimulai 1 Oktober), petani Pantai Gading mengangkut 1,23 juta ton kakao ke pelabuhan—penurunan 4,7% dibandingkan 1,24 juta ton selama periode yang sama tahun lalu. Perlambatan dalam laju pengiriman ini bertentangan dengan narasi kelimpahan yang mendominasi awal tahun ini, ketika kontrak kakao mencapai level terendah multi-tahun sebelum mencapai level terendah 2,25 tahun di NY dan level terendah 2,5 tahun di London pada hari Jumat.

Gambaran pasokan tetap kompleks. Sementara Pantai Gading menghadapi perlambatan pengiriman, kondisi meteorologi yang menguntungkan di Afrika Barat diperkirakan akan mendukung panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana. Jumlah polong yang dilaporkan oleh produsen cokelat Mondelez menunjukkan tingkat 7% di atas rata-rata lima tahun, menunjukkan potensi peningkatan aliran pasokan saat petani membawa hasil panen ke pasar. Namun, Nigeria—yang menempati peringkat kelima secara global—memberikan dukungan berlawanan terhadap harga melalui kendala produksi, dengan ekspor November turun 7% secara tahunan menjadi 35.203 MT. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan kontraksi yang lebih tajam di masa depan, memperkirakan produksi 2025/26 sebesar 305.000 MT, turun 11% dari perkiraan tahun sebelumnya sebesar 344.000 MT.

Tantangan Permintaan Terus Membebani Harga

Resistensi konsumen terhadap harga cokelat yang tinggi tetap menjadi hambatan struktural bagi komoditas ini. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, mengungkapkan penurunan tajam sebesar 22% dalam volume penjualan divisi kakao untuk kuartal yang berakhir 30 November, dengan menyalahkan penurunan tersebut pada “permintaan pasar yang negatif dan prioritas terhadap segmen dengan pengembalian lebih tinggi.” Kelemahan ini didukung oleh data penggilingan di semua wilayah konsumen utama.

Asosiasi Kakao Eropa melaporkan penggilingan kuartal keempat sebesar 304.470 MT, menurun 8,3% secara tahunan dan menjadi kinerja Q4 terendah dalam 12 tahun—jauh lebih buruk dari perkiraan kontraksi 2,9%. Penggilingan kuartal keempat di Asia turun 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 MT, sementara Amerika Utara hanya mengalami kenaikan kecil +0,3% menjadi 103.117 MT. Angka-angka ini menunjukkan permintaan yang tetap lembek meskipun harga baru-baru ini mengalami rally.

Rebound Persediaan Global Membatasi Pemulihan Harga

Persediaan kakao fisik menjadi semakin mudah diakses oleh pembeli, membatasi potensi kenaikan. Inventaris yang dipantau ICE di pelabuhan AS mencapai titik terendah 1.626.105 kantong pada 26 Desember tetapi sejak itu rebound ke 1.782.921 kantong pada hari Selasa—tingkat tertinggi dalam 2,5 bulan. Reakumulasi persediaan ini menjadi faktor bearish, menunjukkan ketersediaan pasokan yang cukup bagi pembuat cokelat dan pemroses yang bersedia membeli pada level saat ini.

Prospek Produksi Menawarkan Sinyal Campuran untuk Pasar

Keseimbangan pasokan jangka panjang tetap diperdebatkan antara skenario defisit dan surplus. Organisasi Kakao Internasional sebelumnya memangkas perkiraan surplus 2024/25 menjadi 49.000 MT pada November—revisi besar dari perkiraan awal 142.000 MT dan merupakan surplus pertama dalam empat tahun setelah defisit besar sebesar 494.000 MT yang tercatat pada 2023/24. Untuk musim 2025/26 saat ini, StoneX memproyeksikan surplus sebesar 287.000 MT, sementara Rabobank baru-baru ini memangkas perkiraannya menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebelumnya sebesar 328.000 MT.

Prospek pasokan yang bersaing ini menunjukkan bahwa meskipun laju pengiriman baru-baru ini melambat dan trader sedang melakukan repositioning, latar belakang fundamental berupa pasokan global yang cukup dan permintaan yang lemah mungkin pada akhirnya membatasi reli berkelanjutan dalam harga kakao. Pelaku pasar tetap terjebak antara penutupan posisi short taktis dan posisi bearish strategis.