Penghasilan Q4 2025 Regeneron: Dorongan Bullous Pemphigoid Dupixent dan Pertumbuhan Eylea HD dalam Bahaya

Ketika perusahaan bioteknologi raksasa Regeneron Pharmaceuticals, Inc. (REGN) mengumumkan hasil kuartal keempat tahun 2025 pada akhir Januari, para pelaku pasar memusatkan perhatian pada dua metrik penting: lonjakan profitabilitas dari Dupixent—terutama aplikasi yang semakin meluas termasuk pengobatan bullous pemphigoid—dan jalur komersial awal dari Eylea HD, formulasi generasi berikutnya dari franchise perawatan mata unggulan mereka. Konsensus dari Zacks menunjukkan pendapatan kuartal sebesar 3,82 miliar dolar dan laba per saham sebesar 10,56 dolar, dengan para insider memandang kuartal ini sebagai momen potensial untuk terobosan strategi pertumbuhan diversifikasi perusahaan.

Waktu peluncuran ini sangat krusial. Saat Eylea menghadapi persaingan yang semakin ketat dari alternatif baru seperti Vabysmo, kemampuan Regeneron untuk mempertahankan profitabilitas secara keseluruhan bergantung pada dua dinamika paralel: membuka potensi Dupixent di berbagai bidang terapeutik yang semakin meluas dan berhasil memindahkan pasien oftalmologi ke regimen dosis lebih tinggi dari Eylea HD. Hasil kuartal ini akan memberikan sinyal penting tentang apakah pendekatan multi-strategi manajemen dapat mengimbangi hambatan pendapatan tradisional.

Perluasan Arsenal Klinis Dupixent: Bullous Pemphigoid dan Lainnya

Kolaborasi Regeneron dengan Sanofi mengenai Dupixent telah berkembang jauh melampaui indikasi dermatitis atopik awal. Label obat ini kini mencakup beberapa kategori terapeutik—asma, rinosinusitis kronis dengan polip nasal, eosinofilik esofagitis, prurigo nodularis, urtikaria kronis spontan, penyakit paru obstruktif kronis, dan yang penting, bullous pemphigoid. Kondisi autoimun kulit ini merupakan perluasan yang berarti ke populasi pasien yang sebelumnya kurang terlayani.

Bullous pemphigoid, gangguan autoimun kronis yang ditandai oleh lepuhan berisi cairan, secara historis diobati dengan kortikosteroid sistemik, yang membawa kekhawatiran besar terkait keamanan jangka panjang. Mekanisme kerja Dupixent—menargetkan reseptor IL-4 alpha—memberikan alternatif yang mengurangi ketergantungan pada steroid, sehingga sangat menarik bagi dermatolog dan rheumatolog yang menangani kondisi sulit ini. Periode kuartal keempat kemungkinan menunjukkan peningkatan penggunaan di semua indikasi, karena para dokter semakin menyadari fleksibilitas Dupixent.

Bagi Regeneron, ini berarti pangsa laba dari Dupixent tidak hanya mencerminkan pertumbuhan volume di pasar yang sudah mapan, tetapi juga peluang baru dari bullous pemphigoid dan perluasan indikasi di tahap awal. Kuartal keempat perusahaan kemungkinan memberikan kontribusi laba yang kuat dari Dupixent, mengimbangi kelemahan di bagian lain portofolio.

Eylea Menghadapi Tantangan, Tapi Eylea HD Semakin Mendapatkan Momentum

Kisah dengan Eylea lebih kompleks. Meskipun formulasi asli tetap menjadi pilar pendapatan historis Regeneron, produk ini secara bertahap kehilangan pangsa pasar terhadap pesaing baru seperti Vabysmo. Pada kuartal keempat, penjualan Eylea standar di AS mencapai 577 juta dolar secara preliminer—angka ini mencerminkan tekanan kompetitif yang meningkat dan menunjukkan pertumbuhan yang lebih lambat dari franchise yang sebelumnya dominan.

Namun, Regeneron telah mengantisipasi dinamika ini dan bertindak proaktif. Eylea HD, versi dosis lebih tinggi yang disetujui untuk berbagai indikasi, menghasilkan 506 juta dolar penjualan di AS selama kuartal tersebut berdasarkan data awal. Ini menunjukkan adanya momentum komersial yang berarti, karena praktik oftalmologi beralih dari pasien yang ada ke jadwal dosis delapan minggu yang lebih nyaman (setelah fase pemuatan bulanan awal). Persetujuan FDA terbaru pada November 2025 memperluas indikasi Eylea HD untuk edema makula pasca oklusi vena retina (RVO), memperluas pasar yang dapat dijangkau dan menunjukkan tren adopsi berurutan.

Perhitungan matematisnya menggembirakan: gabungan penjualan Eylea standar dan Eylea HD di AS mendekati 1,08 miliar dolar hanya di kuartal keempat. Meskipun franchise Eylea menunjukkan tanda-tanda matang, pergeseran ke formulasi Eylea HD yang bernilai lebih tinggi dapat mendukung profitabilitas meskipun volume menurun.

