Bagaimana Siklus Kondratiev Membentuk Revolusi DeFi 2.0 dan Masa Depan Tahun 2026

Pasar kripto memasuki tahun 2026 menghadapi perhitungan mendasar. Sepanjang tahun 2025, saat keuangan tradisional bergulat dengan kegagalan kebijakan dan ekonomi berkembang dengan cepat mengadopsi keuangan berbasis blockchain, satu pola menjadi tak terbantahkan: siklus Kondratiev jangka panjang yang telah mengatur sistem keuangan selama berabad-abad sedang mencapai akhir klimaksnya. Tabrakan antara kekuatan-kekuatan ini tidak menciptakan transisi yang perlahan—melainkan memicu kekacauan, likuidasi, dan akhirnya, kelahiran struktur pasar yang benar-benar baru yang akan mendefinisikan era keuangan terdesentralisasi berikutnya.

Transformasi yang tidak teratur ini bukan sekadar volatilitas pasar. Ia mewakili akhir dari satu siklus lengkap dan munculnya siklus lain, sebuah fenomena yang berakar pada pola gelombang Kondratiev yang lebih dalam yang sebelumnya membentuk segala sesuatu mulai dari Revolusi Industri hingga era digital. Saat kita menganalisis apa yang terjadi di tahun 2025 dan apa yang akan datang, memahami kerangka siklik ini menjadi penting untuk memahami mengapa tahun 2026 akan menjadi tahun kunci ketika kripto dan keuangan terbuka baik menjadi arus utama maupun benar-benar terpecah.

Keruntuhan Spekulasi dan Kelahiran Kurva Kedua

Pada Oktober 2025, satu peristiwa likuidasi tunggal mengguncang seluruh ekosistem kripto: kehilangan sebesar 19,3 miliar dolar dalam satu hari, dengan efek berantai yang terkumpul mencapai sekitar 40 miliar dolar selama minggu berikutnya. Ini bukan koreksi pasar biasa. Ini adalah kegagalan katastrofik dari model yang didorong spekulasi yang telah mendominasi 16 tahun pertama kripto.

Di permukaan, likuidasi tampak disebabkan oleh leverage berlebihan yang terkonsentrasi di lingkungan dengan likuiditas rendah. Namun, masalah yang lebih mendalam adalah struktural: permainan zero-sum dengan terlalu sedikit pemain yang tersisa di meja. Ketika hanya tersisa dua peserta utama, semua strategi kooperatif runtuh, membuat apa yang disebut ekonom sebagai “dilema lawan” tak terhindarkan. Permainan itu sendiri harus berakhir.

Paralel simbolis muncul beberapa minggu kemudian dengan fenomena koin TRUMP. Seperti rangkaian likuidasi 1011, ini menunjukkan bahwa konsensus yang didorong narasi tidak lagi mampu menopang pasar. Fondasi kepercayaan dari kurva pertama—yang dibangun murni atas harapan dan penceritaan—telah runtuh. Untuk pertama kalinya, peserta menyadari bahwa spekulasi ala judi tanpa utilitas fundamental akan menghadapi hukuman langsung.

Namun sesuatu yang tak terduga terjadi secara bersamaan: sementara kurva pertama runtuh, kurva kedua mempercepat. Para penyintas tidak keluar—mereka bertransformasi. Setiap peserta ekosistem utama, dari bursa terpusat hingga blockchain Layer 1 hingga perusahaan infrastruktur, beralih ke pengembangan PayFi dan RWA. Ini bukan sekadar penyesuaian marginal. Mereka mewakili migrasi besar-besaran dari spekulasi ke pragmatisme.

Migrasi ini bertepatan dengan penyelesaian siklus lain: gelombang Kondratiev terakhir dari sistem keuangan abad kedua puluh mencapai fase terminalnya. Pada 29 Oktober 2025, kapitalisasi pasar Nvidia melampaui 5 triliun dolar, menjadikannya perusahaan pertama yang mencapai level ini. Namun tonggak ini membawa perbandingan yang menyedihkan: seluruh PDB Afrika digabungkan hampir tidak melebihi setengah dari valuasi perusahaan ini.

