Rencana Pembiayaan India Melebihi Ekspektasi dan Memberi Tekanan pada Pasar Obligasi

Pemerintah India mengumumkan program penerbitan utang yang ambisius untuk tahun fiskal mendatang yang secara signifikan melebihi perkiraan pasar, menimbulkan kekhawatiran di kalangan investor dan analis. Pada 2 Februari 2026, selama pidato anggarannya, Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman mengungkapkan bahwa New Delhi akan meminjam 17,2 triliun rupee (sekitar $187 miliar) dalam periode yang dimulai pada 1 April.

Penerbitan Utang Rekor Melampaui Proyeksi Pasar

Jumlah yang diumumkan melebihi perkiraan analis sebesar 4%, yang memperkirakan utang sebesar 16,5 triliun rupee. Peningkatan sebesar 18% dibandingkan estimasi revisi tahun berjalan menunjukkan pertumbuhan yang signifikan dalam kebutuhan pembiayaan negara India. Para ahli dari Kotak Mahindra Life Insurance Company dan Ujjivan Small Finance Bank mulai menilai konsekuensi dari keputusan ini terhadap dinamika pasar dalam beberapa bulan mendatang.

Imbal Hasil Obligasi Menghadapi Tekanan Naik

Para profesional pasar memperkirakan kenaikan yang cukup besar dalam tingkat pengembalian obligasi pemerintah. Untuk hari Senin setelah pengumuman, diperkirakan kenaikan sebesar 4 hingga 5 basis poin pada imbal hasil obligasi 10 tahun. ICICI Securities Primary Dealership Ltd. memproyeksikan kenaikan yang lebih tajam lagi, dengan prediksi bahwa imbal hasil akan mencapai sekitar 7% dalam minggu-minggu berikutnya. Situasi ini mencerminkan kombinasi penerbitan dalam skala besar tidak hanya oleh pemerintah pusat, tetapi juga oleh pemerintah negara bagian, selain berkurangnya permintaan dari pembeli tradisional seperti dana pensiun dan perusahaan asuransi.

Tantangan Pertumbuhan Ekonomi India

Kenaikan biaya pembiayaan menimbulkan keraguan terhadap kinerja ekonomi negara yang sudah menghadapi tekanan signifikan. Tarif perdagangan yang dikenakan oleh Amerika Serikat menambah beban pada ekonomi India. Pada saat yang sama, Bank Sentral India beroperasi dengan ruang terbatas untuk penurunan suku bunga baru, yang merupakan alat utama untuk merangsang pertumbuhan. Imbal hasil obligasi sudah mencapai tingkat tertinggi dalam sekitar dua belas bulan terakhir, mencerminkan akumulasi faktor pembatas yang membentuk perilaku pasar fixed income dalam periode terakhir.