Obligasi Treasury Jangka Panjang Bisa Menguat 35% Jika Pandangan Inflasi Cathie Wood Terbukti Benar

Bagaimana jika inflasi yang lebih rendah mengindikasikan reli besar di pasar obligasi? Komentar terbaru dari CEO Ark Invest, Cathie Wood, menunjukkan skenario ini bisa saja terjadi. Pandangannya bahwa inflasi mungkin akhirnya melandai ke nol—atau bahkan menjadi negatif—memiliki implikasi besar bagi investor yang memegang utang pemerintah jangka panjang.

Matematika di balik tesis ini cukup sederhana. Menggunakan data pasar saat ini, penurunan tingkat inflasi dapat langsung diterjemahkan menjadi penurunan hasil obligasi, yang pada gilirannya akan meningkatkan nilai kepemilikan Treasury yang ada. Bagi yang bersedia mempertimbangkan angka-angkanya, potensi keuntungannya cukup mencolok.

Mengapa Panggilan Ini Menonjol

Cathie Wood telah membangun reputasi untuk membuat prediksi berani. Pada 2018, dia memproyeksikan bahwa Tesla akan mencapai $4.000 per saham (setelah split) dalam lima tahun—sebuah prediksi yang sangat agresif sehingga sedikit yang di Wall Street menganggapnya serius saat itu. Tesla diperdagangkan sekitar $350 saat itu, yang berarti kenaikan sekitar 1.100%. Dia akhirnya benar, dan saham mencapai target tersebut lebih cepat dari jadwal.

Rekam jejak ini tidak berarti setiap prediksinya akan akurat. Tapi, ini menunjukkan bahwa pandangan kontra arusnya layak diperhatikan, terutama ketika berimplikasi nyata terhadap portofolio.

Argumen Inflasi ke Deflasi

Dalam komentar pasar terbaru, Wood menjelaskan mengapa dia percaya pertumbuhan harga bisa melambat secara dramatis. Kasus dasar perusahaan dia berasumsi bahwa pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat akan terjadi bersamaan dengan inflasi yang jauh lebih rendah daripada tahun-tahun sebelumnya. Lebih spesifik, dia menyoroti beberapa faktor yang bisa menekan harga lebih rendah:

Penurunan berkelanjutan harga minyak akan mengurangi inflasi energi. Sementara itu, perlambatan biaya perumahan—yang telah mendorong sebagian besar inflasi baru-baru ini—akan menghilangkan salah satu tekanan harga utama. Jika tarif tidak terbukti sebagai faktor disinflasi sebagaimana diharapkan, dan pergerakan harga makanan juga mendukung, maka semua potongan bisa jatuh ke tempatnya untuk mencapai tingkat inflasi mendekati nol.

Skenario ini membutuhkan beberapa kondisi untuk selaras. Meski begitu, fundamental ekonomi saat ini mengarah ke arah disinflasi. Pasar tenaga kerja sudah mulai melonggar. Industri manufaktur telah mengalami kontraksi selama beberapa bulan berturut-turut. Permintaan di sektor barang dan energi tampaknya melambat. Kecerdasan buatan juga bisa menambah tekanan ke bawah pada harga dari waktu ke waktu.

Bagaimana Inflasi Lebih Rendah Berarti Keuntungan untuk Treasury

Jika inflasi benar-benar mendekati nol, matematika obligasi memberi cerita yang menarik. Federal Reserve saat ini memperkirakan tingkat breakeven inflasi 10 tahun—selisih antara hasil nominal dan hasil yang dilindungi inflasi—sekitar 2,3%. Jika pertumbuhan harga secara keseluruhan benar-benar menurun ke tingkat mendekati nol, dan tingkat suku bunga riil tetap stabil, hasil Treasury jangka panjang kemungkinan akan turun sebesar 2,3 poin persentase itu juga.

Pertimbangkan ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (kode TLT) sebagai proxy untuk utang pemerintah berdurasi panjang. Dana ini memiliki durasi sekitar 15,5 tahun, yang berarti bahwa setiap penurunan hasil sebesar 1 poin persentase, nilai aset bersih dana ini seharusnya naik sekitar 15,5%.

Perhitungannya menjadi sederhana: penurunan hasil sebesar 2,3 poin persentase dikali 15,5% per poin sama dengan potensi kenaikan sekitar 35%. Jika prediksi deflasi Cathie Wood terwujud, investor dalam obligasi jangka panjang bisa melihat keuntungan mendekati angka ini.

Apa yang Bisa Salah

Skenario ini mengasumsikan banyak faktor tetap terkoordinasi. Hasil riil dan hasil nominal mungkin berbeda. Komponen inflasi individual—energi, perumahan, makanan—bisa berperilaku berbeda dari totalnya. Kebijakan tarif pemerintahan Trump juga merupakan faktor tak terduga; tarif impor yang berkelanjutan bisa menjaga inflasi tetap tinggi terlepas dari faktor lain.

Selain itu, hubungan antara inflasi yang lebih rendah dan kenaikan harga obligasi bersifat langsung. Setback dalam narasi disinflasi akan mengganggu rantai logika ini.

Katalisator Terbesar di Pasar Obligasi dalam Bertahun-tahun

Meskipun ada ketidakpastian ini, kondisi untuk penurunan inflasi tampaknya sedang terbentuk. Apakah tingkat inflasi mencapai tepat nol atau hanya terus menurun secara signifikan, obligasi Treasury jangka panjang berpotensi mendapatkan manfaat besar. Keberhasilan historis Wood dalam mengidentifikasi peluang tidak konvensional menunjukkan bahwa pandangannya saat ini patut dipertimbangkan, meskipun investor akhirnya memilih jalur berbeda.

Bagi investor obligasi yang ingin memanfaatkan potensi kompresi hasil, angka-angka ini sangat menunjukkan bahwa ini bisa menjadi perkembangan pasar terpenting dalam beberapa tahun terakhir.