Analogi ini diperluas ke sejarah. Pada tahun 1910, Standard Oil di bawah Rockefeller mencapai dominasi serupa, mewakili puncak kekuatan industri monopoli. Ketika antitrust membaginya menjadi 34 perusahaan pada 1911, ekonomi global tidak langsung pulih. Sebaliknya, memasuki tiga dekade kekacauan, depresi, dan reorganisasi sistemik. Kekacauan itu bukan disebabkan oleh pembubaran itu sendiri—melainkan kegagalan mendasar dari hubungan produksi yang selama ini disembunyikan oleh monopoli. Ketidakseimbangan parah, kemiskinan meluas, dan kontradiksi yang terus-menerus menciptakan apa yang ekonom sebut peningkatan entropi: kerusakan tak terbalik dari tatanan sosial dan ekonomi.

Sejarah memberi pelajaran keras: mengenali masalah dan menyelesaikannya adalah dua hal yang sama sekali berbeda. Siklus Kondratiev yang mengatur era ini mendekati titik pertemuannya—momen di mana hubungan produksi lama tidak lagi mampu menampung kekuatan produktif baru. Sama seperti pembubaran Standard Oil tahun 1911 tidak mampu mencegah kekacauan yang mengikuti, penyesuaian kebijakan hari ini menghadapi batasan serupa. Bank sentral di seluruh dunia telah kehabisan alat tradisional mereka. Pemotongan suku bunga, pelonggaran kuantitatif, dan pengetatan kuantitatif telah menjadi panggung semata—alat manipulasi emosional daripada kenyataan ekonomi.

Ketika Keuangan Tradisional Menghadapi Batasnya

Dari Februari 2020 hingga April 2022, jumlah uang beredar AS (M2) meningkat lebih dari 40%. Ini bukan stimulus sementara—melainkan peningkatan permanen dalam skala moneter. Dalam konteks ini, setiap penyesuaian kebijakan berikutnya menjadi apa yang hanya bisa disebut seremoni. Baik memotong suku bunga sebesar 25 basis poin maupun menaikkannya sebesar 100 basis poin, intervensi tersebut telah kehilangan makna ekonomi aslinya sama sekali.

Masalah yang lebih mendasar adalah: suku bunga telah menjadi alat psikologis. Mereka berfungsi sebagai “kombinasi sempurna dari harapan estetika emosional penerima dan keputusan paksa dari pembuat kebijakan.” Dengan kata lain, kebijakan telah menjadi alat untuk mengelola perasaan daripada ekonomi. Pemotongan 25 basis poin memberi harapan; kenaikan 100 basis poin memberi kendali. Tetapi keduanya sebenarnya tidak lagi memindahkan ekonomi.

Prediksi Greenspan dari tahun-tahun sebelumnya terbukti keniscayaan: “Kita harus menerima bahwa kebijakan moneter dan fiskal tidak dapat secara permanen meningkatkan pertumbuhan ekonomi di tengah kendala struktural yang mendalam.” Mengulas kembali kata-katanya pada Desember 2025 mengungkapkan pasar penuh kebijakan gagal dan alat yang kehabisan tenaga. Keuangan tradisional telah mencapai titik pecah tepat karena percaya bahwa masalah dapat diselesaikan dengan metode yang sama yang menciptakannya.

Tanda paling mencolok muncul dari pengumuman Nasdaq pertengahan Desember 2025: bursa akan mengajukan permohonan ke SEC untuk beralih ke perdagangan 24/7. Proposal ini tampak teknis—perubahan operasional sederhana. Pada kenyataannya, ini adalah pengakuan krisis dari keuangan tradisional. Langkah ini menandakan bahwa pasar tradisional tidak lagi mampu mengikuti kecepatan dan jangkauan perdagangan kripto dan onchain, dan bahwa bertahan hidup memerlukan pengabaian batas waktu yang selama ini melindungi keuangan warisan selama satu abad.

