Arus inflasi yang mengalir deras: logam melambung, energi menghadapi kekurangan, ekspektasi penurunan suku bunga menghadapi penulisan ulang

【区块律动】1月中旬，金融市场看似平稳，但潜流之下，通胀风险正在资产定价的基层加速积累。

Emas dan perak melanjutkan tren kenaikan awal tahun, tembaga, baja, dan logam industri lainnya juga mencapai rekor tertinggi—hal-hal yang seharusnya tidak melonjak bersamaan, kini semuanya mengarah ke satu arah yang sama. Pembangunan infrastruktur AI mendorong permintaan energi dan bahan baku ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya, listrik pusat data, pendinginan chip, pendinginan server… setiap bagian bersaing untuk merebut sumber daya fisik yang terbatas. Risiko geopolitik juga belum mereda, ketegangan antara AS dan Iran, kekhawatiran terhadap pasokan energi, risiko tail inflation terus diperbesar.

Yang benar-benar mengganggu adalah, perubahan ini belum sepenuhnya tercermin dalam harga obligasi dan pasar saham. Beberapa lembaga sudah menyesuaikan alokasi aset secara diam-diam, tetapi pasar secara keseluruhan masih bermimpi.

Variabel yang lebih dalam berasal dari Federal Reserve. Pada Mei, ketua Fed akan berganti, ini sendiri sudah menjadi sebuah ketidakpastian. Pasar khawatir, jika ketua baru dipandang sebagai figur dovish, justru akan melemahkan kepercayaan terhadap pengendalian inflasi—singkatnya, semakin jelas dovish, semakin tidak percaya pasar bahwa mereka bisa mengendalikan harga. Beberapa pejabat Fed sudah memberi sinyal: jika independensi bank sentral dipertanyakan, ekspektasi inflasi akan dengan cepat kehilangan kendali, suku bunga juga harus tetap di posisi yang lebih tinggi, dan tidak ada jalan keluar.

Jadi, pertanyaannya adalah. Tahun lalu, pasar secara umum memperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga pada 2025, tetapi ekspektasi ini sekarang tidak lagi berdiri kokoh.

Seorang analis bursa menunjukkan, inti dari ketidaksesuaian pasar saat ini adalah “cerita pertumbuhan masih diceritakan, tetapi risiko inflasi sama sekali tidak dihargai dengan baik.” Begitu yield obligasi AS 10 tahun secara efektif menembus angka 4.3%, itu berarti kekhawatiran inflasi benar-benar berubah dari ekspektasi kertas menjadi tindakan pasar. Pada saat itu, kecepatan dan jumlah penurunan suku bunga pasti akan menurun. Masalah utama tahun 2026 bukanlah apakah Federal Reserve akan melonggarkan kebijakan, tetapi apakah mereka masih mampu mempertahankan dominasi kebijakan melawan inflasi—ini adalah taruhan utama dalam alokasi aset.