Pasar Kakao Menghadapi Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan: Analisis Barchart Terbaru Menunjukkan Tekanan Harga yang Berlanjut

Aktivitas perdagangan terbaru mencerminkan tekanan yang meningkat terhadap penilaian kakao, didorong oleh ketidakseimbangan kritis antara pasokan global yang melimpah dan permintaan yang memburuk di seluruh industri cokelat. Menurut analisis komoditas terkemuka dari Barchart, pasar kakao tetap berada di bawah tekanan penurunan yang berkelanjutan karena hambatan struktural yang semakin memperkuat dinamika produksi dan konsumsi.

Pada hari Jumat, Maret ICE NY kakao (CCH26) turun 12 poin (-0,29%), sementara Maret ICE London kakao (CAH26) turun 1 poin (-0,03%). Pergerakan ini memperpanjang tren penurunan selama sebulan terakhir, dengan kakao NY mencapai level terendah dalam 2,25 tahun dan kakao London mencatatkan level terendah dalam 2,5 tahun pada kontrak berjangka terdekat. Kelemahan yang berkepanjangan ini menandakan kekhawatiran pasar yang lebih dalam di luar fluktuasi musiman yang biasa.

Krisis Permintaan Semakin Dalam di Seluruh Industri Cokelat Global

Pendorong utama dari melemahnya harga berasal dari melemahnya dinamika konsumsi. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan sebesar 22% dalam divisi kakao mereka untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan secara khusus menyebutkan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen yang memberikan pengembalian lebih tinggi,” menyoroti bagaimana harga cokelat yang tinggi telah menjauhkan konsumen dari ritel.

Laporan penggilingan regional menunjukkan gambaran yang sama-sama mengkhawatirkan untuk permintaan kakao. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao Eropa kuartal keempat menyusut 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 MT—jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan merupakan kinerja kuartal keempat terlemah dalam 12 tahun. Pasar Asia juga menunjukkan kelemahan, dengan Asosiasi Kakao Asia melaporkan penurunan penggilingan kakao kuartal keempat sebesar 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 MT. Permintaan di Amerika Utara tetap hampir datar, dengan Asosiasi Pembuat Permen Nasional mencatat kenaikan hanya 0,3% secara tahunan dalam penggilingan kuartal keempat menjadi 103.117 MT.

Lonjakan Pasokan Mengungguli Pemulihan Permintaan yang Terbatas

Sisi pasokan menghadirkan prospek yang sama-sama menantang untuk pemulihan harga. StoneX memperkirakan surplus kakao global sebesar 287.000 ton metrik untuk musim 2025/26, diikuti oleh surplus sebesar 267.000 MT pada 2026/27. Sementara itu, Organisasi Kakao Internasional melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% secara tahunan menjadi 1,1 juta ton metrik, menambah tekanan pada inventaris. Proyeksi surplus ini sangat kontras dengan kondisi defisit yang terjadi dalam beberapa tahun terakhir.

Posisi inventaris di pelabuhan AS telah beralih dari mendukung menjadi bearish. Setelah mencapai titik terendah selama 10,5 bulan sebanyak 1.626.105 kantong pada 26 Desember, inventaris kakao yang dipantau ICE rebound ke level tertinggi dalam 2,5 bulan sebanyak 1.775.219 kantong pada hari Kamis, menandakan tekanan jual yang kembali dan memperumit narasi pemulihan harga.

Panen di Afrika Barat Meningkatkan Prospek Pasokan Meski Produsen Menahan Diri

Kondisi pertumbuhan di Afrika Barat tetap mendukung ekspansi produksi jangka pendek, meskipun sentimen petani tetap kompleks. Tropical General Investments Group menyoroti bahwa kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat mendukung panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong yang lebih besar dibandingkan periode tahun sebelumnya. Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari hasil tahun lalu.

Pantai Gading, yang menyumbang bagian terbesar dari produksi kakao dunia, telah memulai panen utama dengan optimisme petani terhadap kualitasnya. Namun, meskipun kondisi pasokan yang menguntungkan, petani Pantai Gading menahan diri dalam pemasaran karena harga yang tertekan. Data ekspor kumulatif hingga 25 Januari 2026 menunjukkan pengiriman kakao ke pelabuhan mencapai 1,20 juta ton metrik untuk tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025 hingga 25 Januari 2026), mengalami penurunan 3,2% dari 1,24 juta ton yang dikirimkan pada periode tahun sebelumnya.

Dukungan dari Produsen Sekunder Mengimbangi

Satu elemen konstruktif untuk harga berasal dari Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia. Ekspor kakao Nigeria bulan November turun 7% secara tahunan menjadi 35.203 MT, dan Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao negara tersebut untuk 2025/26 akan menurun 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT dari perkiraan musim sebelumnya sebesar 344.000 MT. Pengurangan pasokan dari produsen sekunder yang cukup besar ini memberikan bantalan terhadap ekspansi pasokan yang lebih luas dari produsen besar di Afrika Barat.

Prospek ke Depan dan Pertimbangan Struktural

Gambaran pasokan jangka panjang tetap diperdebatkan antara berbagai perkiraan. Pada 28 November, Organisasi Kakao Internasional memangkas perkiraan surplus global 2024/25 menjadi 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT, sekaligus menurunkan proyeksi produksi kakao global menjadi 4,69 juta MT dari 4,84 juta MT. Rabobank kemudian menurunkan proyeksi surplus kakao global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan sebelumnya 328.000 MT bulan November. Revisi-revisi ini mencerminkan volatilitas yang terus berlangsung dalam proyeksi pasokan.

Analisis komoditas Barchart menegaskan bahwa pasar kakao menghadapi kekuatan yang bersaing: pasokan yang melimpah dalam jangka pendek dan kelemahan permintaan terus membebani dinamika harga, sementara pengencangan struktural dari kondisi defisit multi-tahun (termasuk revisi ICCO Mei 2024 yang mencatat defisit sebesar 494.000 MT untuk 2023/24—terbesar dalam lebih dari 60 tahun) memberikan perspektif jangka panjang. Perkiraan surplus sebesar 49.000 MT untuk 2024/25 pada Desember 2024 menandai surplus pertama dalam empat tahun, menandai titik balik dalam keseimbangan pasokan-permintaan yang tetap belum pasti di seluruh pasar regional.