Sepanjang 2025, institusi keuangan utama di Amerika Utara dan Asia Timur melakukan penyesuaian posisi secara terus-menerus. Titik balik terjadi di pertengahan tahun dengan RUU GENIUS, yang awalnya menghancurkan struktur kekuasaan yang ada dan “parit” pelindung yang dibangun keuangan tradisional selama puluhan tahun. Kecemasan menyebar di seluruh institusi saat mereka menyadari tren ini tidak dapat dibalik—seluruh sistem menghadapi transformasi mendasar.

Namun pada kuartal ketiga, sesuatu yang luar biasa terjadi: kepanikan berganti menjadi konsensus aneh. Praktisi keuangan tradisional dan pembuat kebijakan mencapai kesepakatan tak terucapkan: perubahan tak terhindarkan, tetapi transisi yang dikelola memungkinkan. Jika pihak berlisensi dan regulator memperbarui bersama, mereka bisa mengendalikan prosesnya. Keseimbangan Q3 ini menyerupai dilema tahanan—semua setuju untuk menunda strategi defensif mereka sementara menghadapi tekanan eksternal yang lebih besar secara kolektif.

Gencatan senjata ini terbukti ilusi. Pada Q4, peserta pasar paling canggih memahami kenyataannya: inovasi seperti perdagangan futures perpetual Hyperliquid dan layanan kripto institusional Robinhood menunjukkan bahwa keruntuhan kartel keuangan tradisional bukan lagi teori—itu sudah operasional. Baik Nasdaq maupun Coinbase melangkah maju mengakui kenyataan ini dengan mengubah infrastruktur mereka sendiri, membangun sistem tokenisasi RWA dan mengejar model perdagangan 24/7 untuk meraih keunggulan di lanskap yang sedang berkembang.

Masalah mendasar bukanlah prinsip ekonomi—mereka tetap kokoh. Melainkan, mekanisme hubungan produksi keuangan tradisional tidak lagi mampu beradaptasi. Kerangka regulasi yang dibangun untuk abad kedua puluh menjadi aktif merugikan di era digital. Fenomena ini muncul secara global sebagai efek “Medieval Data”: rigiditas berlebihan dari regulasi digital dan proliferasi pembatasan berbasis data menciptakan paradoks di mana biaya kepatuhan jauh melebihi biaya peluang, menjebak seluruh industri dalam kerangka kerja usang.

Untuk memahami ini secara konkret: dalam lima belas tahun pengalaman modal ventura, menerapkan standar KYC yang kaku berdasarkan riwayat bank individu akan memusnahkan 99% inovasi di seluruh dunia. Sistem ini menjadi begitu restriktif sehingga mempertahankannya memerlukan biaya yang meningkat, membuat perubahan tak terhindarkan dan masa transisi harus kacau.

RWA dan Stablecoin: Infrastruktur Keuangan Terbuka

Kebangkitan RWA—Real World Assets—sebagai narasi dominan tahun 2025 bukan kebetulan. Ia muncul tepat karena fondasi kredit dari kurva pertama telah runtuh, dan kurva kedua sementara kekurangan terminologi yang mapan. RWA mengisi kekosongan itu sementara Manajemen Aset Onchain tetap menjadi dasar konseptualnya.

Laporan Outlook Pasar Kripto Coinbase 2026 menyajikan data mencolok: pada Q4 2025, total pasokan stablecoin global mencapai 305 miliar dolar, dengan volume transaksi mencapai 47,6 triliun dolar. Perbandingan dengan metrik keuangan tradisional terbukti mencerahkan: stablecoin hanya mewakili 2,0% dari M0 global (uang sempit, sekitar 15 triliun dolar), tetapi aktivitas transaksi mereka mencapai 3,2% dari total volume transaksi mata uang global (1500 triliun dolar). Ini berarti stablecoin, meskipun pasokannya minimal, menunjukkan tingkat aktivitas 160% lebih tinggi daripada mata uang fiat tradisional.

Implikasinya luar biasa. Dengan pertumbuhan majemuk tahunan sebesar 65% selama empat tahun, data ini menunjukkan trajektori yang jelas: keuangan terbuka akan menutup kesenjangan menuju adopsi “Early Majority” dalam beberapa bulan, bukan tahun. Stablecoin bukan produk niche—mereka menjadi infrastruktur.

