Bitcoin dan Harga Pelarian: Bagaimana Pengeluaran Energi Membentuk Ekspektasi Pasar

О salah satu aspek paling kontroversial dari analisis pasar kripto modern adalah hubungan antara harga keluar penambang dan nilai sebenarnya dari Bitcoin. Ketika para penambang secara massal menghentikan operasi karena ketidakmenguntungkan, ini menciptakan efek berantai yang dapat menyebabkan penurunan tajam harga. Saat ini, BTC diperdagangkan sekitar $65,98K, yang sudah lebih rendah dari biaya produksi satu koin yang diperkirakan oleh para ahli Capriole Investments. ## Biaya energi penambangan sebagai tingkat kritis Analisis biaya listrik untuk penambangan Bitcoin mengungkapkan sinyal mengkhawatirkan bagi para optimis pasar. Menurut studi dari dana lindung nilai kripto khusus Capriole Investments, biaya rata-rata listrik untuk menambang satu Bitcoin sekitar $59.450, sementara biaya produksi bersih (termasuk peralatan dan biaya operasional lainnya) mencapai sekitar $74.300. Kepala Capriole Investments, Charles Edwards, berpendapat bahwa pasar memiliki kemungkinan teknis untuk turun ke zona ini — rentang dari $74.300 hingga $59.450 — sebelum penambang benar-benar mengalami kerugian finansial yang kritis. Namun, penting untuk dipahami bahwa harga keluar bukanlah batas mutlak: banyak penambang profesional akan tetap beroperasi bahkan dengan margin yang rendah, berharap harga akan pulih. Data tentang pemadaman massal perangkat penambang menunjukkan bahwa “keluar penambang Bitcoin” benar-benar telah mencapai skala besar. Tingkat hash jaringan menurun ke level pertengahan 2025 pada akhir Januari tahun ini. Para analis menduga beberapa penyebab fenomena ini: pengalihan perangkat penambangan untuk mendukung operasi di bidang kecerdasan buatan, pengaruh kondisi cuaca ekstrem di AS, dan siklus alami pasar. ## Mekanisme regulasi diri jaringan dan perannya dalam stabilitas Meskipun saat ini tingkat hash menurun, sejarah Bitcoin menunjukkan kemampuan luar biasa untuk pulih. Seperti yang dikatakan Jeff Feng, salah satu pendiri Sei Labs, ketika penambang secara massal berhenti beroperasi, jaringan secara otomatis mengaktifkan mekanisme regulasi diri yang terintegrasi. Secara teknis, ini bekerja seperti berikut: penurunan jumlah penambang aktif secara otomatis menyebabkan penurunan tingkat kesulitan penambangan jaringan. Ini, pada gilirannya, membuat penambangan menjadi lebih murah dan lebih mudah bagi peserta yang tersisa di jaringan. Keseimbangan ini secara alami menstabilkan seluruh ekosistem dan mencegah keruntuhannya. Dengan demikian, harga keluar bagi satu penambang menjadi titik masuk bagi pemain yang lebih kompetitif. ## Preseden sejarah dan prospek Contoh nyata dari dinamika ini adalah pelarangan penambangan di China pada tahun 2021. Saat itu, tingkat hash turun sekitar 50%, menyebabkan harga Bitcoin jatuh dari sekitar $64.000 ke $29.000. Namun, krisis ini bersifat sementara: dalam lima bulan, harga pulih ke $69.000, menunjukkan ketahanan sistem. Saat ini, nilai wajar Bitcoin yang dihitung berdasarkan biaya energinya (metrik yang mempertimbangkan indikator energi dan produksi jaringan) diperkirakan sekitar $120.950. Secara historis, Bitcoin cenderung kembali ke nilai energetis yang adil ini setelah tren bearish yang panjang, menunjukkan potensi pemulihan harga. Dengan logika ini, harga keluar penambang saat ini ($74.300–$59.450) dapat menjadi dasar bawah pasar, dari mana pemulihan potensial dapat memicu pergerakan menuju harga energi yang adil, yang dipandang sebagai skenario jangka panjang untuk perkembangan Bitcoin.