#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Menyelami Lebih Dalam: Janet Thompson dan Recalibrasi Bertahap Neraca Bank Sentral – Likuiditas, Dinamika Pasar, dan Aset Risiko
Janet Thompson, calon nominasi Fed pada awal 2026, mengadvokasi recalibrasi bertahap dari neraca Federal Reserve yang saat ini sekitar $6,5 triliun. Tujuannya adalah untuk mengurangi distorsi yang dibuat oleh tahun-tahun pelonggaran kuantitatif (QE), mengembalikan dinamika moneter yang lebih tradisional, dan mempertahankan fleksibilitas untuk kebijakan suku bunga di masa depan tanpa memicu kejutan likuiditas, stres repo, atau fluktuasi hasil yang volatil. Pendekatannya menggabungkan pengurangan aset secara bertahap dengan pengawasan hati-hati terhadap suku bunga jangka pendek, menandakan keseimbangan yang bernuansa antara pengencangan dan dukungan pertumbuhan.
Pasar merespons cepat terhadap nominasi tersebut pada akhir Januari 2026, terutama di aset yang sensitif terhadap risiko seperti Bitcoin, altcoin, dan saham leverage. Berikut adalah rincian dampak pasar, efek likuiditas, aktivitas perdagangan, dan implikasi yang lebih luas per pertengahan Februari 2026.
1️⃣ Apa arti “Recalibrasi Bertahap” dalam Praktek
Neraca Bank Sentral Saat Ini: sekitar $6,5 triliun, turun sekitar $2,3 triliun dari puncak era pandemi, setelah siklus QT 2022–2025.
Rencana Thompson: Pengurangan yang ditargetkan beberapa ratus miliar dolar setiap tahun, dengan tujuan dalam jangka waktu tertentu mendekati tingkat neraca sebelum 2008. Ini dimaksudkan untuk menghilangkan distorsi pasar era QE, mengelola ekspektasi inflasi, dan mengembalikan ruang untuk pemotongan suku bunga di masa depan tanpa memaksa stres pasar secara langsung.
Pendekatan Bertahap: Strategi ini menekankan pelepasan alami dari jatuh tempo obligasi dan sekuritas berbasis hipotek (MBS), menghindari penjualan aset dalam skala besar. Analis memproyeksikan timeline 12–18 bulan untuk pengurangan neraca yang berarti guna mencegah kekurangan pendanaan dan turbulensi pasar repo.
2️⃣ Dinamika Likuiditas: Tekanan Terukur, Bukan Kejutan
Pengurangan neraca memperketat likuiditas sistem secara keseluruhan dengan menurunkan cadangan bank dan mengurangi permintaan Fed terhadap surat berharga pemerintah.
Reaksi pasar yang diamati (Akhir Januari → 12 Februari 2026):
Kondisi keuangan mengencang saat bank dan institusi menyesuaikan diri dengan pengurangan dukungan Fed.
Kekuatan USD meningkat secara modest, mempengaruhi carry trade global dan arus lintas batas.
Hasil obligasi Treasury menukik di ujung panjang, mencerminkan berkurangnya partisipasi Fed dan meningkatnya premi jangka.
Aset risiko mengalami tekanan, terutama kripto, saham kapital kecil, dan komoditas, memicu gelombang deleveraging cepat di awal Februari.
3️⃣ Harga Pasar: Reaksi Crypto dan Saham
Bitcoin Sebelum Nominasi: Diperdagangkan antara $92K–$104K, dengan beberapa siklus altcoin mencapai rekor tertinggi baru.
Penjualan Pasca-Nominasi:
Bitcoin turun sekitar 18–35% dari level puncak selama 2–3 minggu.
Altcoin dengan eksposur leverage tinggi menurun antara 25–45%, sementara stablecoin tetap relatif stabil sebagai tempat perlindungan likuiditas.
Emas dan perak mengalami retracement moderat, dengan perak turun sekitar 20% sebagai respons terhadap panik yang didorong likuiditas.
Konsolidasi Saat Ini: Bitcoin telah stabil di kisaran $70K–$73K , menunjukkan tanda awal pemulihan saat pasar menyerap panduan neraca.
4️⃣ Volume Perdagangan dan Tren Volatilitas
Deleveraging awal menyebabkan volume BTC melonjak secara signifikan, didorong oleh panggilan margin dan perdagangan reaktif.
Volatilitas spot/futures meningkat tajam, dengan fluktuasi harian 4–12% menjadi hal yang umum dalam minggu-minggu awal Februari.
Setelah kejutan, volume kembali normal ke tingkat dasar yang tinggi, menandakan transisi dari penjualan panik ke posisi strategis dan penyeimbangan risiko.
5️⃣ Implikasi Lebih Luas: Aset Risiko dan Struktur Pasar
Strategi neraca Thompson menandai pergeseran dari era QE yang sangat longgar, menciptakan lingkungan likuiditas yang lebih disiplin.
Jangka pendek: Mengharapkan volatilitas berlanjut dan perdagangan dalam kisaran di crypto dan aset sensitif risiko lainnya sampai sinyal makro menjadi lebih jelas, terutama pengurangan neraca, panduan Fed, dan kebijakan suku bunga yang offset.
Jangka menengah: Jika dipadukan dengan penyesuaian suku bunga yang ditargetkan, peningkatan produktivitas, atau tren deflasi yang didorong teknologi, aset risiko bisa mendapatkan kembali stabilitas dan bahkan mendukung upside selektif.
Percepatan QT Murni Tanpa Offset: Akan menjadi hambatan yang jelas bagi posisi yang bergantung pada likuiditas tinggi, terutama crypto, saham beta tinggi, dan produk leverage.
6️⃣ Poin Strategis untuk Investor
Sensitivitas Likuiditas Penting: Aset yang bergantung pada leverage atau aliran spekulatif menghadapi risiko lebih tinggi selama recalibrasi neraca.
Volatilitas adalah Peluang: Akumulasi strategis selama penurunan sementara bisa menguntungkan bagi pemegang jangka panjang.
Kesadaran Makro adalah Kunci: Memantau sinyal Fed, tren USD, dan reaksi pasar Treasury sangat penting untuk posisi yang terinformasi.
Diversifikasi dan Lindung Nilai: Menyeimbangkan eksposur di crypto, saham tradisional, dan kas dapat mengurangi kejutan QT jangka pendek.
Intinya:
Pendekatan terukur Janet Thompson untuk mengurangi neraca Fed menandai akhir dari kebijakan likuiditas ultra-longgar, tetapi bertujuan untuk menghindari gangguan sistemik. Dalam jangka pendek, harapkan aksi harga yang tidak menentu, volatilitas yang meningkat, dan pasar crypto yang berkisaran. Dalam jangka menengah, kombinasi recalibrasi neraca yang hati-hati, pertumbuhan produktivitas, dan potensi penyesuaian suku bunga dapat menstabilkan pasar dan membuka jalan untuk pertumbuhan kembali aset risiko.
Pendekatan Fed pada 2026 akan menjadi penentu utama untuk likuiditas makro, posisi crypto, dan struktur pasar keuangan global, dan investor harus tetap waspada terhadap waktu dan kecepatan pelaksanaan QT.