Namun narasi RWA menyembunyikan kompleksitas. Sebagian besar interpretasi RWA tahun 2025 masih berfokus pada “tokenisasi aset” sebagai mekanisme crowdfunding utama. Padahal, kerangka ini menjamin kegagalan pada akhirnya. Preseden sejarah dari era peer-to-peer dan crowdfunding menunjukkan bahwa pasar yang didorong permintaan secara tak terhindarkan mendorong platform ke hasil yang bermasalah jika pertanyaan mendasar tidak terjawab.

Pertanyaan kritis tetap ada: Apa yang membedakan RWA tanpa penemuan harga dari ekuitas crowdfunding historis? Apakah semua aset RWA benar-benar membutuhkan tokenisasi dan likuiditas? Apakah aset RWA yang tidak likuid mendapatkan manfaat dari tokenisasi paksa? Apakah semua aset benar-benar membutuhkan likuiditas? Pasar belum mencapai konsensus atas pertanyaan-pertanyaan ini pada akhir tahun 2025, dan isu kerahasiaan komersial yang lebih dalam tidak dapat dibahas secara publik.

Distribusi aset RWA saat ini, yang dianalisis Coinbase, menunjukkan bahwa T-Bills, Komoditas, Dana Likuid, dan Kredit Pinjaman mendominasi—empat pilar dasar. Ini mengungkapkan preferensi pasar terhadap aset keuangan yang terukur dan transparan. Melihat ke 2026, lanskap RWA akan mengalami penyeimbangan besar. Aset tradisional ini akan tetap ada, tetapi pertumbuhan baru akan datang dari arah berbeda: bisnis nyata yang berasal dari DeFi dan keuangan kripto di ekonomi berkembang akan mengisi pasar RWA sebagai pemasok aset, sementara sistem pembayaran Stablecoin dan SupplyChainFi (keuangan rantai pasok berbasis blockchain) muncul sebagai vektor pertumbuhan yang eksplosif.

Pasar Berkembang Menulis Ulang Paradigma Keuangan Global

Sementara ekonomi maju memperdebatkan kerangka regulasi untuk stablecoin dan keuangan kripto, pasar berkembang sudah menulis ulang aturan melalui tindakan.

Umpan balik pasar dari perusahaan perdagangan dan pembayaran lintas batas konsisten: “Apa yang mereka semua inginkan adalah stablecoin. Token platform adalah alternatif yang dapat diterima.” Ini bukan adopsi marginal—melainkan migrasi struktural. Nigeria, India, Brasil, Indonesia, dan Bangladesh bergabung dengan puluhan negara lain di Afrika, Amerika Selatan, Asia Selatan, Asia Tenggara, Eropa Timur, dan Timur Tengah yang mengalami pertumbuhan eksponensial dalam aplikasi stablecoin dan keuangan kripto selama tiga tahun berturut-turut.

Tingkat adopsi di wilayah ini jauh melampaui yang di ekonomi maju. Banyak negara bahkan telah melampaui volume penggunaan fiat lokal dalam transaksi stablecoin—sebuah tonggak yang menunjukkan pergeseran mendasar dalam cara ekonomi ini akan berfungsi. Entitas ekonomi yang sedang berkembang ini dengan cepat memperluas melalui “aset di luar neraca,” kontras tajam dengan kebuntuan regulasi di pasar maju.

Data ekonomi global menjadi sangat terdistorsi. Analis yang mengikuti metrik tradisional melewatkan revolusi yang sedang berlangsung di pasar yang mewakili miliaran orang. Rebalancing ekonomi global akan membutuhkan kurang dari lima tahun dengan trajektori saat ini. Hubungan geopolitik akan mengalami perubahan dramatis.

Jawaban atas pertanyaan kritis ini muncul dengan jelas: keseimbangan Nash yang sesungguhnya yang membentuk ulang tidak akan terjadi melalui restrukturisasi internal sistem global yang ada. Sebaliknya, kekuatan eksternal akan memutus pola lama, dan peserta baru akan menetapkan keseimbangan baru tersebut. Kecepatan pengembangan crypto dan keuangan terbuka secara native akan jauh melampaui kapasitas penyerapan pasar tradisional. Titik pertemuan siklus Kondratiev ini akan menjadi tepat di saat sistem lama tidak mampu beradaptasi, dan sistem baru yang didorong oleh kecepatan dan adopsi yang luar biasa akan menguasai.

