Pendapatan Apple yang Melonjak Menciptakan Teka-Teki Saham—Mengapa Rally Ini Belum Dimulai, dan Apakah Peluang Sedang Kehabisan Stok

Hasil kuartal pertama fiskal Apple menunjukkan angka yang mengesankan, namun respons pasar tetap datar. Saham tersebut telah naik kurang dari 10% secara tahunan dan menurun sekitar 5% sejak awal tahun, membuat banyak investor bingung: dengan momentum operasional yang begitu kuat, mengapa Apple belum menjadi pemenang utama dalam portofolio? Jawabannya terletak pada ketegangan kritis antara pertumbuhan yang eksplosif dan harga premium—dinamika ini membuat tesis investasi Apple jauh lebih rumit daripada yang disiratkan oleh laba utama.

Kembalinya iPhone Mengubah Cerita Pendapatan

Setelah bertahun-tahun jalur penjualan yang mengecewakan, divisi smartphone Apple kembali ke masa kejayaannya. Pendapatan iPhone naik 23% di kuartal fiskal 2026, mencapai $85,27 miliar dan melampaui ekspektasi analis sebesar $78,65 miliar, menurut riset LSEG. Kebangkitan ponsel ini sangat penting—iPhone mewakili hampir 60% dari total pendapatan Apple, menjadikannya mesin keuntungan perusahaan.

CEO Tim Cook menyebut permintaan sebagai “mengguncang,” dan angka-angka mendukung antusiasme tersebut. Lonjakan ini tidak hanya terbatas pada pertumbuhan headline. China, yang selama ini menjadi kelemahan yang konsisten, melonjak 38% dalam kuartal ini, menandakan kekuatan yang diperbarui di pasar terpenting di luar Amerika Utara. Ketika momentum iPhone kembali di China, batas pertumbuhan Apple secara dramatis membesar.

Kategori produk lain menunjukkan sinyal campuran. Penjualan iPad naik 6% menjadi $8,6 miliar dengan setengah pelanggannya baru di platform tersebut, menunjukkan penetrasi pasar yang baru. Namun, pendapatan Mac menurun 7% secara tahunan menjadi $8,4 miliar, sementara wearables turun 2% menjadi $11,5 miliar. Secara keseluruhan, penjualan segmen produk melonjak 16% menjadi $113,7 miliar, menunjukkan besarnya kontribusi iPhone terhadap hasil total.

Keuntungan Keuangan Nyata—Dan Mengagumkan

Selain pertumbuhan pendapatan utama, metrik profitabilitas Apple meningkat secara signifikan. Margin kotor produk meningkat 450 basis poin secara berurutan menjadi 40,7%, sementara margin layanan naik 120 basis poin menjadi 76,5%. Margin kotor keseluruhan perusahaan mencapai 48,2%, menunjukkan leverage operasional dan kekuatan penetapan harga meskipun biaya komponen memori meningkat.

Melihat ke depan ke kuartal fiskal 2026 kedua, Apple memperkirakan margin kotor tetap antara 48% dan 49%, menunjukkan bahwa peningkatan margin ini bukan sekadar anomali satu kuartal tetapi mencerminkan perbaikan yang berkelanjutan. Divisi layanan, yang mencakup App Store, iCloud, Apple Pay, pembagian pendapatan Google Search, dan Apple TV, memberikan kontribusi signifikan dengan pertumbuhan 14% menjadi pendapatan $30 miliar.

Secara keseluruhan, pendapatan perusahaan melonjak 16% menjadi $143,76 miliar, dengan laba per saham naik 19% menjadi $2,84—melampaui konsensus analis sebesar $2,67 dengan penjualan yang diperkirakan sebesar $138,48 miliar. Apple memproyeksikan pendapatan kuartal kedua fiskal 2026 akan tumbuh antara 13% dan 16% secara tahunan, menandakan momentum yang berkelanjutan daripada lonjakan sementara.

Masalah Penilaian yang Tidak Hilang

Inilah paradoks yang menjelaskan mengapa saham hampir tidak bergerak meskipun hasilnya sangat baik: multiple penilaian Apple sudah memperhitungkan sebagian besar pemulihan ini. Perusahaan diperdagangkan sekitar 31 kali laba depan berdasarkan estimasi analis untuk fiskal 2026 dan 28 kali proyeksi fiskal 2027—sebuah premi yang melebihi banyak dari “Magnificent Seven” saham teknologi mega-cap yang memiliki multiple serupa.

Premi penilaian ini muncul selama periode ketika penjualan iPhone mengecewakan dan China mengalami kemunduran. Saham naik secara stabil meskipun kinerja operasionalnya kurang mengesankan, mendorong P/E lebih tinggi dengan harapan perbaikan akhirnya akan terjadi. Sekarang perbaikan itu telah datang, tetapi harga saham sudah memperhitungkan sebagian besar dari itu.

Hasilnya: Apple menghadapi dilema klasik saham pertumbuhan. Perusahaan menjalankan dengan sangat baik, kembali ke tingkat pertumbuhan tertinggi sejak masa pasca-pandemi tahun 2021. Percepatan pendapatan nyata, margin yang membaik, dan diversifikasi geografis (terutama kebangkitan China) mengurangi risiko konsentrasi. Namun, valuasi saham ini membatasi potensi kenaikan lebih lanjut, meskipun momentum operasional semakin kuat. Bagi investor yang mencari titik masuk, kenyataan ini menciptakan gesekan nyata.

Pertanyaan Investasi yang Belum Terjawab

Apple telah berhasil mengatasi dua kerentanan utamanya—penjualan iPhone yang lambat dan kinerja China yang menurun. Perusahaan beroperasi hampir di puncaknya, dengan tingkat pertumbuhan yang termasuk terbaik dalam beberapa tahun terakhir. Namun, saham tampak cukup dinilai saat ini, yang membatasi potensi apresiasi meskipun tren bisnis positif.

Bagi investor yang mempertimbangkan apakah saat ini merupakan peluang beli yang menarik, analisis ini memiliki dua sisi. Cerita pertumbuhan memang sah dan semakin cepat. Tetapi dengan 31 kali laba depan, Apple menuntut kepercayaan bahwa pertumbuhan masa depan akan membenarkan valuasi premium—sebuah taruhan yang membutuhkan ekspansi multiple pasar (yang kecil kemungkinannya) atau percepatan pendapatan berkelanjutan di luar proyeksi analis saat ini. Apakah peluang itu merupakan diskon yang layak diperjuangkan, tetap menjadi pertanyaan terbuka bagi investor untuk menimbang terhadap harapan pengembalian dan toleransi risiko mereka sendiri.

Tim analis Motley Fool baru-baru ini mengidentifikasi 10 rekomendasi saham teratas mereka untuk investor—dan yang menarik, Apple tidak termasuk di dalamnya. Rekam jejak mereka menunjukkan fokus yang tinggi pada ide-ide dengan keyakinan tertinggi dapat menawarkan pengembalian yang lebih baik.