Pasokan Kakao Global yang Melimpah Membanjiri Pasar, Menekan Harga ke Level Terendah dalam Dua Tahun

Kontrak berjangka kakao mengalami kinerja bearish minggu ini, dengan kontrak Maret di New York dan London ditutup lebih rendah saat komoditas melanjutkan tren penurunan selama sebulan terakhir. Harga kini mencapai level terendah dalam lebih dari dua tahun, sebuah pembalikan mencolok dari lingkungan pasokan terbatas yang mendominasi pasar kakao dalam beberapa musim terakhir. Penggerak utama di balik penyesuaian harga yang tajam ini adalah pergeseran dramatis dalam fundamental pasar: cadangan kakao global yang melimpah bertabrakan dengan kolapsnya permintaan konsumen terhadap produk cokelat dan kakao.

Kesenjangan antara pasokan dan permintaan telah mencapai tingkat kritis. Peramal memperkirakan pasar kakao akan berbalik ke wilayah surplus yang signifikan, dengan proyeksi untuk tahun 2025/26 dan 2026/27 menunjukkan kelebihan inventaris yang besar. Cadangan kakao global secara bersamaan meningkat secara tahunan, memperparah tekanan turun pada harga. Ini merupakan perubahan drastis dari beberapa bulan sebelumnya, ketika kondisi pasokan yang ketat mendukung harga.

Krisis Permintaan: Mengapa Konsumen Menjauh dari Cokelat

Perilaku konsumen secara fundamental telah berubah sebagai respons terhadap harga cokelat yang tinggi. Produsen cokelat utama mengalami penurunan tajam dalam volume penjualan karena pelanggan menolak harga premium. Laporan industri mencatat penurunan signifikan dalam aktivitas penggilingan kakao di semua wilayah konsumsi utama—sebuah indikator utama untuk penggunaan kakao dan tren permintaan yang sebenarnya.

Data penggilingan di Eropa sangat lemah. Fasilitas pengolahan secara drastis mengurangi throughput kakao dalam beberapa bulan terakhir, dengan aktivitas turun ke level yang tidak terlihat dalam lebih dari satu dekade. Penurunan ini melebihi ekspektasi analis dan menandakan bahwa produsen cokelat dan permen sedang benar-benar kesulitan dengan permintaan. Laporan penggilingan di Asia menunjukkan cerita serupa, dengan para pengolah juga mengurangi aktivitas. Bahkan di Amerika Utara, yang biasanya pasar yang lebih stabil, menunjukkan pertumbuhan minimal dalam pengolahan kakao, menandakan bahwa kelemahan ini tidak terbatas pada satu wilayah saja tetapi mencerminkan malaise konsumsi global secara luas.

Produsen cokelat secara terbuka mengakui tantangan ini. Pemimpin industri menyebutkan “permintaan pasar yang negatif” dan pergeseran ke kategori produk dengan margin lebih tinggi sebagai alasan untuk mengurangi volume kakao. Pesannya jelas: pada tingkat harga saat ini, banyak konsumen memilih untuk keluar dari pasar.

Inventaris Melimpah Menambah Beban Harga

Kombinasi produksi kakao yang melimpah dan penurunan penggunaan oleh konsumen telah menciptakan kelebihan inventaris, terutama di pusat distribusi utama. Stok kakao yang disimpan di pelabuhan utama AS telah rebound secara signifikan dari level terendah baru-baru ini, naik ke level tertinggi dalam lebih dari dua bulan. Akumulasi inventaris ini biasanya dipandang sebagai faktor bearish untuk harga, karena pasokan yang cukup tersedia untuk penggunaan langsung mengurangi insentif bagi konsumen untuk melakukan pembelian awal atau membayar harga premium.

Kecepatan pemulihan inventaris ini menegaskan tingkat ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang serius. Gudang yang beberapa minggu lalu relatif ramping kini menyerap aliran kakao yang semakin meningkat, menjaga tekanan pada harga pasar.

Panen di Afrika Barat Mengarah ke Pertumbuhan Pasokan Lebih Lanjut

Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di wilayah utama kakao Afrika Barat diperkirakan akan memperkuat musim panen saat ini. Petani melaporkan pod yang lebih sehat dan hasil panen yang lebih besar dibandingkan periode yang sama tahun lalu, dan produsen cokelat yang memantau kondisi lapangan telah mendokumentasikan jumlah pod yang jauh di atas rata-rata historis. Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia, telah mulai memanen hasil utama mereka, dan sentimen petani tetap konstruktif.

Meskipun beberapa produsen di Afrika Barat secara sengaja memperlambat pengiriman mereka ke pelabuhan karena harga yang tertekan—berusaha menunggu pasar yang lebih baik—pembatasan ini bersifat moderat dan kecil kemungkinannya untuk secara fundamental mengubah tren pasokan yang melimpah. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, diperkirakan akan menghasilkan produksi yang jauh lebih rendah di musim mendatang, yang hanya memberikan sedikit offset terhadap situasi surplus global.

Prospek Pasar: Dukungan Terbatas dari Faktor Pengencangan

Tekanan penurunan harga kakao tampaknya akan terus berlanjut dalam jangka pendek mengingat ketidaksesuaian struktural antara pasokan global yang melimpah dan permintaan yang melemah. Meskipun beberapa peramal telah merevisi turun perkiraan surplus mereka secara modest dari proyeksi sebelumnya, surplus tetap cukup besar untuk menjaga tekanan pada harga. Organisasi industri juga telah mengurangi estimasi produksi global mereka, tetapi pengurangan ini tidak cukup besar untuk menghilangkan kelebihan pasokan.

Peralihan dari defisit ke surplus—yang dicapai setelah beberapa tahun pasar yang ketat—telah secara fundamental mengatur ulang psikologi pasar. Dengan kakao yang melimpah tersedia secara global, konsumen dan pengolah kehilangan rasa urgensi untuk membeli dengan harga tinggi, menciptakan siklus umpan balik yang menekan valuasi. Sampai permintaan pulih secara signifikan atau produsen memangkas produksi secara lebih agresif, pasar kakao tampaknya akan tetap menghadapi tantangan dari situasi pasokan berlimpah yang mendominasi perdagangan global.