DeFi 2.0, DAT 2.0, dan Tokenomics 2.0: Dekode

Laporan Coinbase 2026 memperkenalkan terminologi baru yang merangkum evolusi pasar tahun 2025: DAT 2.0 dan Tokenomics 2.0. Ini bukan konsep sepenuhnya baru—mereka merupakan cabang logis dari DeFi 2.0—tetapi pengakuan formal ini menandai pengakuan institusional terhadap transformasi struktural pasar.

Fenomena DAT (Digital Asset Trust) tahun 2025 menggambarkan perkembangan ini. Konsep ini menyebar dari model bisnis MSTR (MicroStrategy yang memegang Bitcoin sebagai kas perusahaan) ke pasar arus utama. Mekanisme dasarnya sederhana: multipel premi DAT sama dengan kapitalisasi pasar saham dibagi nilai aset bersih dari Bitcoin yang dimiliki atau crypto utama lainnya. Sebuah perusahaan yang memegang 100 juta dolar Bitcoin sementara diperdagangkan dengan kapitalisasi pasar 150 juta dolar memiliki premi 1,5x.

Model ini bekerja selama pasar bullish—efek “Davis double” di mana kenaikan harga Bitcoin dikombinasikan dengan kenaikan multipel premi menciptakan keuntungan yang dipercepat. Tetapi mekanisme ini terbalik secara brutal saat pasar turun. Premi runtuh dari Q3 hingga Q4 2025, mengakhiri tren DAT 1.0 hampir secepat tren itu dimulai. Alasannya struktural: koefisien gesekan pengganda terlalu kecil, ceritanya terlalu sederhana, dan transparansi harga terlalu langsung. Ketika kepercayaan beralih dari bullish ke bearish, premi menguap seketika.

Namun, nilai konsep DAT di 2025 terletak di tempat lain. Ekuitas tradisional telah kehabisan narasi gelembung mereka, dengan multipel laba runtuh. Kurva pertama kripto telah runtuh akibat keruntuhan spekulasi. Kedua pasar ini saling membutuhkan. Ini menciptakan transisi dari DAT 1.0 ke DAT 2.0.

DAT 1.0 mewakili transfer nilai dari gelembung spekulatif kripto ke pencarian pertumbuhan keuangan tradisional yang putus asa. Sebaliknya, DAT 2.0 mewakili integrasi nilai dari kurva pragmatis kedua kripto ke keuangan tradisional. Berbeda dari pendahulunya, nilai ini berkelanjutan. Perusahaan seperti Ondo, Ethena, Maple, Robinhood, dan Figure telah menunjukkan kerangka DAT 2.0 selama 2025, dengan ekspansi cepat diperkirakan di 2026.

Tokenomics 2.0 mewakili evolusi yang lebih luas. Sepanjang 2025, muncul berbagai inovasi—Liquid Engineering, Yield Engineering, dan produk derivatif lainnya—yang secara esensial adalah Pengembangan Keuangan tingkat lanjut yang diadaptasi untuk sistem blockchain. Setiap implementasi memerlukan optimisasi khusus untuk berbagai skenario keuangan, seperti papan sirkuit yang menyesuaikan beban listrik berbeda. Industri secara bertahap menyatu pada protokol yang berlaku universal dengan dampak sistematis, seperti yang dicontohkan oleh kerangka PT-YT Pendle.

Sebut singkat Coinbase tentang Tokenomics 2.0 menyentuh tentang Penangkapan Nilai, Pembelian Kembali Token, Pengembangan Keuangan, Kejelasan Regulasi, dan P&L Protokol tanpa menghubungkannya secara logis. Hubungan ini perlu diperjelas:

Penangkapan Nilai sendiri bersifat orthogonal terhadap Tokenomics 2.0—hanya merupakan prasyarat untuk penempatan aset di kurva kedua. Tokenomics beroperasi secara independen. Proyek kurva pertama sudah menunjukkan bahwa Tokenomics tanpa penangkapan nilai berkelanjutan menjadi Ponzinomics—model tidak berkelanjutan yang tidak bisa bertahan dari pengujian. Kategori ini sebagian besar telah keluar dari pasar.

