Melewati Jerat Likuiditas: Ledakan DeFi2.0 dan Rekonstruksi Tanpa Urutan pada Tahun 2026

Tahun 2025 berakhir, pasar aset kripto dan sistem keuangan tradisional menghadapi titik balik yang belum pernah terjadi sebelumnya. Apa itu perangkap likuiditas—bukan sekadar fenomena keuangan biasa, melainkan simbol dari akhir siklus Kondratiev dan proses peralihan dari kurva pertama ke kurva kedua yang menunjukkan kontradiksi struktural. Seperti yang ditunjukkan dalam laporan Coinbase berjudul “2026 Crypto Market Outlook” yang dirilis menjelang akhir tahun, pasar sedang dalam proses rekonstruksi yang kacau, dan DeFi 2.0 menunjukkan arah pertumbuhan yang cepat melalui kekacauan ini.

Akhir Siklus Kondratiev dan Keruntuhan Kepercayaan Kurva Pertama—Awal Ketidakaturan Pasar

Pada awal tahun 2025, penulis membahas ketidakberlanjutan spekulasi dan narasi masa lalu. Saat itu, pasar didominasi oleh tujuh raksasa, namun kini hanya sedikit yang mampu bertahan sendiri. Banyak pemain mundur atau beralih ke pengembangan kurva kedua yang lebih berakar dan stabil.

Peristiwa 11 Oktober menjadi simbolik. Pada hari itu, pasar aset kripto mengalami likuidasi harian terbesar sebesar 19,3 miliar dolar, diikuti oleh total sekitar 40 miliar dolar dalam beberapa hari. Secara kasat mata, ini tampak sebagai likuidasi ekstrem yang terfokus dalam lingkungan dengan likuiditas rendah dan leverage tinggi, tetapi secara esensial, ini berasal dari tidak adanya cukup pemain di pasar zero-sum. Ketika pemain yang tersisa terlalu sedikit, semua strategi kolaboratif menjadi tidak efektif, dan kesulitan lawan menjadi faktor tak terelakkan dari akhir kurva pertama pasar secara keseluruhan.

Pada waktu yang sama, seperti yang terlihat dari manipulasi harga token $TRUMP, fondasi kepercayaan terhadap kurva pertama mulai runtuh secara fundamental. Likuidasi berdasarkan narasi sederhana menandai berakhirnya spekulasi perjudian. Sebaliknya, pasar DeFi 2.0 yang berbasis on-chain Asset Management, RWA Finance, dan tokenisasi menjadi arah yang tak terelakkan sebagai jalur pengembangan praktis dan jangka panjang dari ekosistem perusahaan.

Batas Sistem Keuangan Tradisional—Kekeringan Likuiditas di Bawah Regulasi Digital yang Ketat

Pada akhir tahun 2025, ekonomi global telah beralih dari inflasi ke stagflasi penuh. Kebijakan moneter bank sentral di banyak negara kehilangan efektivitas, dan yang tersisa hanyalah penyesuaian nilai emosional. Ironisnya, banyak ekonom tetap berpegang teguh pada penurunan suku bunga.

Dari Februari 2020 hingga puncaknya pada April 2022, M2 AS meningkat lebih dari 40%. Menghadapi likuiditas sebesar itu, QT (quantitative tightening) dan QE (quantitative easing) selanjutnya menjadi semacam terapi emosional formal, di mana penyesuaian 25 basis poin bahkan 100 basis poin pun sudah kehilangan nilai ekonomi kuantitatif aslinya. Perangkap likuiditas terjadi ketika penurunan suku bunga menjadi kombinasi sempurna dari harapan emosional penerima dan keputusan paksa pembuat kebijakan.

Pada 29 Oktober, kapitalisasi pasar Nvidia melampaui 5 triliun dolar, menandai kali pertama dalam sejarah dunia. Dengan harga BTC saat ini di $67.690, pasar yang sangat terbatas likuiditasnya menunjukkan ketidakseimbangan yang jelas, yang diwakili oleh valuasi Nvidia.

Banyak negara di dunia terjebak dalam kesalahpahaman besar bahwa “data bisa digunakan jika ada, dan regulasi bisa diterapkan jika ada metode.” Biaya aturan dan hambatan regulasi dari sistem lama sudah jauh melebihi biaya peluang dan risiko. Kekakuan regulasi digital membentuk efek “Abad Pertengahan Data” yang secara dogmatis meneguhkan ketergantungan pada jalur sejarah, tanpa membongkar ketergantungan tersebut, malah memaksakan biaya yang lebih besar.

