MUB vs. FBND: Membandingkan Dua Pilihan ETF Obligasi Kota untuk Investor yang Peduli Pajak

Saat memilih antara dana obligasi, investor sering dihadapkan pada pilihan sulit antara manfaat pajak dan potensi pendapatan. Ruang ETF obligasi municipal menawarkan opsi menarik, tetapi tidak semua dana diciptakan sama. Dua dana yang sering dibandingkan adalah iShares National Muni Bond ETF (NYSEMKT:MUB) dan Fidelity Total Bond ETF (NYSEMKT:FBND)—masing-masing menarik bagi pencari pendapatan tetapi dengan profil yang sangat berbeda.

Gambaran Umum Dana: Lanskap ETF Obligasi Municipal

MUB, diluncurkan sebagai ETF obligasi municipal yang secara eksklusif fokus pada sekuritas municipal bebas pajak, memegang portofolio 6.163 obligasi berperingkat investasi dari penerbit negara bagian dan lokal. Sebaliknya, FBND mengambil pendekatan yang lebih luas terhadap pasar obligasi, menggabungkan eksposur municipal dengan alokasi signifikan ke energi dan kredit korporasi, memberinya karakter yang terdiversifikasi tetapi dengan risiko yang lebih tinggi.

Perbedaan filosofi ini sangat penting. MUB beroperasi sebagai ETF obligasi municipal khusus yang mengutamakan efisiensi pajak melalui sekuritas municipal, sementara FBND berfungsi sebagai dana obligasi berbayar umum yang kebetulan memasukkan beberapa eksposur municipal. Bagi investor yang secara khusus mencari eksposur ETF obligasi municipal, perbedaan ini membentuk seluruh persamaan risiko-imbalan.

Rasio Biaya dan Perbandingan Imbal Hasil: ETF Obligasi Municipal Mana yang Lebih Baik?

Struktur biaya menunjukkan adanya jarak yang berarti antara kedua opsi ETF obligasi municipal ini. MUB mengenakan biaya tahunan hanya 0,05%, sementara rasio biaya FBND sebesar 0,36%—perbedaan tujuh kali lipat. Untuk investor jangka panjang, perbedaan biaya ini sangat berpengaruh secara kumulatif.

Namun, gambaran pendapatan menunjukkan cerita yang berbeda. Per akhir Januari 2026, FBND menawarkan imbal hasil dividen sebesar 4,7% dibandingkan dengan MUB yang sebesar 3,13%. Dalam setahun terakhir, FBND juga memberikan total pengembalian sebesar 2,6% versus MUB yang sebesar 1,22%. Tetapi harga saham MUB—sekitar dua kali lipat dari FBND—berarti pembayaran dividen absolutnya tetap lebih tinggi bagi sebagian besar investor, meskipun persentase hasilnya lebih rendah.

Ketegangan antara biaya yang lebih rendah dan hasil yang lebih tinggi ini mendefinisikan perbandingan ETF obligasi municipal. Investor harus memutuskan apakah keunggulan pendapatan FBND membenarkan biaya tahunan yang lebih tinggi, atau apakah biaya minimal MUB memberikan nilai jangka panjang yang lebih baik meskipun pembayaran saat ini lebih rendah.

Isi Portofolio ETF Obligasi Municipal Ini

Kualitas aset sangat bervariasi antara penawaran ETF obligasi municipal ini. FBND memegang 4.459 posisi dengan 67% berperingkat AAA (tingkat kredit tertinggi), meskipun juga mengalokasikan hingga 20% ke utang berperingkat BBB yang lebih rendah—sebuah kecenderungan yang disengaja ke arah sekuritas dengan hasil lebih tinggi tetapi risiko lebih besar.

MUB, ETF obligasi municipal murni, berfokus pada municipal berperingkat investasi: sekitar 61% dalam obligasi berperingkat AA dengan sisanya terbagi antara AAA dan A. Tidak ada alokasi ke utang pemerintah AS, sehingga MUB secara eksklusif fokus pada penerbit municipal dari 6.163 kepemilikan.