Pembelian Kembali Token mewakili infrastruktur penting untuk pengembangan RWA dan DAT 2.0. Lebih tepatnya, mereka memungkinkan Kemampuan Penyelesaian Aset—kemampuan menetapkan harga wajar dan mengelola likuiditas keluar—yang merupakan prasyarat untuk semua investasi aset. Kesehatan pasar RWA 2026 sangat bergantung pada apakah pasar mencapai konsensus tentang kebutuhan ini.

Kejelasan Regulasi menampilkan dinamika yang bernuansa. Sementara aturan yang lebih jelas akan menguntungkan beberapa wilayah (terutama Amerika Utara dan Asia Timur), pengembangan yang lebih cepat dan lebih fleksibel sebenarnya terjadi di ekonomi berkembang di mana ketidakjelasan regulasi menciptakan peluang daripada kendala. Protokol keuangan tidak hanya ditentukan oleh kejelasan regulasi—ada korelasi, tetapi sebab-akibatnya tidak selalu sama.

P&L Protokol mewakili mekanika pasar murni dari sistem keuangan terbuka yang ditingkatkan, yang ditentukan oleh kekuatan pasar objektif daripada kerangka kebijakan.

Apa arti 2026 untuk Masa Depan Crypto

Meninjau tren utama tahun 2025 membuat pola menjadi jelas. Setiap analisis utama sepanjang tahun—kerangka “Kurva Pertumbuhan Kedua” Februari yang membahas pergeseran dari spekulasi ke pragmatisme, artikel April tentang kebijakan tarif yang memicu akhir gelombang Kondratiev, analisis Mei tentang implikasi RUU GENIUS, dan tren onchainisasi aset September—berkumpul dalam gambaran konsisten.

Reorganisasi makro yang tidak teratur akan semakin cepat. Transisi yang kacau akan mendorong pertumbuhan eksplosif DeFi 2.0. Keduanya adalah tren yang jelas dan hasil yang tak terhindarkan.

Namun satu pertanyaan tetap menantang: waktu dan besarnya. Tren dan arah lebih mudah diidentifikasi daripada kecepatan atau intensitasnya. Berbeda dari siklus Kondratiev sebelumnya, beberapa faktor telah berubah:

Pertama, kecepatan evolusi informasi-ke-situasi telah meningkat 2,5 hingga 5 kali lebih cepat melalui jaringan digital dan data waktu nyata.

Kedua, ruang spillover geopolitik telah berubah secara fundamental, meningkatkan kemungkinan pecahnya konflik.

Ketiga, efek nonlinier dari AI dan kripto jauh melebihi preseden historis dari elektrifikasi industri.

Secara bersamaan, aspek tertentu tetap tidak berubah dari seabad lalu: perangkat keras dasar dari sistem manajemen sosial, umur biologis manusia, kapasitas generasi untuk memproses stres emosional jangka panjang, dan durasi inheren dari siklus manajemen politik-ekonomi di bawah sistem sosial yang berbeda.

Dalam lingkungan campuran ini, teori dan praktik manajemen perusahaan telah berkembang. Keterampilan yang diperlukan meliputi: belajar mengenali masalah nonlinier, menguasai cara memicu dan mengendalikan situasi nonlinier, dan mengintegrasikan perubahan tak terduga ke dalam kerangka perencanaan daripada menganggapnya sebagai deviasi.

Siklus Kondratiev di 2026 menawarkan bahaya sekaligus peluang yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pasar yang beradaptasi dengan realitas baru akan berkembang pesat. Mereka yang berpegang pada kerangka lama akan menghadapi ketidakrelevanan. Infrastruktur keuangan yang dibangun di 2026 akan menentukan apakah crypto dan keuangan terbuka benar-benar mencapai integrasi arus utama atau terpecah menjadi solusi terisolasi. Kekacauan itu sendiri telah menjadi mesin pertumbuhan—dan mengelola kekacauan itu akan menentukan keberhasilan.