Tokenisasi Aset dan Kebangkitan RWA—Mesin Pertumbuhan Kurva Kedua

Pada tahun 2025, narasi RWA mengalami kebangkitan yang luar biasa. Alasannya sederhana: keruntuhan kepercayaan kurva pertama membuka celah di mana RWA muncul sebagai solusi sementara dan meraih MVP tahun ini.

Namun, RWA bukan sekadar nama, melainkan dibangun dari nol. Masalahnya, pemahaman orang terhadap istilah ini sangat beragam. Pada paruh kedua 2025, sebagian besar wilayah di dunia memahami RWA lebih dekat dengan kegiatan crowdfunding aset yang tokenized.

Apa bedanya RWA yang tidak memiliki nilai intrinsik dengan crowdfunding saham saat itu? Apakah aset RWA yang kekurangan likuiditas benar-benar membutuhkan tokenisasi? Berdasarkan data yang dianalisis dalam laporan Coinbase, empat kategori utama aset tetap bertahan: T-Bill, Komoditas, Dana Likuid, dan Pinjaman Kredit.

Pada 2026, aset-aset tersebut akan tetap ada, sementara pasar DeFi dan keuangan kripto yang didorong oleh ekonomi berkembang baru akan masuk secara paralel sebagai penyedia aset di pasar RWA. Di antara mereka, pembayaran stablecoin dan pembiayaan rantai pasok akan menjadi arah pertumbuhan yang pesat.

Kebangkitan Negara Berkembang—Aplikasi Nyata Aset Kripto dan Open Finance

Pada 2025, sementara negara maju dan wilayah di seluruh dunia sibuk mengatur stablecoin dan keuangan kripto, kecepatan perkembangan negara berkembang sangat mencengangkan.

Di Nigeria, India, Brasil, Indonesia, Bangladesh, serta banyak wilayah di Afrika, Amerika Selatan, Asia Selatan, Asia Tenggara, Eropa Timur, dan Timur Tengah, tingkat adopsi stablecoin dan open finance meningkat secara eksponensial selama tiga tahun berturut-turut. Tingkat penerapannya jauh melampaui ekonomi maju, bahkan melebihi volume penggunaan mata uang fiat utama setempat.

Ekonomi baru dari negara berkembang ini berkembang pesat dalam bentuk “aset off-balance sheet,” yang secara tajam kontras dengan stagflasi akibat regulasi berlebihan di negara maju. Meskipun secara historis masih terdapat kesenjangan ekonomi besar antar wilayah dunia, data analisis utama sudah menunjukkan distorsi total dalam ekonomi global. Dalam lima tahun, struktur ekonomi dunia akan direkonstruksi ulang, dan hubungan geopolitik pun akan mengalami perubahan besar.

DeFi 2.0, DAT 2.0, Tokenomics 2.0—Struktur Protokol Keuangan Generasi Berikutnya

Laporan Coinbase kali ini mulai mengadopsi konsep baru yaitu DAT 2.0 dan Tokenomics 2.0. Pada dasarnya, ini adalah cabang berbeda dari perkembangan DeFi 2.0 yang sudah diakui industri.

Signifikansi Struktural DAT 2.0

Pada 2025, konsep DAT (Digital Asset Trust) yang diperkenalkan oleh MicroStrategy (MSTR) berhasil menyebar ke pasar keuangan utama dunia. Logika dasarnya sederhana: Premium Ratio DAT = Kapitalisasi pasar saham ÷ NAV (nilai bersih dari BTC atau aset kripto utama yang dimiliki).

Namun, premium ratio ini menurun drastis dari Q3 ke Q4, bahkan berbalik arah, mengakhiri gelombang panas DAT 1.0 global. Penyebab utamanya adalah faktor friksi pengganda modal yang terlalu kecil, narasi yang terlalu sederhana dan harapan transparansi harga yang terbatas, serta efek ganda Davis yang terlalu langsung. Begitu psikologi pasar berbalik, efek ini pun cepat menghilang.

Berbeda dengan DAT 1.0 yang merupakan transfer nilai dari kurva pertama aset kripto ke keuangan tradisional, DAT 2.0 adalah integrasi nilai dari kurva kedua ke keuangan tradisional. Yang terakhir ini memiliki keberlanjutan jangka panjang. Pada 2025, perusahaan seperti Ondo, Ethena, Maple, Robinhood, dan Figure telah menunjukkan contoh baik DAT 2.0, dan lebih banyak perusahaan baru akan berkembang pesat di bidang ini pada 2026.

