Strategi Menghindari Kebijakan Pembayaran Kecil dalam Keuangan Blockchain Melalui DAT dan RWA

Keuangan berbasis blockchain telah mencapai titik balik pada tahun 2025. Di tengah dukungan pemerintah AS dan pengakuan dari Wall Street, industri ini kini membuka jalur baru dengan mengakali kebijakan pembayaran kecil untuk menghindari pembatasan investasi dari keuangan tradisional. Ketua Solana Company, Joseph Chee, dalam seminar sistem keuangan terbaru membandingkan keuangan blockchain dengan “ekonomi awal China yang bergabung WTO,” menegaskan bahwa meskipun bidang ini masih dalam tahap pertumbuhan awal, potensi pertumbuhannya sangat besar.

Kebutuhan inovasi fundamental dalam industri keuangan

Selama 20 tahun terakhir, teknologi internet membawa inovasi besar dari sisi konsumen, sementara sistem backend keuangan global tetap stagnan. E-commerce, jejaring sosial, dan lain-lain telah merevolusi industri, tetapi industri keuangan sendiri tidak mengalami inovasi—itulah inti kritik Chee.

Melihat sistem keuangan tradisional, masalah ini menjadi jelas. Beberapa bursa di Eropa masih mempertahankan periode penyelesaian T+6 atau T+7, dan pembayaran IPO di Hong Kong juga hingga beberapa tahun lalu menggunakan T+5. Swiss dan Hong Kong masih mempertahankan kebiasaan menggunakan cek tulisan tangan. Teknologi utama dalam sistem keuangan seperti pembayaran, penyelesaian, dan operasi back-office tetap tidak diperbarui selama lebih dari 10, bahkan 20 tahun.

Berbagai penyebab stagnasi ini beragam. Pertama, negosiasi dengan regulator sangat sulit dan memakan waktu lama. Kedua, sikap konservatif yang dominan adalah “jika sistem saat ini berjalan, mengapa harus diubah?” Ketiga, resistensi dari kekuatan lama. Karena teknologi baru dapat mengancam monopoli lembaga keuangan yang sudah mapan, mereka tidak termotivasi untuk berubah.

Namun sistem keuangan ideal haruslah pasar yang dapat diperdagangkan 24 jam sehari, 7 hari seminggu, di mana semua aset dan likuiditas mengalir bebas tanpa memandang wilayah, industri, atau produk. Dalam visi ini, teknologi blockchain dipandang bukan sekadar alat spekulasi, melainkan upgrade penting dari infrastruktur keuangan usang.

Tahap perkembangan keuangan blockchain dan tingkat kematangan pasar

Perkembangan keuangan blockchain bersifat bertahap. Pada tahun 2008, penerbitan whitepaper Bitcoin tidak langsung menarik perhatian, tetapi antara 2011-2013, posisinya sebagai teknologi mulai diakui, dan perusahaan besar seperti Grayscale dan Coinbase didirikan. Antara 2014-2016, industri keuangan tradisional mulai menyadari potensi keuntungan, dan pada 2017, terjadi ledakan spekulasi seperti “Western Wild West”.

Saat itu, dua bursa terbesar menguasai 80% volume perdagangan Bitcoin global, dan Swiss Zug dikenal sebagai “Crypto Valley,” pusat startup blockchain. Antara 2018-2020, para pengusaha nyata mulai membangun infrastruktur, dengan masuknya institusi seperti Bitwise, Fidelity, dan CME Group.

Pada 2020-2021, berita Bloomberg sering menampilkan Bitcoin dan Ethereum, meningkatkan perhatian pasar, dan kemunculan stablecoin (USDT, USDC) merevolusi alat transaksi. Karena volatilitas tinggi, Bitcoin dan Ethereum tidak cocok sebagai alat pembayaran, tetapi dengan munculnya stablecoin, masalah ini teratasi, dan bidang ini berkembang pesat.

Pada 2022-2023, krisis akibat insiden Luna dan FTX menimbulkan resesi, tetapi seperti semua industri baru, keuangan blockchain mengalami siklus kemakmuran dan resesi, dan pasar keuangan blockchain global saat ini memiliki total kapitalisasi pasar sekitar 3-4 triliun dolar dan total nilai terkunci (TVL) sekitar 120 miliar dolar.

Mengutip pernyataan Chee, dunia blockchain saat ini mirip dengan “awal 2000-an di China.” Saat itu, investor Barat tahu tentang pertumbuhan ekonomi China, tetapi kekurangan informasi yang tepat waktu, sehingga mereka hanya berinvestasi di perusahaan besar seperti China National Petroleum, China Telecom, dan China Mobile. Demikian pula, hari ini Wall Street mulai berinvestasi di proyek utama seperti Bitcoin, Ethereum, dan Solana, tetapi dengan berkurangnya kesenjangan informasi, perusahaan di bidang yang lebih tersegmentasi akan muncul sebagai target investasi.

DAT: Jalur baru mengakali kebijakan pembayaran kecil

Digital Asset Treasury (DAT) adalah mekanisme utama untuk mengakali kebijakan pembayaran kecil. DAT secara esensial adalah perusahaan terdaftar yang didirikan untuk memegang aset digital.

