Logam mulia menunjukkan performa yang mencolok akhir-akhir ini. Harga emas berkisar antara 4610-4614 dolar/ons, sudah naik lebih dari 20% sepanjang tahun ini, dan pada tahun 2025 bahkan melonjak lebih dari 65%, menciptakan rekor tertinggi baru. Perak juga menunjukkan kekuatan yang sama, dengan harga 89-93 dolar/ons, tertinggi dalam hari mencapai 93+, dan kenaikan tahunan sebesar 26-45%, serta melonjak 140-150% pada tahun 2025. Yang sangat perlu diperhatikan adalah rasio emas terhadap perak yang telah turun ke level rendah yang jarang terjadi, yaitu 50-59. Seluruh sektor logam mulia memimpin kenaikan, disertai dengan logam industri seperti tembaga dan aluminium yang juga menunjukkan kekuatan struktural. Pasar sudah secara jelas memasuki tahap pasar sapi jantan yang mempercepat secara struktural.

Akankah kenaikan ini berlanjut? Dari empat dimensi, fondasinya tetap kokoh. Pertama, suasana perlindungan risiko sedang meningkat. Ketegangan geopolitik (konflik di Timur Tengah, Rusia-Ukraina, Venezuela, Iran, dan lain-lain), ditambah kebijakan tarif Trump dan kebangkitan nasionalisme sumber daya, menyebabkan investor institusional, ritel, bahkan bank sentral, secara gila-gilaan menambah posisi di logam mulia. Kedua, kebijakan moneter terus memberikan dukungan. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve masih berlanjut, suku bunga riil terus menurun, kekhawatiran terhadap kredit dolar AS muncul, menarik dana asing, ETF, dan lembaga besar untuk mempercepat masuknya modal. Ketiga, dorongan berasal dari permintaan industri. Pesanan untuk panel surya, pusat data AI, kendaraan listrik, energi baru, dan lainnya melebihi ekspektasi, penggunaan industri perak mencatat rekor, dan selama bertahun-tahun terjadi kekurangan besar dalam pasokan dan permintaan. Terakhir, narasi pasar baru meledak secara menyeluruh. Dek dolarisasi, pembelian emas oleh bank sentral global secara normal, cadangan logam strategis, dan tema globalisasi terbalik bergantian berkembang, dana bertema terus masuk, bahkan perak menjadi tokoh utama dalam kenaikan saat ini.

Singkatnya, kenaikan logam mulia ini didukung oleh dasar kebijakan makro dan permintaan industri, serta suasana pasar yang terus memanas. Fluktuasi jangka pendek tidak terhindarkan, tetapi tren jangka menengah jelas.