Perbedaan komposisi ini menjelaskan gap hasil. Eksposur kredit korporasi dan utang berperingkat lebih rendah pada FBND secara alami menghasilkan kupon yang lebih tinggi. Struktur ETF obligasi municipal MUB membatasi pada tingkat yang dapat ditawarkan municipal—biasanya lebih rendah daripada alternatif korporasi—tetapi dengan manfaat pajak yang melekat.

Risiko dan Performa Lima Tahun: Volatilitas ETF Obligasi Municipal

Pemulihan pasar obligasi secara bertahap dari penurunan tahun 2022 telah memperlihatkan profil risiko yang berbeda antara kedua pesaing ETF obligasi municipal ini. MUB mengalami penurunan maksimum sebesar -11,88% selama lima tahun, sementara FBND mengalami penurunan yang lebih tajam sebesar -17,23%. Investasi $1.000 di MUB lima tahun lalu akan tumbuh menjadi sekitar $922, sedangkan investasi yang sama di FBND akan mencapai $862—menggambarkan hasil yang lebih tinggi dan volatilitas yang lebih besar dari alokasi yang lebih berat ke korporasi pada FBND.

Pengukuran beta (yang mengukur fluktuasi harga relatif terhadap S&P 500) menunjukkan MUB di 0,24 versus FBND di 0,29, menegaskan bahwa stabilitas ETF obligasi municipal, setidaknya di antara kedua opsi ini, lebih condong ke pendekatan khusus MUB. Aset yang dikelola juga mencerminkan perbedaan skala: MUB mengelola $41,85 miliar dibandingkan dengan FBND yang mengelola $23,91 miliar.

Manfaat Pajak dan Dilema Investor

Keunggulan utama eksposur ETF obligasi municipal melalui MUB terletak pada pembebasan pajak. Bunga obligasi municipal tidak dikenai pajak penghasilan federal—dan sering kali juga pajak penghasilan negara bagian tergantung tempat tinggal Anda. Bagi penghasilan tinggi di bracket pajak tinggi, perlindungan pajak ini secara signifikan meningkatkan hasil setelah pajak.

FBND tidak menawarkan perlindungan semacam itu. Struktur obligasi kena pajak berarti semua pendapatan bunga dikenai pajak penghasilan federal dengan tarif biasa, yang berpotensi mengurangi pengembalian riil sebesar 25-40% tergantung situasi pajak Anda.

Namun, manfaat pajak ini tidak menceritakan seluruh cerita. Jika suku bunga obligasi federal menurun secara drastis—sebuah skenario yang akan meningkatkan harga obligasi secara invers—investor ETF obligasi municipal tetap akan mendapatkan manfaat. Kondisi pasar saat ini menunjukkan pemulihan bertahap di ruang obligasi daripada kenaikan tajam. Keuntungan cepat tetap tidak mungkin kecuali terjadi kejutan eksternal, seperti perubahan kebijakan Fed yang tak terduga.

Memilih Antara Opsi ETF Obligasi Municipal Ini

Untuk investor konservatif yang sadar pajak dan mencari pendapatan stabil dengan biaya minimal dan volatilitas lebih rendah, ETF obligasi municipal seperti MUB sangat cocok. Rasio biaya 0,05% dan status bebas pajak menciptakan keuntungan jangka panjang yang kuat, meskipun hasilnya lebih rendah.

Untuk pencari pendapatan agresif yang bersedia menerima risiko dan volatilitas lebih tinggi demi hasil saat ini yang lebih baik dan termasuk dalam kelompok pajak yang lebih rendah, FBND menawarkan alternatif. Imbal hasil 4,7%-nya mengkompensasi rasio biaya yang lebih tinggi dan beban pajak bagi mereka yang berada di situasi pajak sedang.

Pelajaran utama: pemilihan ETF obligasi municipal sangat bergantung pada bracket pajak, toleransi risiko, dan tujuan pendapatan Anda. Tidak ada dana yang secara mutlak lebih unggul—masing-masing melayani profil investor yang berbeda dalam kategori ETF obligasi municipal.