Perdagangan Blok: Melaksanakan Pesanan Besar Tanpa Memicu Slippage Pasar

Perdagangan blok merupakan pendekatan canggih bagi trader yang mengelola posisi aset besar. Alih-alih menempatkan pesanan melalui buku pesanan bursa standar, peserta bernegosiasi secara pribadi dengan pihak lawan. Mekanisme ini memungkinkan institusi, hedge fund, dan investor dengan kekayaan bersih tinggi untuk membeli atau menjual volume besar cryptocurrency, derivatif, obligasi, atau aset lainnya sambil menghindari pergerakan harga yang biasanya menyertai pesanan besar tersebut.

Keuntungan utama adalah sederhana: harga eksekusi Anda dijamin dan sudah ditentukan sebelumnya, melindungi Anda dari dampak pasar yang biasanya terjadi akibat transaksi besar.

Masalah dengan Pesanan Besar di Bursa Reguler

Bayangkan Anda memegang 1.000 BTC dan ingin menjualnya dengan harga pasar. Jika Anda mengirimkan ini melalui buku pesanan bursa standar, pasar langsung melihat pasokan besar Anda. Berikut apa yang biasanya terjadi selanjutnya:

Pesanan jual Anda dengan cepat menghabiskan semua tawaran yang tersedia di level saat ini. Jika Anda menggunakan pesanan pasar untuk memastikan eksekusi penuh, harga Anda akan terus turun saat pesanan terus terisi. Trader lain melihat pesanan besar Anda dan mulai melakukan short-selling BTC untuk memanfaatkan perkiraan penurunan harga, mempercepat tekanan penurunan tersebut. Harga eksekusi akhir Anda menjadi jauh lebih buruk daripada saat Anda memulai—ini adalah slippage harga yang terjadi.

Dengan BTC saat ini diperdagangkan sekitar $69.510, pesanan 1.000 BTC menciptakan gesekan pasar yang nyata. Trader institusional biasanya mengatasi ini dengan menawarkan diskon (ketika menjual) atau membayar premi (ketika membeli) untuk memberi insentif kepada market maker agar mengambil sisi lain dari transaksi.

Bagaimana Perdagangan Blok Mengatasi Tantangan Ini

Perdagangan blok beroperasi melalui transaksi pribadi yang dinegosiasikan dan tidak pernah menyentuh buku pesanan publik. Proses umumnya sebagai berikut:

Trader mengajukan permintaan kutipan harga (RFQ) ke platform perdagangan blok, biasanya dioperasikan oleh broker-dealer. Platform ini memecah pesanan besar menjadi blok-blok lebih kecil dan meminta harga dari market maker. Setelah Anda menyetujui harga eksekusi yang dikutip, seluruh posisi Anda diselesaikan secara over-the-counter—sepenuhnya di luar bursa.

Perbedaan utama: kedua pihak mengetahui harga akhir sebelumnya. Tidak ada slippage, tidak ada proses melihat pesanan Anda terisi secara bertahap dengan harga yang semakin buruk, dan tidak ada peserta pasar yang menggunakan pesanan Anda sebagai sinyal untuk bertransaksi melawan Anda. Trader skala besar dapat dengan percaya diri mengeksekusi posisi bernilai miliaran dolar karena transaksi tetap rahasia sampai selesai.

Strategi Lanjutan: Perdagangan Blok Multi-Leg

Platform perdagangan blok memungkinkan trader menerapkan strategi multi-leg yang canggih dalam satu transaksi. Misalnya, trader institusional mungkin secara bersamaan membeli kontrak swap perpetual sambil menjual futures pada aset dasar yang sama—sebuah pendekatan hedging klasik.

Apa yang membuat ini berharga? Kedua leg dieksekusi pada harga yang sudah disepakati sebelumnya. Anda terlindungi dari skenario di mana hanya satu sisi yang terisi, meninggalkan Anda terpapar risiko yang tidak diinginkan. Strategi hedging kompleks yang biasanya memerlukan beberapa langkah di berbagai tempat kini dapat dieksekusi secara atomik melalui satu perdagangan blok.

Kapan Perdagangan Blok Menjadi Sangat Penting

Perdagangan blok paling masuk akal di pasar yang tidak likuid atau saat memperdagangkan volume luar biasa besar. Jika pasar biasanya memiliki volume harian sebesar $100 juta dan Anda perlu menggelontorkan $500 juta, buku pesanan tidak akan mampu menyerapnya tanpa dampak harga yang besar. Penjual yang menawarkan diskon besar untuk melepas posisi besar dengan cepat sering menemukan mitra yang paling efisien melalui platform perdagangan blok daripada secara sabar menunggu pesanan di bursa.

Investor institusional terutama mendapatkan manfaat saat pasar kekurangan likuiditas yang cukup. Alih-alih menunggu pembeli alami muncul, mereka dapat menghubungi market maker yang bersedia menyimpan posisi tersebut sementara, dengan menerima diskon kecil sebagai imbalan atas kepastian eksekusi.

Perdagangan blok menghilangkan permainan tebak-tebakan dalam eksekusi transaksi skala besar. Dengan beralih dari buku pesanan publik ke transaksi yang dinegosiasikan dan rahasia, trader serius melindungi strategi posisi mereka dan mencapai kualitas eksekusi yang secara sederhana tidak tersedia melalui mekanisme bursa konvensional.