Penurunan Saham ServiceNow Mungkin Mengungkap Peluang Berbasis AI di Tengah Skeptisisme Pasar

Segmen perangkat lunak sebagai layanan (SaaS) terus menghadapi hambatan dari investor, dan ServiceNow (NYSE: NOW) menjadi contoh terbaru—sahamnya mengalami koreksi tajam meskipun berhasil menyampaikan hasil kuartal keempat yang kuat dan panduan ke depan yang optimis. Pesimisme pasar terhadap dampak AI pada perusahaan perangkat lunak perusahaan telah menciptakan ketidaksesuaian antara fundamental bisnis dan valuasi saham, yang berpotensi membuka peluang bagi investor yang mencari eksposur terhadap kisah integrasi AI yang nyata.

Pertumbuhan AI Meningkat di Berbagai Aliran Pendapatan

Komitmen ServiceNow untuk menjadi perusahaan yang berorientasi AI terlebih dahulu tetap terlihat dari kinerja operasionalnya. Penawaran AI generatif perusahaan, Now Assist, telah muncul sebagai kontributor pendapatan yang signifikan, mencapai nilai kontrak tahunan (ACV) sebesar 600 juta dolar—dengan manajemen menargetkan lebih dari 1 miliar dolar pada akhir 2026. Selain inovasi produk, ServiceNow secara aktif membentuk keunggulan kompetitifnya melalui akuisisi strategis perusahaan keamanan siber berfokus AI, Armis dan Veza, yang dirancang untuk mengintegrasikan kemampuan keamanan dan orkestrasi AI.

Visi AI yang lebih luas dari perusahaan meluas ke platform AI Control Tower-nya, yang memposisikan ServiceNow sebagai pusat orkestrasi terpadu untuk agen AI perusahaan. Arsitektur ini bisa menjadi keuntungan dalam lingkungan di mana perusahaan semakin membutuhkan penerapan AI yang terkoordinasi dan didukung tata kelola.

Kinerja Keuangan Membuktikan Momentum Bisnis yang Kuat

Angka-angka menunjukkan cerita yang menarik yang tampaknya diabaikan oleh sentimen pasar. Pada kuartal keempat, pendapatan ServiceNow meningkat 20,5% tahun-ke-tahun menjadi 3,57 miliar dolar, sementara laba bersih yang disesuaikan per saham meningkat 26% menjadi 0,92 dolar—melebihi ekspektasi konsensus analis (perkiraan EPS: 0,88 dolar dengan pendapatan 3,53 miliar dolar, menurut data LSEG). Pendapatan berlangganan, metrik yang paling terkait dengan kualitas bisnis berulang, tumbuh 21% menjadi 3,47 miliar dolar, dengan pendapatan layanan profesional naik 13% menjadi 102 juta dolar.

Melihat indikator utama pertumbuhan masa depan, remaining performance obligations (RPO)—yang mencakup pendapatan tertunda dan backlog—bertambah 26,5% menjadi 28,2 miliar dolar, sementara RPO saat ini meningkat 25% menjadi 12,85 miliar dolar. Angka-angka ini menunjukkan bahwa percepatan pendapatan jangka pendek masih dalam jalur.

Untuk kuartal dan tahun mendatang, manajemen memberikan panduan yang mencerminkan kepercayaan yang berkelanjutan: pendapatan berlangganan Q1 diproyeksikan tumbuh 21,5% menjadi kisaran 3,650 miliar hingga 3,655 miliar dolar, dengan RPO saat ini diperkirakan akan meningkat 22,5%. Panduan pendapatan berlangganan tahun penuh sebesar 15,53 miliar hingga 15,57 miliar dolar mewakili pertumbuhan 20,5% hingga 21%—tingkat yang tetap mengesankan untuk platform sebesar skala ServiceNow.

Narasi AI: Katalisator, Bukan Ancaman Eksistensial

Selama panggilan pendapatan, pimpinan ServiceNow secara langsung menanggapi kekhawatiran investor tentang AI yang menggerogoti adopsi perangkat lunak perusahaan. CEO perusahaan menegaskan bahwa AI tidak akan “menggantikan orkestrasi perusahaan” tetapi lebih merupakan “peluang besar” bagi perusahaan yang mampu menyematkan AI ke dalam alur kerja inti mereka. Perbedaan ini sangat penting: Alih-alih mengancam model perangkat lunak perusahaan, AI menjadi lapisan berikutnya dalam penciptaan nilai platform.

Arsitektur data terintegrasi dan kemampuan alur kerja terstruktur dari ServiceNow seharusnya secara teoritis memposisikan platform sebagai landasan peluncuran yang ideal untuk agen AI—perangkat lunak yang beroperasi secara otomatis dalam proses bisnis yang terdefinisi. Kombinasi sistem data terpadu dan kerangka tata kelola ini dapat memberi ServiceNow keunggulan kompetitif saat perusahaan beralih dari pilot AI eksperimental ke penerapan tingkat produksi.

Penyesuaian Valuasi Menawarkan Titik Masuk Strategis

Aspek paling mencolok dari situasi saat ini adalah divergensi antara kualitas bisnis dan valuasi saham. Setelah koreksi terakhir, ServiceNow diperdagangkan sekitar 7,5 kali forward price-to-sales berdasarkan estimasi analis tahun 2026—diskon yang signifikan dibandingkan rasio historis untuk perusahaan yang tumbuh di atas 20%. Rasio price-to-earnings (P/E) forward telah menyempit menjadi sedikit di atas 28, sebuah level yang, mengingat trajektori pertumbuhan dan posisi strategis AI ServiceNow, mewakili ekonomi yang benar-benar menarik.

Reset valuasi ini terjadi meskipun perusahaan menunjukkan kemampuan eksekusi, margin yang meningkat, dan jalur yang jelas menuju percepatan pendapatan AI yang berarti. Kesenjangan antara kinerja operasional dan harga pasar melebar tepat saat tesis transformasi AI perusahaan tampak paling kredibel.

Pertimbangan Investasi: Rekam Jejak Eksekusi Bertemu Peluang Pasar

ServiceNow tidak menunjukkan sinyal peringatan operasional terkait dampak AI terhadap bisnisnya—justru sebaliknya. Dengan Now Assist yang semakin berkembang, integrasi akuisisi yang sedang berlangsung, dan panduan yang mencerminkan kepercayaan, perusahaan menunjukkan profil bisnis berkualitas yang sementara terjebak dalam pesimisme sektoral. Kombinasi eksekusi keuangan yang kuat, kemajuan strategis AI yang jelas, dan valuasi yang tertekan menunjukkan peluang masuk yang potensial bagi investor yang yakin akan keberlanjutan peran utama perangkat lunak perusahaan dalam transformasi digital.

Pertanyaan bagi investor adalah apakah harga pasar saat ini mencerminkan risiko bisnis yang nyata atau hanya penyesuaian sementara terhadap aset pertumbuhan yang secara fundamental sehat. Bagi yang percaya yang terakhir, koreksi terakhir ini mungkin layak dipertimbangkan secara serius.