Pendalaman Tokenomics 2.0

Tokenomics 2.0 adalah konsep yang lebih luas. Tahun ini, industri mulai mengusulkan berbagai produk turunan terkait tokenomics seperti Liquid Engineering dan Yield Engineering, yang secara substansial merupakan pengembangan lebih dalam dari Financial Engineering.

Dalam berbagai kasus keuangan nyata, Tokenomics terus memperbaiki dan mengoptimalkan sirkuit keuangan layaknya sistem keuangan itu sendiri. Dalam proses evolusi industri, protokol inovatif seperti Pendle yang menawarkan PT-YT (Principal Token - Yield Token) secara bertahap akan terbentuk sebagai protokol serbaguna yang berdampak luas.

Elemen seperti Value Capture, Token Buybacks, Financial Engineering, Regulatory Clarity, dan Protocol P&L bukan sekadar istilah teoretis, melainkan lapisan implementasi infrastruktur keuangan generasi berikutnya. Di antaranya, kemampuan penyelesaian aset (Asset Clearing Capability) adalah syarat utama untuk perkembangan sehat RWA Finance. Pada 2026, kesepakatan industri mengenai hal ini akan sangat menentukan jalur pertumbuhan pasar RWA.

Prospek 2026: Peluang dalam Ketidakaturan dan Pembentukan Nash Equilibrium Baru

Melihat kembali tahun 2025, seluruh rangkaian analisis mulai dari usulan penulis tentang “Kurva Pertumbuhan Kedua” di Februari, “Akhir Siklus Kondratiev” di April, analisis GENIUS Act di Mei, hingga chain asset Stablecoin di September, hampir seluruhnya sejalan dengan perkembangan pasar nyata.

Untuk prospek 2026, beberapa isu utama masih tersisa.

Pertama, sejauh mana tingkat ketidakaturan global saat ini dibandingkan dengan periode 1910-1935, dan berapa lama jendela waktu ini akan berlangsung. Interaksi informasi menyebabkan evolusi fase sangat cepat, dengan perbedaan faktor 2,5 hingga lebih dari 5 kali di berbagai aspek. Ruang konflik geopolitik dunia sangat berbeda, dan potensi ledakan kontradiksi semakin meningkat. Efek nonlinier yang dihasilkan AI dan aset kripto jauh melampaui otomatisasi listrik industri.

Kedua, kecepatan perkembangan alami Crypto dan Open Finance serta konflik kepatuhan terhadap keuangan tradisional di pasar positif—mana yang akan lebih besar dan menjadi kontradiksi utama? Data dari negara berkembang menunjukkan jawaban yang jelas: kecepatan perkembangan alami aset kripto dan Open Finance akan jauh melampaui kecepatan penerimaan dan pemahaman dari ekonomi dan pasar tradisional.

Ketiga, kombinasi kedua faktor di atas membentuk masalah nonlinier. Ketidakaturan ini akan menjadi titik balik di 2026, dan apakah Crypto serta Open Finance akan melampaui jurang dan menjadi kekuatan pertumbuhan independen yang cepat masuk ke dunia utama dan pasar keuangan—ini adalah pertanyaan utama yang harus diperhatikan.

Perlu memperhatikan indikator penting dalam laporan Coinbase. Pada Q4 2025, total pasokan stablecoin global mencapai 305 miliar dolar, dan volume transaksi mencapai 4,76 triliun dolar. Jika dibandingkan secara kasar dengan total pasokan M0 global sebesar 15 triliun dolar dan volume transaksi mata uang global sebesar 1.500 triliun dolar, proporsi pasokan stablecoin adalah sekitar 2,0%, dan tingkat penggunaannya sekitar 3,2%. Hal penting lainnya adalah bahwa tingkat aktivitas stablecoin secara rata-rata melebihi 160% dari fiat tradisional.

Selain itu, mempertimbangkan tingkat pertumbuhan majemuk tahunan sebesar 65% selama empat tahun yang disebutkan dalam laporan dan berbagai sinyal yang tersirat, diperkirakan bahwa Open Finance akan melewati tahap Early Majority dalam satu hingga dua tahun ke depan. Melampaui perangkap likuiditas, ledakan DeFi 2.0 bukan lagi prediksi, melainkan hasil yang tak terelakkan dari tren pasar yang besar.