#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

Strategi untuk menerbitkan lebih banyak sekuritas preferen abadi muncul sebagai respons sengaja terhadap periode ketidakpastian makro yang berkepanjangan, suku bunga yang tinggi, dan kondisi keuangan yang semakin ketat. Perusahaan dan lembaga keuangan tidak lagi beroperasi dalam lingkungan di mana utang murah dengan mudah diperpanjang, maupun mereka yang bersemangat untuk mengurangi ekuitas pada valuasi yang rendah. Sekuritas preferen abadi berada di tengah dilema ini, menawarkan modal jangka panjang tanpa memaksa penerbit menghadapi risiko pembiayaan ulang jangka pendek atau dilusi pemegang saham secara langsung.
Pada intinya, strategi ini mencerminkan pergeseran dari pertumbuhan dengan segala biaya ke pelestarian neraca keuangan. Dengan suku bunga kebijakan yang tetap lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama dan waktu pelonggaran yang masih bergantung pada data, penerbit memprioritaskan stabilitas dan fleksibilitas daripada optimisasi jangka pendek. Sekuritas preferen abadi menyediakan modal yang tidak jatuh tempo, yang menghilangkan tekanan dari tenggat waktu pembayaran kembali dan memungkinkan manajemen fokus pada operasi daripada pembiayaan ulang yang konstan. Ini menjadi sangat berharga selama periode ketika pasar kredit dapat tiba-tiba menilai ulang risiko.
Dari perspektif struktur modal, penerbitan sekuritas preferen abadi membantu memperkuat buffer ekuitas tanpa menerbitkan saham biasa. Banyak instrumen ini diperlakukan sebagai modal hibrida oleh regulator dan lembaga pemeringkat, meningkatkan rasio leverage dan metrik kecukupan modal. Ini sangat penting bagi bank, perusahaan asuransi, dan lembaga penting secara sistemik, di mana persyaratan modal regulasi sangat ketat dan aspek visual neraca keuangan penting. Bahkan untuk perusahaan, instrumen hibrida dapat mendukung peringkat kredit dengan mengurangi ketergantungan pada utang senior, yang pada gilirannya menurunkan risiko pendanaan secara keseluruhan.
Faktor pendorong utama lain di balik strategi ini adalah permintaan investor. Dalam dunia di mana obligasi tradisional menawarkan upside terbatas dan saham membawa risiko volatilitas, investor yang berfokus pada pendapatan semakin tertarik pada sekuritas preferen abadi karena hasil yang lebih tinggi dan prioritas di atas ekuitas biasa. Penerbit menyadari hal ini dan menggunakannya secara strategis, mengunci modal jangka panjang saat permintaan investor terhadap hasil tetap kuat secara struktural. Permintaan ini memungkinkan penerbit menempatkan volume besar tanpa menyebabkan ketidakstabilan pasar, asalkan harga dikendalikan secara disiplin.
Namun, biaya jangka panjang dari strategi ini tidak boleh diabaikan. Sekuritas preferen abadi sering membawa kupon yang lebih tinggi daripada utang senior, dan meskipun dividen dapat ditangguhkan, mereka tetap merupakan kewajiban yang berkelanjutan. Seiring waktu, penerbitan yang berlebihan dapat menciptakan beban permanen pada arus kas, terutama jika kondisi ekonomi memburuk. Inilah sebabnya mengapa strategi ini paling efektif ketika penerbitan dilakukan secara terukur dan sesuai dengan daya tahan laba yang berkelanjutan, bukan sebagai pengganti disiplin operasional.
Ada juga elemen sinyal penting yang tertanam dalam pendekatan ini. Penerbitan sekuritas preferen abadi sering kali menandakan bahwa manajemen bersikap hati-hati tetapi tidak dalam keadaan tertekan. Ini mengkomunikasikan keinginan untuk memperkuat neraca secara proaktif daripada reaktif. Pasar umumnya menafsirkannya lebih positif daripada peningkatan ekuitas darurat atau penjualan aset paksa. Namun, jika digunakan secara berlebihan, hal ini juga dapat menandakan peluang pertumbuhan yang terbatas atau ketidakmampuan untuk melakukan pembiayaan ulang utang tradisional, sehingga eksekusi dan waktu menjadi sangat penting.
Dari sudut pandang makro, peningkatan penerbitan sekuritas preferen abadi mencerminkan transisi yang lebih luas dalam keuangan global. Era leverage yang super murah telah berakhir, setidaknya sementara waktu, dan struktur modal sedang dibangun kembali untuk menahan volatilitas daripada mengoptimalkan leverage. Tren ini sejalan dengan regulasi yang lebih ketat, perilaku investor yang lebih konservatif, dan peningkatan fokus pada ketahanan daripada ekspansi. Instrumen abadi cocok dengan kerangka kerja baru ini, berfungsi sebagai peredam kejut selama periode stres.
Dalam pandangan saya, strategi menerbitkan lebih banyak sekuritas preferen abadi tidak secara inheren bullish maupun bearish — ini bergantung pada konteksnya. Ketika digunakan secara strategis, ini memperkuat ketahanan keuangan, meningkatkan kualitas modal, dan mengurangi risiko pembiayaan ulang. Jika disalahgunakan, ini menjadi bentuk modal yang mahal yang secara diam-diam mengikis profitabilitas jangka panjang. Perbedaannya terletak pada skala, waktu, dan transparansi.
Akhirnya, sekuritas preferen abadi adalah alat, bukan solusi. Dalam lingkungan saat ini, mereka masuk akal sebagai bagian dari strategi modal yang lebih luas yang memprioritaskan daya tahan, fleksibilitas, dan manajemen risiko. Penerbit yang menggunakannya dengan bijaksana menempatkan diri mereka untuk bertahan dari ketidakpastian dan memanfaatkan peluang di masa depan saat kondisi membaik. Mereka yang terlalu bergantung padanya mungkin akan terjebak dalam modal biaya tinggi saat siklus berbalik.
Sebagai kesimpulan, penggunaan sekuritas preferen abadi yang semakin meningkat mencerminkan pendekatan yang lebih berhati-hati dan matang terhadap pengelolaan modal. Ini menandakan pemahaman bahwa stabilitas saat ini memiliki nilai yang lebih besar daripada ekspansi agresif. Seiring pasar terus menyesuaikan diri dengan suku bunga yang lebih tinggi dan likuiditas yang lebih ketat, strategi ini kemungkinan akan tetap relevan — bukan sebagai tren yang didorong oleh optimisme, tetapi oleh realisme dan perencanaan jangka panjang.