Memperkuat Pertahanan Onkologi: Libtayo dan Lainnya

Selain franchise utama di bidang oftalmologi dan imunologi, Regeneron secara sistematis membangun pipeline onkologi yang kompetitif. Libtayo, yang digunakan untuk kanker kulit non-melanoma (terutama karsinoma sel skuamosa kulit atau CSCC), menjadi titik terang tersendiri. Obat ini mendapatkan dukungan perluasan label dari otoritas regulasi AS dan Eropa pada akhir 2025, memperluas penggunaannya ke pengaturan adjuvan untuk pasien CSCC berisiko tinggi setelah operasi dan radioterapi. Kuartal keempat kemungkinan mendapat manfaat dari momentum label ini, dengan estimasi konsensus Zacks menempatkan penjualan Libtayo sebesar 482 juta dolar—menunjukkan peningkatan yang berarti.

Baru-baru ini, Lynozyfic (linvoseltamab-gcpt) mendapatkan persetujuan FDA yang dipercepat untuk multiple myeloma yang kambuh atau tahan terhadap pengobatan sebelumnya, menandai masuk ke pasar malignansi hematologis yang kompetitif namun besar. Persetujuan Uni Eropa terhadap Ordspono (odronextamab) untuk limfoma folikular dan limfoma besar sel B yang difus semakin memperkuat franchise onkologi yang sedang berkembang ini. Asset onkologi baru ini, meskipun masih awal, menunjukkan ambisi Regeneron untuk mengurangi ketergantungan pada franchise matang seperti Eylea dan membangun pipeline yang lebih seimbang dan berorientasi pertumbuhan.

Dukungan Keuangan untuk Pertumbuhan Laba Bersih

Beban operasional kemungkinan meningkat selama kuartal karena perusahaan terus berinvestasi dalam pengembangan pipeline dan infrastruktur komersialisasi. Namun, hambatan ini kemungkinan lebih dari tertutup oleh aktivitas pembelian kembali saham yang agresif. Pada Februari 2025, manajemen menyetujui otorisasi pembelian kembali saham tambahan sebesar 3,0 miliar dolar, dan per September 2025, tersisa 2,16 miliar dolar yang tersedia. Strategi alokasi modal ini secara sistematis mengurangi jumlah saham beredar, memberikan akresi EPS yang berarti tanpa bergantung pada pergerakan laba absolut.

Gabungan dari dinamika ini—dukungan dari Dupixent untuk bullous pemphigoid, momentum yang muncul dari Eylea HD, manfaat dari perluasan label Libtayo, dan pembelian kembali saham yang disiplin—menempatkan Regeneron dalam posisi untuk melampaui ekspektasi laba yang diprediksi analis, dengan Earnings ESP sebesar +0,82% dibandingkan estimasi konsensus.

Posisi Kompetitif dalam Lanskap yang Dinamis

Saham Regeneron telah meningkat 12,2% selama dua belas bulan terakhir, sedikit di bawah kinerja sektor bioteknologi secara umum (yang naik 17,1% dalam periode yang sama). Kinerja yang lebih rendah ini kemungkinan mencerminkan kekhawatiran investor tentang dinamika kompetitif Eylea dan risiko eksekusi peluncuran produk baru, namun bisa menjadi peluang jangka pendek jika perusahaan berhasil menunjukkan kemampuannya menyeimbangkan transisi franchise matang dengan pertumbuhan di bidang onkologi.

Kelompok saham bioteknologi secara umum menunjukkan tanda-tanda positif. Nama-nama lain seperti Veracyte (VCYT) dengan Earnings ESP +7,98%, Amneal Pharmaceuticals (AMRX) sebesar +11,77%, dan Novartis (NVS) sebesar +1,16% juga berada dalam posisi yang sama untuk memberikan kejutan laba di kuartal mereka masing-masing. Momentum sektor ini menunjukkan bahwa eksekusi yang disiplin dalam biopharma—mengimbangi inovasi dengan disiplin keuangan—terus mendapatkan resonansi di pasar modal.

Kesimpulan

Hasil kuartal keempat 2025 dari Regeneron menandai titik balik penting dalam transformasi multi-tahun perusahaan. Konvergensi dari kekuatan Dupixent (terutama perannya yang semakin meluas dalam bullous pemphigoid dan indikasi autoimun lainnya), momentum komersial yang muncul dari Eylea HD yang mengimbangi tekanan kompetitif pada franchise Eylea yang lama, serta kontribusi awal dari franchise onkologi menciptakan kondisi bagi konsensus analis untuk melampaui ekspektasi secara material. Bagi investor, kuartal ini menjadi sinyal apakah strategi diversifikasi portofolio manajemen dapat secara berkelanjutan mendorong pengembalian pemegang saham di tengah lingkungan bioteknologi yang semakin kompetitif.