RPM International's Adjusted EBIT Menghadapi Tantangan Saat Penjualan Q2 Mengecewakan Konsensus

RPM International Inc. RPM telah mengungkapkan hasil kuartal kedua fiskal 2026 yang kurang memuaskan (berakhir 30 Nov 2025), menunjukkan gambaran kinerja yang kompleks di mana pertumbuhan headline menyembunyikan tekanan margin dan tantangan profitabilitas yang mendasarinya. Meskipun perusahaan berhasil mencatat ekspansi pendapatan tahun-ke-tahun, baik angka top-line maupun bottom-line mengalami hambatan terhadap ekspektasi pasar, menandakan gesekan operasional yang dikaitkan manajemen dengan ketidakefisienan konsolidasi sementara dan pelemahan permintaan.

Kesenjangan Pendapatan Membesar

Cerita EBIT yang disesuaikan mencerminkan perjuangan RPM selama periode tersebut. Manajemen mengungkapkan laba bersih yang disesuaikan per saham (EPS) sebesar $1,20, mewakili kekurangan sebesar 14,9% dibandingkan Estimasi Konsensus Zacks sebesar $1,41. Kuartal tahun sebelumnya menghasilkan $1,39 dalam EPS yang disesuaikan, menandai penurunan yang mengkhawatirkan secara tahunan dalam profitabilitas per saham. Penurunan laba ini muncul meskipun pendapatan bruto meningkat, menegaskan tingkat tekanan margin yang berat yang membebani perusahaan.

Pendapatan total mencapai $1,91 miliar untuk kuartal tersebut, melampaui proyeksi konsensus sebesar $1,93 miliar sekitar 1%. Namun, pendapatan meningkat 3,5% dari periode tahun sebelumnya. Paradoks ini—mengalami kekurangan dari konsensus sekaligus tumbuh secara tahunan—mencerminkan ekspektasi pasar yang tinggi di tengah aktivitas akuisisi dan inisiatif pertumbuhan strategis.

Mengupas Kontraksi EBIT Disesuaikan

Metode EBIT yang disesuaikan menurun menjadi $226,6 juta, penurunan sebesar 11,2% secara tahunan. Lebih mengkhawatirkan lagi, margin EBIT yang disesuaikan menyempit 190 basis poin menjadi 11,9%, menggambarkan bagaimana tekanan biaya menyerap sebagian besar keuntungan pendapatan. Tekanan margin ini berasal dari beberapa hambatan bersamaan: peningkatan biaya Penjualan, Umum & Administrasi (yang meningkat 10 bps sebagai persentase dari penjualan menjadi 28,8%), biaya integrasi terkait aktivitas M&A, dan ketidakefisienan operasional yang muncul dari konsolidasi fasilitas manufaktur dan gudang.

Latar belakang penutupan pemerintah memperburuk tantangan dengan menunda aktivitas konstruksi pada proyek-proyek publik dan memperpanjang waktu tunggu, sementara permintaan do-it-yourself yang lebih lemah mengurangi momentum seiring berjalannya kuartal. Bersama-sama, faktor-faktor ini menciptakan lingkungan di mana biaya yang lebih tinggi mengalahkan manfaat dari pertumbuhan top-line di semua segmen operasional.

Performa Geografis Mengungkapkan Sinyal Campuran

Performa bervariasi secara substansial di seluruh jejak geografis:

Amerika Utara (76% dari penjualan kuartalan) mencatat pertumbuhan penjualan sebesar 1,9%, didukung oleh akuisisi dan permintaan yang kuat untuk solusi bangunan berkinerja tinggi di Amerika Serikat. Operasi di Kanada, bagaimanapun, menghadapi permintaan pelanggan yang lebih lemah yang sebagian mengimbangi kekuatan AS. Eropa (16% dari penjualan) menunjukkan ekspansi regional terkuat kuartal ini sebesar 13,9%, didorong oleh aktivitas M&A dan angin surga nilai tukar asing yang menguntungkan.

Afrika dan Timur Tengah (2% dari penjualan) meningkat 5,2%, didukung oleh proyek infrastruktur dan bangunan berkinerja tinggi. Sebaliknya, Amerika Latin (4% dari penjualan) menurun 0,2% secara tahunan, sementara Asia Pasifik (2% dari penjualan) menurun 3,5%, menandakan lemahnya permintaan di pasar berkembang ini.

Secara organik—mengeluarkan akuisisi dan efek mata uang—penjualan menyusut 0,5%. Kontribusi M&A meningkatkan pertumbuhan yang dilaporkan sebesar 3,4%, sementara konversi mata uang asing yang menguntungkan menambah 0,6%, menyoroti ketergantungan pada pengungkit inorganik untuk mengimbangi hambatan organik.

