Peralihan dari penggerak ritel ke alokasi institusional: pasar kripto telah memasuki tahap baru

【区块律动】最近有个有意思的争议。Wintermute的报告说加密「传统牛市周期」已经结束，结果被一些媒体曲解成了「本轮加密牛市结束」——这种理解确实有点离谱。

其实两个概念完全不是一回事。来看看历史数据就明白了。中国A股和美国股市的发展轨迹都在证实这么一个现象：散户主导的市场，波动性爆表，充满拉高出货；等到机构大量进场，市场就变得不一样了——更结构化、更稳定、更趋势驱动。

现在加密资产也在经历同样的转变。那个「散户驱动、极端波动、迷因说了算」的时代，确实过去了。但这不意味着牛市结束，而是权力在转移：

从单纯投机到资产配置、从散户情绪到机构定位、从动荡波澜到机构级波动。这是市场成长的表现，不是衰退的信号。把这个过程叫成「牛市完了」，说白了就是没理解市场在怎么变。