#BTC何时反弹？ 深度回调何时休？

Dalam menghadapi koreksi mendalam yang berlangsung berbulan-bulan, pandangan pasar mulai menunjukkan perbedaan. Ada yang berpendapat bahwa kripto sedang menghadapi "krisis kepercayaan". Pimco, perusahaan manajer aset global, melalui Managing Director Pramol Dawan menyatakan bahwa narasi "emas digital" Bitcoin melemah, dan penurunan harganya menunjukkan bahwa kripto "bukanlah sebuah revolusi mata uang".
Perusahaan analisis kripto CryptoQuant, trader sekaligus analis Carmelo Alemán, lebih pesimis dengan menyatakan bahwa serangkaian penembusan level support utama kripto memperkuat pandangan bahwa pasar sedang mengalami perubahan struktur, menandakan bahwa Bitcoin telah memasuki pasar bearish. Ia mengingatkan bahwa bentuk perdagangan spot dan futures Bitcoin saat ini jelas "berpihak ke bawah", dan pasar sedang dalam tahap "menyerah", di mana sebagian besar peserta pasar akan mengalami kerugian. Banyak pelaku di dunia kripto telah mulai menurunkan ekspektasi terhadap tren kripto tahun 2026. Direktur market maker Wincent, Paul Howard, mengakui bahwa ia tidak percaya Bitcoin akan mencapai rekor tertinggi lagi pada 2026. Bahkan, Richard Hodges, pendiri Ferro BTC Volatility Fund, menyatakan bahwa ia telah memperingatkan para whale Bitcoin untuk bersabar, karena dalam 1000 hari ke depan mereka tidak akan melihat Bitcoin mencapai rekor tertinggi lagi.
Untuk sinyal pemulihan pasar Bitcoin, fokus utama dapat diarahkan pada titik balik dan peristiwa di tiga dimensi inti.
Pertama, faktor internal adalah regulasi yang akan diterapkan, dengan fokus pada kemajuan dan implementasi akhir RUU CLARITY di Senat. Kerangka regulasi yang jelas akan langsung menghilangkan ketidakpastian kepatuhan industri, dan menjadi dasar masuknya dana;
Kedua, faktor eksternal adalah arah kebijakan, dengan memperhatikan kecenderungan pemerintahan Wosh dan langkah kebijakan moneter Federal Reserve selanjutnya. Arah kebijakan ini akan langsung mempengaruhi likuiditas pasar dan penilaian aset risiko secara keseluruhan;
Ketiga, faktor permintaan adalah masuknya dana jangka panjang, dengan pengamatan utama pada titik masuk dana pensiun AS ke dalam Bitcoin yang sesuai regulasi. Masuknya dana jangka panjang bernilai triliun dolar akan menjadi pendorong utama kebangkitan pasar.
Selain itu, indikator yang cukup langsung adalah apakah aliran masuk ETF Bitcoin spot mingguan terus kembali positif, apakah indikator mNAV perusahaan terkemuka DAT dapat kembali ke ambang 1, perubahan indeks ketakutan dan keserakahan yang mencerminkan suasana pasar, serta fluktuasi volume posisi derivatif yang mencerminkan aktivitas transaksi dana. Semua ini adalah indikator data yang cukup langsung.
Kepala Federal Reserve yang baru, Wosh, apakah akan kembali mengadopsi kebijakan hawkish dan posisi kebijakan apa yang akan diambil terhadap kripto, juga patut terus diamati. Bagaimanapun, Wosh dalam sebuah wawancara tahun 2021 memuji tinggi kripto ini, menyebutnya sebagai "emas baru" bagi orang di bawah usia 40 tahun. Pada 2025, pandangannya terhadap Bitcoin tetap tidak berubah, dan ia menyatakan bahwa Bitcoin tidak membuatnya cemas, bahkan pada Juli lalu ia berkata, "Seiring waktu berjalan, Bitcoin akan bangkit kembali sebagai mata uang alternatif."
Wosh sebelumnya memberikan penilaian relatif positif terhadap Bitcoin dari segi atribut aset, mengungkapkan dalam wawancara bahwa ia memandang Bitcoin sebagai aset penting yang dapat membantu pembuat kebijakan membedakan keputusan yang benar dan salah, dan percaya bahwa Bitcoin dapat menjadi pengawas yang baik dalam pembuatan kebijakan. Sikap hawkish Wosh di masa lalu memang akan memperbesar tekanan jual secara emosional, tetapi sulit menentukan secara tunggal bahwa Bitcoin akan memasuki pasar bearish satu arah.
"Tahun ini, Bitcoin mungkin akan memasuki fase dengan kendala makro yang lebih ketat dan volatilitas yang lebih besar, pergerakannya tergantung pada siapa yang mendominasi dua garis utama. Jika data ekonomi dan inflasi AS mendukung tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan bertahan lebih lama, dolar AS yang menguat secara sementara ditambah dengan pengurangan anggaran risiko, Bitcoin cenderung mengalami penurunan berulang dan kemudian melakukan pemulihan secara fluktuatif, dengan proses yang melibatkan penurunan tajam dan rebound cepat; jika setelah pertengahan tahun pasar secara bertahap mengonfirmasi pelonggaran kebijakan, maka dana yang bertransaksi akan kembali masuk bersih, dan elastisitas pemulihan Bitcoin akan meningkat secara signifikan."
Namun, dari perspektif jangka panjang, nilai kripto terus dipertanyakan. Akademisi ekonomi digital dari Akademi Ilmu Sosial Shanghai, Wang Yingbo, menganalisis kepada wartawan 21st Century Business Herald bahwa Bitcoin menghadapi siklus mati secara logis: harga tinggi yang dimilikinya bergantung pada spekulasi yang kuat bahwa "akan diadopsi secara luas di masa depan", dan jika "adopsi secara luas" menjadi media transaksi, maka nilainya harus relatif stabil seperti mata uang fiat.
Keduanya secara esensial saling bertentangan. Begitu harga Bitcoin cenderung stabil, daya tarik terbesar untuk menarik modal spekulatif—potensi kenaikan yang tajam—akan hilang, dan dasar spekulatif yang mendukung valuasi tinggi saat ini akan runtuh. Menurut Wang Yingbo, baik emas maupun Bitcoin yang berusaha menjadi "emas digital" akhirnya akan menjadi marginal. Pada zaman pertanian, standar uang didasarkan pada benda nyata seperti emas; pada zaman industri, standar uang didasarkan pada energi seperti minyak; dan di era ekonomi digital, standar uang didasarkan pada kemampuan pengolahan informasi seperti kekuatan komputasi. Setelah meninggalkan standar emas, emas kehilangan "takhta" sebagai mata uang, dan meskipun secara psikologis tetap berfluktuasi, pentingnya emas terus menurun, dan ini adalah fakta yang tidak bisa disangkal.
Kenaikan tajam emas baru-baru ini disebabkan oleh masuknya dana lindung nilai yang besar akibat kekhawatiran terhadap kebijakan AS jangka pendek, dan aset yang tidak didukung arus kas akhirnya akan menjadi permainan "menepuk meja" (hot potato), begitu pula emas dan Bitcoin.
Perlu dicatat bahwa setelah puncaknya pada 2021, Bitcoin membutuhkan waktu 28 bulan untuk pulih; setelah melewati "tahun legendaris" pada 2017, Bitcoin memasuki musim dingin yang panjang hampir tiga tahun. Seberapa lama penurunan Bitcoin saat ini akan berlangsung, dan apakah titik balik akan muncul, sangat bergantung pada emosi dan kepercayaan pasar.