Mengapa Franco-Nevada Mungkin Lebih Bersinar daripada WPM sebagai Investasi Logam Mulia Anda di 2026

Daya Tarik Model Streaming — Dan Batasannya

Wheaton Precious Metals (WPM) beroperasi berdasarkan premis yang menarik: menyediakan modal untuk operasi pertambangan melalui perjanjian streaming dan mengunci logam dengan tarif diskon. Mekanismanya sederhana. Ambil kesepakatan proyek Spring Valley dari November — WPM berkomitmen $670 juta di muka dan mengamankan 8% dari produksi dengan hanya 20% dari harga spot awalnya, kemudian 6% pada 22% setelahnya.

Saat ini, portofolio WPM mencakup 23 tambang yang beroperasi plus 25 dalam pengembangan. Perusahaan memproyeksikan 600.000 hingga 670.000 ons emas setara (GEOs) untuk tahun 2025, meningkat menjadi 870.000 pada 2029. Angka produksi ini menunjukkan pertumbuhan yang solid, dan biaya akuisisi tetap menarik — rata-rata $473 per ons emas dan $5,75 per ons perak hingga 2029. Pendapatan dari aliran ini mendanai baik aliran kesepakatan baru maupun dividen yang meningkat.

Faktor Diversifikasi Mengubah Segalanya

Franco-Nevada beroperasi dalam ekosistem logam mulia yang sama tetapi dengan cakupan yang secara fundamental berbeda. Alih-alih fokus sempit pada streaming, perusahaan mengelola portofolio 434 aset yang mencakup emas, perak, logam kelompok platinum, dan eksposur komoditas yang lebih luas termasuk minyak dan gas. Ini bukan hanya lebih besar — tetapi secara struktural berbeda.

Dari 434 aset tersebut, 120 sudah menghasilkan, 38 dalam tahap pengembangan lanjutan, dan 376 tetap dalam eksplorasi. Mayoritas (418 aset) beroperasi berdasarkan perjanjian royalti, sebuah keunggulan tersendiri dibandingkan pengaturan streaming murni. Royalti memberikan arus kas jangka panjang dan penyelarasan yang lebih baik dengan ekonomi tambang.

Akuisisi Cote Gold baru-baru ini menggambarkan skala ini: Franco-Nevada membayar $1,1 miliar untuk royalti margin kotor 7,5% yang diperkirakan akan menghasilkan $67 juta dalam pendapatan tahunan. Dengan potensi 175.000 GEO dari Cote dan kemungkinan restart Cobre Panama, ditambah 225.000 GEO dari potensi produksi tambahan jangka panjang, jalur Franco-Nevada jauh lebih panjang daripada WPM.

Metode Pengukuran Produksi Menceritakan Cerita

Franco-Nevada memperkirakan produksi tahunan rata-rata 495.000 hingga 525.000 GEO hingga 2029 dari aset saat ini — yang berarti portofolio mereka saja sudah kompetitif dengan proyeksi tinggi WPM. Tambahkan opsi pertumbuhan, dan perbandingan menjadi sangat jelas.

Kedua perusahaan mempertahankan eksposur tertimbang sebesar 82% dan serupa terhadap logam mulia, dan keduanya menginvestasikan arus kas ke dalam program dividen — Franco-Nevada bangga dengan 18 tahun berturut-turut peningkatan. Cerita keberlanjutan dividen ini sejalan, tetapi diversifikasi Franco-Nevada memberikan sumber pendapatan tambahan selama masa penurunan logam mulia.

Perhitungan Risiko

Pendekatan streaming yang fokus dari WPM menempatkan ketergantungan pada operasi pertambangan dan harga spot logam mulia. Ketika siklus pertambangan menyusut atau logam berkinerja buruk, model bisnis ini menjadi sangat ketat.

Portofolio yang lebih luas dari Franco-Nevada — mencakup royalti di berbagai jenis komoditas, wilayah geografis, dan tahap pengembangan — menyebarkan risiko tersebut. Eksposur minyak dan gas, meskipun terbatas, memberikan perlindungan struktural. Struktur royalti mengunci perjanjian jangka panjang yang lebih menguntungkan daripada kesepakatan streaming murni.

Keputusan

Kedua perusahaan menawarkan eksposur logam mulia yang sah dengan dividen yang berkelanjutan. Namun, skala Franco-Nevada, diversifikasi di 434 aset, dan model hybrid royalti-streaming menciptakan profil investasi yang lebih tangguh menjelang 2026. Bagi investor yang mencari potensi kenaikan logam mulia dengan risiko konsentrasi yang lebih rendah, ini patut dipertimbangkan sebelum WPM.