Kekuatan Dolar Pulih saat Pasar Mata Uang Global Menyesuaikan Diri dengan Yen dan Pasangan Mata Uang

Indeks dolar telah naik ke level tertinggi dalam 1,5 minggu, menguat +0,12% karena dinamika pasar terbaru membentuk ulang lanskap valuta asing. Penjualan besar-besaran di pasar saham telah memperkuat permintaan safe-haven terhadap dolar AS, sementara komentar hawkish dari Gubernur Federal Reserve Lisa Cook—yang menyoroti risiko inflasi sebagai “condong ke inflasi yang lebih tinggi”—telah memperkuat mata uang tersebut. Namun, melemahnya pasar tenaga kerja AS yang mulai terlihat telah menimbulkan arus silang, menciptakan latar belakang yang kompleks untuk penilaian nilai mata uang termasuk hubungan antara nilai tukar yen terhadap USD dalam pasangan seperti USD/JPY.

Sinyal Pasar Tenaga Kerja Dorong Permintaan Safe-Haven Dolar

Data ketenagakerjaan terbaru menunjukkan gambaran campuran yang tetap mendukung permintaan dolar. Pengumuman PHK bulan Januari dari Challenger melonjak +117,8% tahun-ke-tahun menjadi 108.435, menandai penurunan terbesar bulan Januari sejak 2009. Klaim pengangguran awal naik sebanyak 22.000 menjadi tertinggi dalam 8 minggu di angka 231.000, melebihi perkiraan 212.000 dan menandakan kelembutan pasar tenaga kerja. Yang paling mencolok, laporan JOLTS bulan Desember menunjukkan penurunan tak terduga sebanyak 386.000 dalam lowongan pekerjaan, turun ke level terendah dalam 5,25 tahun di angka 6,542 juta dibandingkan perkiraan yang mengharapkan peningkatan menjadi 7,250 juta. Indikator tenaga kerja yang dovish ini menekan kemungkinan pemangkasan suku bunga oleh Fed, dengan pasar saat ini memperkirakan hanya 19% peluang pemotongan sebesar -25 basis poin pada pertemuan kebijakan 17-18 Maret.

Ekspektasi Kebijakan Fed dan Ketahanan Dolar

Komentar terbaru Gubernur Cook yang menekankan risiko inflasi ke atas telah memperkuat daya tarik dolar saat investor menilai kembali laju pelonggaran moneter. Outlook Fed secara umum menunjukkan perkiraan pemotongan suku bunga sekitar -50 basis poin hingga 2026, menciptakan divergensi dengan bank sentral utama lainnya. Perbedaan suku bunga ini kemungkinan besar akan mempengaruhi penilaian mata uang di pasangan utama, termasuk tekanan terhadap hubungan yen terhadap USD dalam perdagangan USD/JPY.

Euro Menghadapi Tekanan Meski ECB Tetap Stabil

EUR/USD turun -0,03% karena euro kehilangan kenaikan sesi awal di tengah kekuatan dolar. Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga fasilitas deposito di 2,00%, menegaskan bahwa zona euro “tetap tangguh” meskipun ada ketidakpastian yang diakui terkait kebijakan perdagangan global dan ketegangan geopolitik. Data ekonomi dari kawasan menunjukkan hasil yang campuran: penjualan ritel zona euro kontraksi -0,8% bulan-ke-bulan di bulan Desember, lebih buruk dari perkiraan -0,4% dan menandai penurunan terbesar dalam 2,25 tahun. Sebaliknya, pesanan pabrik Jerman mengejutkan dengan kenaikan +7,8% bulan-ke-bulan, secara signifikan melampaui perkiraan penurunan -2,2% dan merupakan kenaikan terbesar dalam dua tahun. Pasar memperhitungkan peluang nol untuk kenaikan suku bunga ECB sebesar +25 basis poin pada pertemuan 19 Maret.

Tekanan terhadap Yen Meningkat karena USD/JPY Mencerminkan Perbedaan Kebijakan Moneter

USD/JPY tetap di bawah tekanan karena yen pulih dari level terendah dalam 1,5 minggu, menguat secara modest setelah laporan tenaga kerja AS yang lemah menekan hasil Treasury. Meski demikian, yen menghadapi hambatan yang terus-menerus di tengah harapan kemenangan Partai Liberal Demokrat yang dipimpin Takaichi dalam pemilihan mendatang, sebuah hasil yang dapat memperkuat inisiatif stimulus fiskal dan memperbesar defisit anggaran. Kontras antara ekspektasi Fed yang terus menurunkan suku bunga dan perkiraan Bank of Japan yang akan menaikkan suku bunga sebesar +25 basis poin pada 2026 kemungkinan besar akan menekan yen terhadap USD—dinamika fundamental yang penting untuk memahami pergerakan nilai tukar yen terhadap USD dalam pasangan utama. Pasar saat ini memperkirakan peluang nol untuk kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 19 Maret.

Emas dan Perak Tekan Meski Permintaan Safe-Haven Tetap Ada

Kontrak emas COMEX April turun -99,70 poin (-2,01%), sementara kontrak perak Maret turun -10,641 poin (-12,61%), keduanya tertekan oleh apresiasi dolar. Pernyataan Gubernur Fed Cook yang berfokus pada inflasi semakin menekan logam mulia, sementara keputusan hold dari ECB dan Bank of England mengurangi dukungan. Volatilitas yang meningkat baru-baru ini pada logam mulia mendorong bursa menaikkan margin, memicu capitulation di kalangan pemegang posisi panjang. Namun, permintaan safe-haven tetap ada di tengah ketidakpastian geopolitik yang meliputi Iran, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela, serta ketidakjelasan kebijakan tarif yang berkelanjutan. Narasi devaluasi dolar terus menarik investor ke logam mulia sebagai penyimpan nilai, didukung oleh komentar terbaru dari Gedung Putih yang menunjukkan kenyamanan terhadap kelemahan dolar.

Permintaan Emas Bank Sentral dan Likuiditas Sistemik sebagai Fondasi

Aktivitas pembelian oleh bank sentral tetap menjadi pilar penting dukungan. Bank Rakyat Tiongkok meningkatkan cadangan emasnya sebanyak 30.000 ons menjadi 74,15 juta ons troy di bulan Desember, memperpanjang rangkaian akumulasi cadangan selama empat belas bulan berturut-turut. Bank sentral global secara kolektif membeli 220 metrik ton selama kuartal ketiga, meningkat +28% dari kuartal kedua. Partisipasi dana juga tetap kuat, dengan posisi panjang di ETF emas baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam 3,5 tahun. Kepemilikan ETF perak mencapai puncaknya dalam 3,5 tahun pada 23 Desember sebelum menurun ke level terendah dalam 2,5 bulan setelah likuidasi terakhir. Pengumuman Federal Reserve pada 10 Desember tentang injeksi likuiditas sebesar 40 miliar dolar AS per bulan ke sistem keuangan juga memperkuat permintaan aset, termasuk logam mulia sebagai penyimpan nilai alternatif di tengah ketidakpastian kebijakan dan membengkaknya defisit fiskal AS.