Mengapa model DAT diperlukan? Karena total aset keuangan global sekitar 900 triliun hingga 1 kuadriliun dolar, sementara ukuran keuangan blockchain hanya sekitar 3 triliun dolar—sangat kecil. Sumber likuiditas paling efektif untuk mendukung perkembangan industri baru ini adalah pasar saham terbuka (sekitar 120-150 triliun dolar). Secara tradisional, investasi ini dilakukan melalui private equity (PE), modal ventura (VC), dan bank investasi, tetapi efisiensinya rendah. Sebaliknya, hedge fund dan dana besar di pasar terbuka dapat menjanjikan ratusan juta dolar dalam hitungan jam.

DAT menyelesaikan tiga masalah utama. Pertama, mengurangi risiko operasional: pengelola dana tidak perlu mengelola dompet digital secara langsung saat mengelola dana besar, sehingga mengurangi risiko operasional. Kedua, mengatasi masalah otoritas: tidak semua dana memiliki hak untuk berinvestasi langsung di ETF aset digital, tetapi melalui perusahaan terdaftar seperti DAT, mereka dapat berinvestasi secara tidak langsung. Ketiga, mengakali kebijakan pembayaran kecil: di beberapa wilayah, regulator membatasi pembelian langsung mata uang digital oleh investor kecil, tetapi melalui DAT, investasi tidak langsung ini diizinkan.

Logika bisnis DAT sederhana. Mereka mengumpulkan dana dengan biaya rendah (convertible bond, penjualan opsi), membeli aset digital, dan saat sentimen pasar meningkat, menerbitkan saham dengan harga tinggi untuk meningkatkan jumlah kepemilikan. Inilah sebabnya mengapa MicroStrategy selama periode yang sama mencatat hasil yang lebih baik tiga kali lipat dari Bitcoin sendiri.

Selain itu, berbeda dengan Bitcoin, token dari blockchain lain seperti Solana dapat menghasilkan “bunga” dan menambah pendapatan. Saat ini, sekitar 80 perusahaan DAT murni, dan jika termasuk semua perusahaan terdaftar yang memegang aset digital, jumlahnya lebih dari 200. Dana yang dikumpulkan oleh perusahaan DAT ini baru-baru ini mencapai 20 miliar dolar.

RWA: Adopsi aset nyata di blockchain

Real World Asset (RWA) adalah model digitalisasi aset dunia nyata untuk meningkatkan likuiditas dengan memasukkan aset tradisional ke dalam blockchain. Karena keuangan blockchain masih industri baru, aset yang dimasukkan ke dalamnya menawarkan tingkat pengembalian tanpa risiko tinggi.

Saat ini, RWA berbasis kredit pribadi berkembang paling cepat, tetapi RWA berbasis aset aman seperti obligasi pemerintah AS juga menunjukkan hasil yang baik. Semakin banyak investor aset digital yang bersedia mengorbankan sebagian keuntungan untuk diversifikasi dan mengurangi risiko.

Tantangan utama RWA adalah regulasi dan likuiditas. Secara teknologi, sudah siap dan proses operasionalnya tidak rumit, tetapi jika aset diklasifikasikan sebagai “sekuritas,” maka persyaratan kepatuhan akan meningkat. Di masa depan, produk standar dan yang memiliki likuiditas tinggi akan terlebih dahulu masuk ke blockchain, diikuti oleh aset besar.

Masuknya Wall Street ke blockchain dan prospek masa depan

Setelah kebijakan dukungan yang didorong oleh pemerintahan Trump pada 2025, sikap Wall Street berubah secara dramatis. Meskipun CEO JPMorgan Chase, Jamie Dimon, pernah mengkritik keras, JPMorgan kini menjadi salah satu bank terbesar yang paling cepat mengadopsi teknologi blockchain. Mantan ketua UBS, Alex Weber, yang sebelumnya skeptis, juga menyatakan bahwa banyak institusi keuangan global secara kompetitif masuk ke bidang ini.

Perusahaan besar seperti BlackRock juga masuk dengan cepat, dan banyak perusahaan keuangan tradisional mulai mengonversi aset mereka ke blockchain (on-chain). Dengan disahkannya 《Digital Asset Market Structure Act》 di AS, diperkirakan lebih banyak institusi akan bergabung.

Chee menegaskan, “Bidang ini tidak akan hilang dan masih dalam tahap pertumbuhan awal.” Meski AI menarik perhatian dan modal lebih besar, nilai utama dari blockchain adalah infrastruktur keuangan masa depan. Kekhawatiran terkait regulasi, pajak, penipuan, dan keamanan memang ada, tetapi akan secara bertahap terselesaikan seiring waktu.

Dengan demikian, operasi pasar akan menjadi lebih efisien, dan keuangan akan menjadi lebih inklusif, melayani lebih banyak kelompok. DAT dan RWA adalah jalur utama mewujudkan inovasi keuangan masa depan ini, dan setelah 2025, keduanya akan menjadi tren utama yang perlu diperhatikan.