#稳定币发行与生态 Melihat rancangan undang-undang Korea ini, saya teringat akan gelombang besar stablecoin pada tahun 2017. Saat itu semua orang membahas bagaimana menggunakan aset on-chain sebagai pengganti fiat, tetapi sangat sedikit yang memikirkan masalah isolasi risiko secara serius. Hingga kemudian beberapa proyek runtuh, pasar baru menyadari betapa pentingnya kata-kata "100% cadangan".

Rencana Korea kali ini sebenarnya mencerminkan fenomena menarik—otoritas pengawas akhirnya mulai mengakui risiko sistemik stablecoin. Mereka meminta penerbit untuk menyimpan aset cadangan lebih dari 100% di bank atau trust, yang tampaknya sederhana, tetapi menyentuh masalah pembagian kekuasaan yang mendalam: siapa yang akan mengawasi penerbit stablecoin? Apakah Komite Keuangan atau Bank Sentral? Ini bukan hanya persaingan lembaga, tetapi juga menyangkut dasar kepercayaan seluruh ekosistem.

Siklus yang telah kita alami memberi tahu saya bahwa setiap penyempurnaan kerangka pengaturan selalu diperoleh dengan pengorbanan dan pelajaran yang pahit. Performa USDC dalam insiden SVB 2023 menunjukkan nilai dari kesiapan aset yang cukup dan transparansi pengungkapan. Sebaliknya, stablecoin algoritmik yang pernah dianggap "inovatif" akhirnya menjadi cerita peringatan.

Penundaan pengajuan kali ini di Korea, daripada dianggap sebagai kemunduran, lebih tepat disebut sebagai bentuk sikap serius. Daripada membuat undang-undang secara terburu-buru dan kemudian harus direvisi, menghabiskan waktu untuk meredakan perbedaan antara Komite Keuangan dan Bank Sentral akan lebih bermanfaat untuk kesehatan ekosistem jangka panjang. Masa depan stablecoin tidak terletak pada kemudahan penerbitan, tetapi pada ketelitian desain sistemnya. Hal ini, waktu akan membuktikan segalanya.