Sinyal pelepasan leverage Bitcoin muncul: penurunan 31% kontrak berjangka yang belum ditutup di derivatif berarti apa

去杠杆浪潮来了，市场在"清理战场"

Menurut data terbaru dari lembaga analisis data on-chain CryptoQuant, pasar derivatif Bitcoin sedang mengalami proses de-leveraging yang jelas. Dalam tiga bulan sejak Oktober 2025, ukuran kontrak terbuka (Open Interest) menurun sekitar 31%, di balik angka yang tampak dingin ini tersembunyi perubahan penting dalam struktur pasar. Pada saat yang sama, harga spot Bitcoin tidak mengikuti penurunan, malah mencatat kenaikan hampir 10% di awal 2026. Kombinasi “harga naik, leverage turun” ini dipandang sebagian analis sebagai potensi tanda awal pemulihan pasar bullish baru.

Apa yang sebenarnya terjadi dalam proses de-leveraging

Realitas pasar di balik data

Open Interest adalah indikator kunci untuk mengukur tingkat leverage di pasar derivatif. Secara sederhana, semakin besar angka ini, semakin banyak posisi berisiko tinggi di pasar; penurunan angka ini menunjukkan posisi berisiko tinggi tersebut sedang dilikuidasi.

Berdasarkan informasi terkait, ETF spot Bitcoin setelah mengalami arus keluar bersih secara berkelanjutan, baru-baru ini berbalik menjadi arus masuk bersih, menunjukkan daya beli spot yang meningkat. Dari sudut pandang lain, proses de-leveraging meliputi:

• Long posisi leverage tinggi dipaksa atau secara sukarela melakukan stop loss
• Posisi short dilikuidasi
• Posisi spekulatif yang terkumpul di pasar secara bertahap dilepaskan
• Dana berisiko tinggi keluar, dana stabil masuk

Proses ini jelas menguntungkan pasar: mengurangi kemungkinan volatilitas ekstrem dan mengurangi risiko kejadian likuidasi berantai.

Apa kata pola sejarah

Analis kripto Darkfost dalam penelitiannya menunjukkan bahwa dari pengalaman sejarah, penurunan signifikan dalam Open Interest seringkali berkorelasi dengan dasar bottom penting secara siklus. Penyesuaian struktural ini mampu “mengatur ulang pasar” dan menjadi fondasi untuk kenaikan yang lebih sehat di masa mendatang.

Pengamatan ini memiliki dasar logis: setelah leverage dibersihkan, pasar tidak lagi mudah ditembus oleh berita negatif mendadak karena tidak ada lagi banyak posisi terpaksa dilikuidasi. Dari sudut pandang ini, de-leveraging memang seperti sedang “membersihkan medan perang” untuk gelombang pasar berikutnya.

Perubahan kunci dalam struktur pasar saat ini

Permintaan spot mulai menjadi kekuatan utama

Satu detail penting yang disebutkan dalam berita: harga naik, tetapi leverage menurun. Apa artinya?

Kenaikan spekulatif tradisional biasanya disertai peningkatan leverage—pedagang menggunakan uang pinjaman untuk mengejar kenaikan harga, mendorong harga naik. Tapi sekarang situasinya berbalik, harga naik tanpa didukung leverage, menunjukkan bahwa kekuatan kenaikan berasal dari permintaan spot yang nyata, bukan dari dana leverage berlebihan.

Dari sudut pandang peserta pasar, perubahan ini berarti:

• Investor institusi meningkatkan alokasi ke spot (contoh: alokasi Bitcoin oleh Harvard)
• Partisipasi investor ritel menjadi lebih rasional
• Keberlanjutan kenaikan relatif lebih kuat

Kenaikan yang didorong oleh permintaan spot ini dianggap lebih tahan lama dibandingkan kenaikan yang didorong leverage.

Sentimen pasar masih perlu diamati

Namun, harus jujur, suasana pasar saat ini masih cenderung berhati-hati. Berdasarkan data riset derivatif, sebagian analis berpendapat bahwa tren saat ini lebih mirip penyesuaian pasif terhadap rebound sebelumnya, bukan konfirmasi pasar bullish struktural.

Pendapat ini juga memiliki dasar yang masuk akal. Bagaimanapun, de-leveraging memberi fondasi yang lebih kokoh bagi pasar, tetapi konfirmasi pasar bullish sejati masih bergantung pada masuknya dana lanjutan dan kondisi makro yang mendukung.

Faktor pembatas dari latar makro

Perubahan ekspektasi kebijakan Federal Reserve

Berdasarkan informasi terbaru, JPMorgan membatalkan prediksi mereka tentang penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026, dan kini memperkirakan Fed akan menaikkan suku bunga di kuartal ketiga 2027. Ini berarti kemungkinan suku bunga tetap tinggi dalam waktu dekat, memberi tekanan pada aset berisiko termasuk Bitcoin.

Para trader saat ini memperkirakan kemungkinan Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah di bulan Januari mencapai 95%, yang dalam beberapa hal membatasi daya tarik Bitcoin sebagai alat “perdagangan inflasi”—setidaknya dalam jangka pendek.

Kinerja emas yang kuat

Seiring waktu, harga emas mencapai rekor tertinggi baru, menunjukkan permintaan safe haven yang meningkat. Dalam kondisi ini, meskipun Bitcoin juga dianggap sebagai alat lindung nilai, performanya tidak mengungguli emas, mencerminkan bahwa pasar tetap memiliki preferensi risiko terhadap aset kripto.

Kesimpulan: de-leveraging penting, tapi bukan cukup

De-leveraging memang sinyal positif, menunjukkan pasar melakukan penyesuaian struktural yang diperlukan, membersihkan posisi spekulatif yang tidak sehat. Ini menciptakan fondasi yang lebih kokoh untuk kenaikan selanjutnya.

Namun, ini belum cukup untuk mengonfirmasi bahwa pasar bullish sudah dimulai. Pasar bullish sejati masih membutuhkan:

• Perbaikan kondisi makro (atau setidaknya perubahan ekspektasi kebijakan)
• Masuknya dana spot secara berkelanjutan
• Sentimen pasar beralih dari berhati-hati ke optimisme

Performa Bitcoin saat ini bisa dikatakan “berdasarkan fondasi tapi tanpa konsensus”. De-leveraging telah menyelesaikan setengah pekerjaan—mengurangi risiko—sementara setengah lainnya—menarik dana baru—masih berlangsung. Kunci berikutnya adalah mengamati keberlanjutan permintaan spot ini dan apakah kondisi makro akan berbalik menguntungkan.