Performa Segmen demi Segmen: Dari Mana Asal Tekanan EBIT Disesuaikan

Kelompok Produk Konstruksi menghasilkan penjualan bersih sebesar $737,4 juta, naik 2,4% secara tahunan. Ekspansi organik menyumbang 0,8%, dengan akuisisi menambah 0,5% dan konversi mata uang asing menyumbang 1,1%. Namun, EBIT yang disesuaikan untuk segmen ini menurun 10,9% menjadi $98,6 juta, dengan margin EBIT yang disesuaikan menyempit 200 bps menjadi 13,4%—penurunan margin terbesar di antara ketiga segmen.

Kelompok Coating Kinerja mencapai pertumbuhan penjualan bersih sebesar 4,4% menjadi $533,8 juta, didorong oleh ekspansi organik sebesar 2,7%, 1,1% dari akuisisi, dan 0,6% dari konversi mata uang. EBIT yang disesuaikan sedikit menurun 0,3% menjadi $82,8 juta, meskipun margin EBIT yang disesuaikan tetap menyempit 80 bps menjadi 15,5%, penurunan margin terkecil di portofolio.

Kelompok Konsumen mengalami kenaikan penjualan bersih sebesar 4,1% menjadi $638,7 juta. Namun, penjualan organik menurun 4,7%—satu-satunya segmen dengan kontraksi organik—sementara M&A menyumbang 8,7% dan konversi mata uang asing menambah 0,1%. EBIT yang disesuaikan turun 6,2% menjadi $90 juta, dengan penurunan margin EBIT yang disesuaikan sebesar 150 bps menjadi 14,1%.

Kekuatan Neraca di Tengah Tekanan Profitabilitas

RPM International menyelesaikan kuartal kedua fiskal dengan total likuiditas sebesar $1,1 miliar, meningkat dari $969,1 juta di akhir tahun fiskal 2025, menunjukkan posisi kas yang membaik. Kas dan setara kas mencapai $316,6 juta dibandingkan $302,1 juta sebelumnya. Utang jangka panjang (tidak termasuk jatuh tempo saat ini) menurun menjadi $2,51 miliar dari $2,64 miliar, menunjukkan kemajuan pengurangan utang meskipun pengeluaran akuisisi masih berlangsung.

Prospek ke Depan: Pemulihan Margin di Garis Horison

Manajemen memperkirakan momentum berlanjut melalui kuartal ketiga dan keempat fiskal 2026, tergantung pada pipeline konstruksi yang solid dan investasi berorientasi pertumbuhan baru-baru ini. Untuk Q3, perusahaan memperkirakan penjualan konsolidasi akan tumbuh di kisaran satu digit tengah, dengan EBIT yang disesuaikan diproyeksikan tumbuh di kisaran satu digit tengah hingga tinggi secara tahunan. Tindakan optimalisasi SG&A direncanakan akan dilaksanakan, meskipun manfaatnya mungkin sebagian diimbangi oleh inflasi biaya kesehatan dan pengeluaran terkait M&A.

Segmen Konsumen diperkirakan akan melampaui segmen Coating Kinerja dan Produk Konstruksi dalam pertumbuhan penjualan, didorong oleh akuisisi baru-baru ini. Untuk kuartal keempat fiskal, manajemen memperkirakan proyek yang tertunda akan berbalik menjadi aktivitas menjelang akhir tahun, berpotensi menangkap pergeseran cuaca dari Q3 seperti yang terjadi sebelumnya. Penjualan konsolidasi untuk Q4 diproyeksikan akan meningkat ke kisaran satu digit tengah terhadap hasil tahun sebelumnya yang mencapai rekor, sementara EBIT yang disesuaikan diharapkan naik di kisaran satu digit rendah hingga tinggi.

Manajemen tetap berkomitmen terhadap inisiatif MAP 3.0, yang diperkirakan akan mendorong peningkatan margin seiring kemajuan eksekusi. Perusahaan berencana melakukan penempatan modal secara disiplin di bidang berpotensi tinggi termasuk bangunan berkinerja tinggi, intelijen bisnis, dan inovasi.

Respon Pasar dan Konteks Penilaian

Setelah rilis laba, saham RPM naik 1,7% selama sesi perdagangan berikutnya. Saham saat ini memiliki Peringkat Zacks #4 (Jual), mencerminkan skeptisisme analis terhadap pemulihan profitabilitas jangka pendek meskipun posisi strategis jangka panjang.